Intervenção coordenada para comprar ienes após 28 anos pressiona o Japão a mudar de política

2026-08-12

O cachimbo de espiga de milho de MacArthur

O edifício da sede da Dai-ichi Life Insurance, situado a leste do Palácio Imperial, ao longo do fosso de Hibiya, foi confiscado pelo GHQ após o fim da guerra. No sexto andar, o escritório do marechal MacArthur, que foi comandante supremo das forças aliadas, é preservado mantendo a atmosfera da época. O que chama a atenção é uma réplica do cachimbo de espiga de milho usado por MacArthur. Feito com o sabugo de milho sem os grãos, seco e escavado por dentro, o cachimbo é maior e mais pesado que os de madeira e tem um aspecto rústico. MacArthur teria usado o longo tubo como uma vareta para dar instruções no campo de batalha, atento ao efeito nas fotografias. Em 30 de agosto de 1945, ele desembarcou no aeródromo de Atsugi com esse cachimbo na boca, deixando uma impressão marcante da derrota do Japão.

A resposta exigida por Summers

Mais de meio século depois, em junho de 1998, o Japão estava no centro de uma crise financeira, com o agravamento do problema dos créditos de cobrança duvidosa. No mercado cambial, intensificaram-se as vendas de ienes, pressionando o governo a adotar medidas fundamentais para estabilizar o sistema financeiro. A cotação do iene, que estava na faixa de 110 ienes por dólar em junho de 1997, caiu para a faixa de 146 ienes em um ano. O ponto de virada ocorreu em 17 de junho de 1998. Japão e Estados Unidos realizaram uma intervenção coordenada, comprando ienes e vendendo dólares, para conter a desvalorização aparentemente sem fim da moeda japonesa. O primeiro-ministro Ryutaro Hashimoto e o presidente americano Bill Clinton concordaram que um iene forte e a estabilidade dos mercados eram importantes para a economia asiática e mundial, e o Japão prometeu acelerar a resolução dos créditos de cobrança duvidosa. No dia seguinte, chegou ao Japão o então vice-secretário do Tesouro dos EUA, Summers, de 43 anos. Embora tenha deixado a Universidade Harvard em fevereiro deste ano devido ao caso Epstein, era amplamente conhecido por seu talento excepcional: tornou-se professor com estabilidade permanente, ou tenure, em idade incomumente jovem. Seu jeito brusco era frequentemente interpretado como arrogante e presunçoso.

O interlocutor do lado japonês era o comissário da Agência de Serviços Financeiros, Eisuke Sakakibara, mas Summers não se preocupava com a hierarquia. Reuniu-se minuto a minuto com figuras como o ministro das Relações Exteriores Keizo Obuchi, o ministro das Finanças Kozo Matsunaga, o governador do Banco do Japão Hayami Masaru e Kiichi Miyazawa, insistindo repetidamente que o Japão precisava agir. Como resultado, obteve o compromisso de uma resolução antecipada dos créditos de cobrança duvidosa. Cerca de um mês após sua chegada ao Japão, Summers recebeu uma lembrança da Universidade Harvard. Era o cachimbo de espiga de milho, símbolo de MacArthur, e houve quem interpretasse, com certa ironia, que o comportamento de Summers durante a estadia no Japão lembrava o principal detentor do poder no Japão derrotado.

Intervenção coordenada após 28 anos

No verão do 81º ano desde o fim da guerra, a cotação do iene caiu para 155 e depois 160 ienes por dólar. A cada vez, a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, e o comissário de Finanças, Jun Mimura, emitiram alertas, mas o fluxo de desvalorização não parou, mesmo com repetidas intervenções para comprar ienes no mercado. No fim de julho, o Japão realizou uma intervenção coordenada com os Estados Unidos. Era a primeira vez em 28 anos, desde a chegada de Summers ao Japão em 1998, que os dois países compravam ienes juntos para sustentar a moeda.

Ainda assim, é cedo para considerar isso a forma final de uma aliança monetária entre Japão e Estados Unidos. A estrutura, na qual o Japão não consegue conter sozinho a queda do iene e pede apoio aos Estados Unidos, se sobrepõe à de 1998. Em 2 de julho, o presidente americano Donald Trump disse a repórteres que a intervenção coordenada para comprar ienes estava no mesmo grupo de iniciativas como a intervenção cambial para comprar pesos argentinos, a intervenção militar na Venezuela e o resgate da Intel por meio de uma participação acionária, medidas que ele conduziu após assumir o cargo. Trump afirmou que o Japão havia pedido ajuda em resposta à desvalorização do iene e explicou que se tratava de um acordo que proporcionaria ganhos financeiros aos Estados Unidos.

Em entrevista a este jornal no dia 4, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também revelou que, tendo em vista a crise cambial de 1997 a 1998, muitas moedas asiáticas estão vinculadas ao iene, explicando o contexto da intervenção. Além disso, em entrevista à CNBC, disse que, se o Japão continuar implementando políticas apropriadas, o iene retornará a um preço de equilíbrio mais normal. A medida equivale a pressionar o Japão a adotar respostas de política econômica, usando o tempo obtido com a intervenção.

Há 28 anos, também se sabia o que precisava ser feito. Acelerar a resolução dos créditos de cobrança duvidosa era urgente, mas, diante da forte oposição ao uso de recursos públicos para resolver os problemas das empresas especializadas em financiamento habitacional, o governo Hashimoto não conseguiu apresentar medidas fundamentais. Depois, com a falência do Long-Term Credit Bank of Japan e outros eventos, a recessão deflacionária se aprofundou. A expressão 'janela de oportunidade', usada por Summers na época, continua tendo grande peso. O governo e os partidos governistas também devem compreender que o atraso na normalização dos juros e o afrouxamento da disciplina fiscal estão provocando vendas de ienes. É necessário usar o tempo aberto pela intervenção coordenada para promover uma mudança de política.

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