초장기채에 매수세 조짐, 메가뱅크와 생보사 움직인다

2026-08-13

이례적인 은행 자금

일본 초장기채 시장에서 금리 상승세가 한풀 꺾였다. 새로 발행한 30년물 국채 수익률이 4% 안팎까지 낮아진 국면에서 메가뱅크가 매입을 검토하기 시작했고, 대형 생명보험사에도 같은 움직임이 확산되고 있다.

'30년물 국채에서 4%는 매력적인 수준이다'라고 한 메가뱅크 간부는 8월 상순에 말했다. 미일 협조 개입의 다음 주에 해당하는 시점으로, 금리는 여전히 더 오를 여지가 있지만 투자 매력은 충분하다는 판단이다. 다른 대형 은행에서도 30년물 국채 매입을 시작했다는 취지의 목소리가 나오고 있다.

대형 은행이 초장기채를 사는 것은 이례적이다. 금리 상승 국면에서는 평가손 확대 위험이 커 그동안 기피돼 왔다. 예금이라는 짧은 부채를 안고 있고 대출이라는 운용처도 있는 만큼, 일본은행의 금융 정상화 국면에서는 보유 국채의 잔존만기 단축이 진행돼 왔다. 현재 보유는 거의 없다.

상승세에 숨 고르기

그럼에도 매수에 나서는 배경에는 초장기채의 상승 흐름이 둔화되고 있다는 점이 있다. 새로 발행한 10년물 국채 수익률은 한때 2.875%를 기록했고, 시장에서는 3%대 시험이 의식되고 있다. 일본은행의 금리인상 관측을 반영하기 쉬운 중기채도 상승이 두드러져, 13일에는 새로 발행한 5년물 수익률이 2.125%로 사상 최고를 경신했고 새로 발행한 2년물 수익률도 1.645%로 1995년 5월 이후 약 31년 만의 고수준이 됐다.

반면 새로 발행한 30년물 국채 수익률은 미일 양국 정부의 협조 외환개입 이후 한때 3.8%대까지 낮아졌다. 최근에는 4%대로 되돌아왔지만, 5월 중순이나 7월 초의 최근 고점과 비교하면 상승 속도는 둔화됐다. 7월에는 가타야마 사쓰키 재무상이 GPIF를 포함한 연금기금의 일본 금융자산 투자 확대를 뒷받침하고 싶다고 발언했고, 국내 투자 확대 관측으로 국채가 매수되며 초장기 금리가 한때 낮아졌다.

GPIF의 운용자산은 약 300조엔이다. 시장에서는 자산배분을 5%만 조정해도 15조엔 규모의 자금이 움직인다는 추산이 있다. 여러 금융기관 간부들은 한 차례 5조엔으로 알려진 외환개입을 크게 웃도는 규모가 될 수 있다고 보고 있다.

생보사로도 확산되는 관심

은행 자금이 초장기채 시장에 본격 유입되는 것은 아직 이르다는 시각도 있다. 대형 은행들을 취재해 보면 적극파와 신중파가 갈린다. 다른 대형 은행 간부는 은행업은 원래 중기채까지가 중심이고 30년물은 신중하게 판단해야 한다고 말했다. 예금 유치가 한계에 이르는 한편 국내 기업 대상 대출 수요는 여전히 있어 은행이 일제히 국채 투자로 향하는 상황은 아니라는 것이다.

그럼에도 오랫동안 생보사와 연금기금, 해외 투자자가 중심이던 시장에서 메가뱅크의 이름이 거론되는 의미는 크다. 생보사와 연금기금의 매수 의욕으로 이어질 가능성이 있기 때문이다. 스미토모생명보험은 25회계연도부터의 새 자본규제에 대비한 초장기채 증액은 일단 마무리했지만, 엔화 표시 저축성보험 판매 증가로 생기는 신규 자금의 약 절반을 일본국채에 배분한다. 이즈미 다다카즈 운용기획부장은 30년물에 대해, 금리가 4% 근처에서 재정에 대한 신뢰가 확인되고 일본은행이 비하인드 더 커브에 빠지지 않는 것으로 보이면 사기 쉬워진다는 견해를 밝혔다.

시장 안정의 계기

이런 움직임은 초장기채 시장을 안정시키는 계기가 될 수 있다. 일본은행의 금리인상 관측이 강해지면 2년물이나 5년물에는 여전히 상승 압력이 걸리겠지만, 20년물과 30년물에서는 높은 수익률이 매수자를 끌어들이는 국면으로 들어서고 있다. 생보사가 대형 은행의 움직임을 보며 다시 증액에 나선다면 해외 투자자 주도의 가격 변동을 완화할 여지는 커진다.

영향은 채권시장에만 머물지 않는다. 미일 금리차는 여전히 크지만 GPIF와 연금, 생보사가 국내 자산 배분을 늘리면 엔화 매도 압력 완화로 이어질 수 있다는 견해가 있다. 다만 다카이치 사나에 정권의 적극적 재정운영에 대한 경계감은 남아 있고, 국채 발행 동향에 따라 장기금리가 다시 오를 가능성도 있다. 은행이라는 새로운 매수자가 더해져도 전제는 재정에 대한 신뢰가 유지되는 것이다.

2010년대 이후 일본의 기관투자가들은 초저금리를 배경으로 해외채권 투자를 강화해 왔다. 해외 투자자들의 매매로 흔들리기 쉬워진 초장기채 시장이 은행 자금 유입으로 안정된다면 장기자금이 다시 일본으로 돌아오는 계기가 될 가능성도 있다.

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