Iene enfraquecido por mais tempo, com dólar perdendo fôlego e atenção à reversão pós-intervenção

2026-07-07

Iene segue na faixa de 161 ienes

No mercado de câmbio, a cotação do iene frente ao dólar não consegue sair da faixa de mínimas não vista em 39 anos e meio. No entanto, no momento, a alta do dólar perdeu força, e começam a surgir vozes que comparam o quadro à fase em que o mercado subiu cerca de 20 ienes após a intervenção de compra de ienes de julho de 2024.

Na manhã do dia 7, no mercado de Tóquio, o iene foi negociado principalmente na faixa alta de 161 ienes por dólar. Na semana anterior, chegou à casa de 162 ienes e 80 centavos, o menor nível desde dezembro de 1986, mas continua em patamar de iene fraco.

Dólar perde força e posições de curto prazo

O fluxo do dólar também mostra mudanças. O índice do dólar, que indica a força geral da moeda norte-americana ante as principais divisas, perdeu fôlego recentemente após tocar 101,8 em 24 de junho.

O presidente do Federal Reserve (Fed), Warsh, afirmou no dia 1º, em um encontro promovido pelo Banco Central Europeu (BCE), que 'os riscos de inflação diminuíram'. Os dados de emprego dos EUA de junho, divulgados no dia 2, também ficaram abaixo das expectativas do mercado, incluindo os números de empregos não agrícolas, e as apostas em um aumento antecipado de juros pelo Fed recuaram. A reversão das compras de dólares que vinham se acumulando está em andamento.

Um operador de câmbio de um banco doméstico avalia que 'a situação é exatamente a mesma de dois anos atrás'. Em 2024, após a reunião do Banco do Japão em abril, o iene despencou, e o governo e o Banco do Japão decidiram intervir comprando ienes. Mesmo assim, a desvalorização do iene continuou, e em julho a moeda caiu para 161,96 ienes por dólar. Quando indicadores como o índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, divulgados no meio do mês, vieram abaixo do esperado e as vendas de dólares se intensificaram, houve nova intervenção. No fim, o iene voltou a 139,58 ienes em setembro.

Na época, quem liderou a desvalorização do iene foram fundos hedge e outros agentes de negociação de curto prazo. A visão de que o diferencial de juros entre Japão e EUA continuaria amplo sustentou as vendas de ienes e compras de dólares. Segundo a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), a posição líquida vendida em iene dos fundos alavancados, incluindo hedge funds, atingiu 110 mil contratos no pico de julho de 2024, equivalente a cerca de 1,3 trilhão de ienes. Com o avanço da reversão das posições, o iene se valorizou mais de 20 ienes.

Espaço para reversão e fator político

No momento, as vendas de iene por parte de agentes de curto prazo ainda são elevadas. Em 30 de junho, o volume líquido vendido em iene pelos fundos alavancados era de 115 mil contratos, acima do nível de julho de 2024. A retirada da expressão 'consolidação fiscal' da minuta da versão preliminar da 'Diretriz de Política Básica' também ajudou a ampliar a visão de que o Banco do Japão seria contido em sua elevação de juros, apoiando as vendas de ienes.

Por outro lado, se houver reversão de posições, o espaço para alta do iene também é grande. Takumi Naya, chefe do grupo de câmbio e operador de divisas do grupo de trading cambial do Sumitomo Mitsui Banking, aponta que 'a profundidade do movimento aumenta quando começa a pender para a compra de ienes'.

O índice do dólar no momento tem sido sustentado pela média móvel de 20 dias como suporte no lado de baixo. Se o CPI dos EUA, em 14 de julho, e o índice de preços ao produtor (PPI), em 15 de julho, ficarem abaixo das expectativas, o enfraquecimento do dólar pode acelerar.

Kihisa Ooshita, vice-diretor do Departamento de Fundos Gerais do Tokyo Star Bank, afirmou que a venda de ienes para fins de hedge cambial pode ter avançado com base na alta das ações e acrescentou que 'se as ações corrigirem, o movimento pode se inverter, gerando pressão para compra de ienes e venda de dólares'. Ele vê espaço para o iene se valorizar além de 155 ienes, mesmo sem nova intervenção do governo e do Banco do Japão.

Direção política no foco

A diferença em relação a 2024 é a política. No ano anterior, o então ministro digital Taro Kono afirmou que 'o iene está fraco demais' e pediu aumento de juros ao Banco do Japão. O primeiro-ministro Fumio Kishida também indicou apoio à normalização da política monetária, formando um quadro de suporte à alta de juros pelo banco central.

Desta vez, até mesmo dentro do Partido Liberal Democrata surgem preocupações com o iene fraco. Foi divulgado que a ex-presidente do comitê de estratégia eleitoral, Yuko Obuchi, deixaria um posto de liderança no conselho de política tributária por se opor à redução de impostos. Além disso, o vice-presidente do partido, Taro Aso, disse em uma reunião de sua facção que 'também me preocupa a evolução do câmbio, em um nível de iene fraco visto pela primeira vez em cerca de 40 anos'.

O ministro da Economia, Comércio e Indústria, Minoru Kiuchi, afirmou no dia 7 que 'isso é uma interpretação diferente da intenção, um mal-entendido' e que 'a posição do governo de que os métodos específicos devem ser deixados ao Banco do Japão não mudou', tentando conter as interpretações em torno da minuta da Diretriz de Política Básica. Com isso, o iene chegou a subir temporariamente para a faixa alta de 161 ienes e 60 centavos, mas depois voltou para a faixa de 162 ienes.

Rikiya Takebe, estrategista sênior da Okasan Securities, afirmou que 'isso é prova de que a política está sendo pressionada pelo mercado'. Ainda assim, as dúvidas sobre a deterioração da disciplina fiscal e sobre o atraso na alta de juros pelo Banco do Japão continuam sem dissipação. A questão é se a política conseguirá aproveitar o ambiente que vem pendendo para a valorização do iene.

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