7월 30일 시작된 엔화 매입 개입, 누적 12조~13조엔

2026-08-04

개입 규모, 사상 최고 경신

정부와 일본은행이 7월 30일부터 실시한 엔화 매입 외환개입은 시장 추산으로 12조~13조엔 규모에 달했다. 7월 30일과 31일 이틀간 합계 11조~12조엔, 8월 3일에도 실시했다는 관측이 있다. 올해 4월 하순부터 5월 하순에 걸쳐 진행한 약 11조7000억엔까지 포함하면 26년의 총액은 20조엔을 넘을 전망이다. 이는 종전 엔화 매입 개입의 최고였던 24년 15.3조엔을 이미 웃돌았다.

3일분 규모는 일본은행이 4일 공표한 5일 당좌예금 잔액 전망으로 추산할 수 있다. 단기자금 회사들은 잔액의 '재정 등 요인'에 대해, 개입이 없었다면 2조3200억~2조6000억엔 감소를 예상했다. 일본은행이 시장에서 엔화를 사들이면 자금은 국고로 이동하고 민간 금융기관의 일본은행 당좌예금은 줄어든다. 4일 공표된 전망은 3조3500억엔 감소였으며, 그 차이로 3일의 대략적인 개입액을 산출할 수 있다.

투기 세력의 엔화 매도, 여전히 높은 수준

가타야마 사쓰키 재무상과 베선트 미국 재무장관은 3일 모두 더 큰 엔화 약세를 견제하며 '추가 개입도 주저하지 않겠다'는 태도를 보였다. 시장에서도 과도한 엔화 약세를 시사하는 징후가 여러 개 나타나고 있다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 헤지펀드 등을 포함한 '레버리지드 펀드'의 달러 대비 엔화 순매도 포지션은 개입 전인 7월 28일 기준 10.2만 계약(약 1조2700억엔)으로, 24년 7월 일본 단독 개입 직전의 정점(11.0만 계약)에 근접했다.

당시에는 개입으로 헤지펀드의 숏커버링이 촉발돼 이후 엔화는 달러 대비 20엔 이상 상승했다. 미쓰이스미토모은행의 스즈키 히로시 수석 외환전략가는 이번 공동개입에 대해 '단기 매매를 하던 사람들은 엔화 매도 포지션 조정을 피할 수 없었다'고 지적한다. 실질실효환율은 6월에 변동환율제 이행 이후 최저치를 경신했으며, 개입은 다음 대응까지 시간을 벌기 위한 것이라는 관측이 많다.

엔화 약세 압력, 발밑에서 후퇴

이번 개입은 4~5월분과 비교해 미일 공조라는 점에서 시장 경계감이 한층 강하다. 스즈키 씨는 미일 통화정책과 중동 정세에 따라 다르다고 전제한 뒤, '다시 엔화 매도로 돌아가기까지는 2개월가량 걸리지 않을까'라고 본다.

거시적으로도 극단적 엔화 매도 시나리오는 약화하고 있다. 중동 정세를 배경으로 한 유가 상승은 발밑에서 진정되는 흐름이며, 앞으로는 무역적자 축소로 엔화 매도·달러 매수 압력이 약해질 가능성이 있다. SMBC닛코증권의 미야마에 고야 선임 이코노미스트는 25년 2조9000억엔이었던 무역수지 적자가 26년에는 5조엔 안팎으로 확대되고 27년에는 다시 축소될 것으로 추산한다. 호르무즈해협의 정상화와 다른 지역의 대체 생산에 따른 증산 및 가격 하락을 예상한다.

국내에서 해외 디지털 넷서비스를 이용할 때 발생하는 '디지털 적자' 확대도 영향이 완화되고 있다. 인바운드 소비와 지식재산(IP) 사용료를 포함한 서비스수지는 21~22년도의 5조엔 안팎 적자에서 발밑에서는 3조엔대 적자로 줄었다. 이토추종합연구소의 다케다 준 수석 이코노미스트는 디지털 적자를 방일객 등의 여행수지가 메우는 구조가 이어지고 IP 사용료도 늘고 있다고 설명한 뒤, '디지털 적자 확대가 엔화 약세를 초래한다는 시나리오는 축소되고 있다'고 말했다.

수입기업의 달러 매수 압력도 낮아졌다. 리소나은행 시장트레이딩실의 나카자토 신스케 어드바이저는 '최근 몇 영업일 동안 달러 매수가 몰렸다. 실수요의 달러 매수는 일단락됐다'고 본다. 헤지펀드와 수입기업의 엔화 매도·달러 매수가 한숨을 고르면서 '달러당 157엔대 중반이 엔화 약세·강세 어느 쪽에도 끌리기 어려운 중립적 수준이 됐다'는 것이다.

과도한 엔화 약세가 완화된 지금, 정부의 재정 건전화와 일본은행의 금리 인상 경로를 어떻게 제시할지가 과제로 떠올랐다. 시장 참가자들은 당국의 다음 대응을 가늠하려 하고 있다.

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