Alta de juros no Banco do Japão volta a ser debatida

2026-06-14

O Banco do Japão discutirá na reunião de política monetária de 15 a 16 de uma alta de juros pela primeira vez em seis meses. Por trás disso está o fato de o secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, ter intensificado a preocupação com a simultaneidade da desvalorização do iene e da queda dos títulos no Japão, incentivando uma resposta do banco central.

Fatores da desvalorização do iene vistos pelos EUA

Segundo autoridades dos EUA, Bessent decidiu visitar o Japão ainda em fevereiro. Para conter as vendas especulativas de ienes, em 23 de janeiro foi realizado um rate check, etapa preliminar a uma intervenção cambial. A tendência de desvalorização do iene continuou depois disso, e ele concluiu que seria necessário discutir diretamente com a parte japonesa.

Ele considerava que o principal fator da desvalorização do iene era o atraso do Banco do Japão em elevar os juros. Tem defendido que, se o banco central conduzir a política monetária com foco na inflação, a taxa de câmbio do iene se estabilizará em um nível adequado. Ao mesmo tempo, descreveu o presidente Kazuo Ueda como um conhecido de 10 anos e 'um banqueiro central muito excelente', sugerindo que o atraso na alta de juros se devia mais a pressões externas do que à cúpula do Banco do Japão.

A visita ao Japão, inicialmente prevista para anteceder a cúpula EUA-China de 11 a 13 de maio, acabou priorizando encontros com a primeira-ministra Sanae Takaichi, a ministra das Finanças Satsuki Katayama e o presidente Ueda. Com Katayama, concordou em conter as vendas especulativas de ienes e, segundo fontes diplomáticas de Japão e EUA, houve a confirmação da independência do Banco do Japão. A reunião bilateral entre o secretário do Tesouro dos EUA e o presidente do banco central foi incomum e, após Bessent deixar o Japão antecipadamente para uma reunião de emergência com a China, o tema foi transferido para o encontro do Grupo dos Sete (G7) em Paris, em 19 de maio.

Vigilância sobre movimentos anormais do mercado

Na cúpula EUA-Japão de março, Bessent comparou a relação entre o presidente dos EUA, Donald Trump, e a primeira-ministra Takaichi à de Ronald Reagan e Margaret Thatcher. Ainda assim, no mesmo período, autoridades monetárias dos EUA disseram à parte japonesa que Washington estava mais preocupado com a possibilidade de Takaichi enfrentar uma situação semelhante à da primeira-ministra britânica Liz Truss em 2022. Naquele ano, um grande corte de impostos sem fonte de financiamento provocou uma disparada dos juros e desencadeou o chamado Truss shock.

Em janeiro, durante visita à Suíça, Bessent disse sobre o mercado de títulos japonês que houve um movimento de 'seis desvios-padrão', sinalizando forte preocupação. Seis sigmas se referem, em termos estatísticos, a um evento extremamente incomum, que ocorre apenas 3 a 4 vezes em 1 milhão. O ponto problemático para as autoridades dos EUA era que a alta dos juros no Japão e as vendas de ienes avançavam ao mesmo tempo. Normalmente, a elevação dos juros atrai compras de ienes, mas em janeiro o rendimento dos títulos de 40 anos chegou a superar temporariamente 4%, enquanto o câmbio do iene caiu para a faixa de 159 por dólar.

Investidores institucionais japoneses venderam mais Treasuries

No centro da preocupação de Bessent está a possibilidade de que a venda conjunta de moeda e títulos, o 'vendendo o Japão', provoque vendas de Treasuries por investidores institucionais japoneses e leve a uma alta dos juros nos EUA. Em janeiro, na fase de alta dos juros em ienes, o Citigroup alertou que isso poderia desencadear a venda de até 130 bilhões de dólares em Treasuries.

Para romper essa cadeia, o caminho principal é recuperar a confiança nas finanças públicas do Japão, mas no curto prazo a contenção da desvalorização do iene é vista como eficaz. Isso porque ela alivia cancelamentos de seguros denominados em moeda estrangeira e o aumento dos custos de hedge cambial, reduzindo a venda de títulos externos por investidores institucionais.

Depois de venderem mais de 5 trilhões de ienes líquidos em Treasuries entre fevereiro e março, os investidores institucionais japoneses passaram, em abril, a comprar 0,3 trilhão de ienes líquidos. O Ministério das Finanças e o Banco do Japão realizaram intervenções de compra de ienes durante o feriado prolongado, e as autoridades dos EUA também adotaram uma postura de aceitação, afirmando que estavam 'em contato próximo com o Japão' para conter a desvalorização do iene.

Bessent é conhecido como um entusiasta do Japão, com mais de 50 visitas ao país. Em 2013, quando era investidor, teria obtido lucro superior a 1 bilhão de dólares com vendas a descoberto de ienes no rali do Abenomics, mas agora, como secretário do Tesouro, também dedica atenção à estabilidade da taxa de câmbio do iene, por sua responsabilidade sobre o mercado de Treasuries dos EUA.

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