A pressão de baixa no iene continua com receios fiscais e apostas de alta de juros nos EUA

2026-07-06

Pressão de baixa no iene ainda forte

No mercado de câmbio, persiste a visão de que o iene seguirá fraco. Além dos riscos fiscais do Japão, as apostas de um aumento antecipado de juros nos Estados Unidos estão reforçando a pressão vendedora. Há também a avaliação de que, se o projeto orçamentário do ano fiscal de 2027 não apresentar fontes de financiamento claras, a moeda poderá cair para a faixa de 170 ienes por dólar.

Em 30 de junho, a cotação do iene frente ao dólar caiu para a faixa de 162 ienes, o nível mais fraco em cerca de 39 anos e meio desde dezembro de 1986. O iene, que vinha travado pela cautela em torno de novas intervenções do governo e do Banco do Japão, rompeu um limite psicológico e avançou para a parte final da faixa de 162 ienes.

No relatório de emprego dos EUA de junho, divulgado no dia 2, o número de novas vagas ficou abaixo da expectativa do mercado. Isso levou a uma pausa em alguns momentos na valorização do dólar que vinha desde junho. Ainda assim, no mercado predomina a visão de que o iene continuará fraco no médio e longo prazo.

Diretrizes fiscais viram fator de venda de iene

O novo foco do mercado é a pressão de venda de ienes a partir das diretrizes básicas de política econômica e fiscal, conhecidas como 'Diretrizes Hones'. No esboço apresentado pelo governo em 30 de junho, desapareceu a expressão sobre consolidação fiscal que constava no ano anterior. Embora tenha sido mantida a menção a 'garantir a confiança do mercado', o estrategista-chefe de mercado da Mitsubishi UFJ Asset Management, Masahiro Ichikawa, observa que 'a fonte de recursos é incerta'.

Os detalhes sobre o tamanho do orçamento e as fontes de financiamento deverão ser esclarecidos até o fim do ano. Ichikawa afirma que, se o volume orçamentário continuar a crescer e aumentar a preocupação com uma política fiscal expansionista, isso se tornará um novo fator de venda de ienes, projetando a cotação no fim do ano em torno de 165 ienes por dólar.

No esboço das diretrizes também foi incluída a nova frase de que 'a condução adequada da política monetária também é extremamente importante para a realização de uma 'economia forte''. O mercado interpreta isso como uma possível tentativa do governo de conter novos aumentos de juros pelo Banco do Japão. Se o banco central adiar a alta de juros, as expectativas de estreitamento do diferencial de juros entre Japão e EUA recuam, o que pesa sobre o iene.

A analista sênior de mercado de câmbio da SMBC Trust Bank, Keiko Ninomiya, afirma que 'para a reversão para um iene mais forte, é essencial antecipar o ritmo de alta de juros do Banco do Japão'. Além da expansão fiscal, se a política monetária do Banco do Japão ficar para trás, a cotação do iene frente ao dólar até o fim do ano deverá ficar 'acima de 158 ienes ou não passar muito disso, mesmo que caminhe na direção de um iene mais forte'.

Nível de intervenção perto de 165 ienes

No mercado, a intervenção de compra de ienes pelo governo e pelo Banco do Japão é vista como tendo efeito limitado para fortalecer a moeda, mas ainda capaz de conter uma desvalorização unilateral. A faixa de 165 ienes é vista como o nível em que uma nova intervenção passaria a ser considerada.

Shusuke Yamada, estrategista-chefe de câmbio e juros do Japão na BofA Securities, afirmou que 'é difícil imaginar que deixem uma fraqueza do iene acima de 165 ienes sem resposta'. Ele acrescentou que 'mesmo se esse nível for ultrapassado sem intervenção, é comum ouvir no mercado a visão de que a cotação pode cair até 170 ienes'.

No entanto, cortes no imposto sobre consumo, expansão fiscal e restrições do Banco do Japão a novas altas de juros são todos vistos como fatores de venda de ienes. O estrategista-chefe do Fukuoka Financial Group, Toru Sasaki, considera que intervir enquanto se lançam políticas que provocam a fraqueza do iene 'quase não faz sentido'. Ele disse que 'mesmo que haja intervenção nessa situação, ela apenas atrasaria em um ou dois meses a queda para 170 ienes'.

O analista de mercado da Matsui Securities, Sho Suzuki, vê a possibilidade de o iene cair até 170 ienes, embora não seja seu cenário principal. Ele prevê que, se a força da economia dos EUA e a alta de juros pelo Federal Reserve, somadas à preocupação de que a política monetária do Banco do Japão fique atrasada no combate à inflação, o chamado risco de ficar 'behind the curve', se intensificarem ao mesmo tempo, a desvalorização do iene tende a avançar.

Embora o relatório de emprego dos EUA de junho tenha ficado abaixo da expectativa do mercado, Suzuki afirmou que o conteúdo 'não é suficiente para eliminar as expectativas de alta de juros do Fed. A percepção sobre a solidez do mercado de trabalho dos EUA não mudou'.

Alta das ações estimula venda de ienes

A alta das ações japonesas, que avança em sentido oposto ao da fraqueza do iene, também é vista como um fator potencial de venda da moeda. Investidores estrangeiros às vezes combinam a compra de ações japonesas com venda de ienes para evitar risco cambial. Com a forte valorização recente das ações, cresce no mercado a visão de que será necessária venda adicional de ienes.

Yamada, da BofA Securities, afirmou que 'o hedge cambial é a essência da fraqueza do iene'.

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