Após intervenção coordenada, iene segue perto de 158 por dólar e recuperação continua fraca

2026-08-06

Persistência da venda de iene por operadores rápidos

Após a intervenção coordenada de Japão e Estados Unidos, o iene chegou a se fortalecer rapidamente até a faixa de 155 por dólar, mas depois passou a ser negociado em torno de 158 por dólar. No mercado, cresce a visão de que a pressão vendedora sobre a moeda japonesa segue forte, mesmo após a intervenção de compra de ienes.

David Aspell, diretor de investimentos (CIO) da Mount Lucas, administra uma estratégia CTA de US$ 1,5 bilhão que acompanha a tendência do mercado e uma estratégia global macro de US$ 500 milhões, negociada de forma discricionária. Ambas investem em múltiplas classes de ativos, incluindo câmbio.

Segundo ele, no fundo macro havia uma posição comprada em ienes desde cerca de um mês antes, na expectativa de intervenção cambial. Após a valorização do iene depois da intervenção, ele realizou lucros e reduziu a posição para cerca de metade. Agora, considera migrar para operações que apostem na desvalorização do iene, com expectativa de uma queda gradual da moeda de volta aos níveis anteriores à intervenção.

Na visão dele, a intervenção não serve apenas para defender um nível específico, mas também para elevar a volatilidade e conter operações de carry trade vendidas em iene. Ainda assim, afirmou que a estrutura básica não mudou: o crescimento dos EUA e sua taxa neutra seguem acima dos níveis do Japão, e o amplo diferencial de juros entre os dois países permanece. Por isso, disse que uma valorização duradoura do iene é difícil apenas com intervenção. Na estratégia CTA, a posição vendida em ienes foi mantida ao longo dos últimos cinco anos, e ainda não há sinal de reversão para uma aposta na alta do iene.

Montar posições vendidas em iene ficou mais difícil

Lorenzo Di Matia, CIO da Sibilla Capital, afirmou que o fundo da empresa não tinha posição em ienes e classificou a intervenção coordenada de Japão e Estados Unidos como um 'game changer'. Segundo ele, a intervenção conjunta tem peso em termos de escala e do risco de novas ações, e a combinação entre fundamentos desfavoráveis ao iene e forte cautela em relação a novas intervenções tornou mais difícil apostar em uma única direção do mercado.

Ao mesmo tempo, disse que a tendência de fundo em torno do iene não mudou e que também é difícil ficar otimista com a moeda. Na sua avaliação, a principal causa da fraqueza do iene não é a venda especulativa, mas a postura expansionista da política fiscal japonesa e a forte alta dos rendimentos dos títulos do governo do Japão, especialmente nos vencimentos mais longos. Isso ocorre porque o aumento dos juros amplia o custo dos pagamentos do governo e reforça as preocupações com a expansão do déficit fiscal.

Repatriação de ativos por investidores japoneses também pode ajudar

Chris Jones, chefe de soluções da Graham Capital, vê espaço para valorização do iene no longo prazo. Para ele, o iene medido pela paridade do poder de compra (PPP) está cerca de 50% subvalorizado frente ao dólar, e o efeito das intervenções cambiais tende a ser temporário. Ainda assim, afirmou que a intervenção coordenada de Japão e Estados Unidos pode reduzir o ceticismo do mercado e aumentar o número de investidores inclinados a comprar ienes.

No lado da política monetária, enquanto o Federal Reserve (Fed) dos EUA sinaliza que não deve elevar os juros, o mercado passa a considerar a possibilidade de novos aumentos pelo Banco do Japão. A visão de que o diferencial de juros entre Japão e EUA vai encolher pode se tornar um fator de valorização do iene. O Japão tem superávit em conta corrente, mas a maior parte disso vem dos rendimentos de investimentos em ativos no exterior. Se os juros domésticos subirem ou a aversão global ao risco avançar, o retorno de recursos do exterior para o país pode fortalecer a demanda por ienes e levar a uma valorização da moeda no médio e longo prazo.

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