일본은행, 7월 회의서 동결 전망…원유 가격 상승과 엔저를 점검

2026-07-24

일본은행, 7월 회의서 금리 동결 전망

일본은행은 30~31일 열리는 금융정책결정회의에서 정책금리 1.0%를 동결할 방침이다. 중동 정세 긴장과 원유 가격 상승을 받아 물가 상방 리스크에 대응해 6월 회의에서 금리를 올린 지 얼마 되지 않아, 그 영향을 지켜볼 계획이다.

9명 정책위원의 찬성 다수로 동결을 결정할 가능성이 크다. 일본은행 내부에서는 금융 여건이 여전히 완화적이며, 물가 안정을 위해 추가 금리 인상이 필요하다는 시각이 여전히 다수를 차지한다. 다만 서둘러야 할 필요는 없다는 목소리도 뿌리 깊어, 6월에 이어 연속 인상을 요구하는 위원이 나올 가능성은 있지만 확산은 제한적이다.

전망 리포트는 성장률 상향 조정 가능성

7월 회의에서는 분기마다 공표하는 '경제·물가 정세 전망(전망 리포트)'도 내놓는다. 2026회계연도 실질 국내총생산(GDP) 증가율은 4월 시점에 정책위원 중위값이 0.5%였지만, 상향 조정될 가능성이 있다.

최근에는 중동산 원유의 대체 조달이 진전되며 기업 생산 활동이 지연될 우려는 줄고 있다. 반도체 등 인공지능(AI) 관련 산업이 예상보다 호조를 보이며 성장률을 끌어올릴 것이라는 관측도 일본은행 내부에서 확산하고 있다. 24일 발표된 6월 소비자물가지수(CPI)는 신선식품을 제외한 근원 지수가 전년 동월 대비 1.6% 상승했다. 전기·가스 요금 보조금 연장도 감안하면, 26회계연도 근원 CPI 전망은 4월 시점의 2.8%에서 하향 조정될 가능성이 있다.

다만 일본은행 내부에서는 경제 하방보다 물가 상방 리스크를 중시해 금리를 올린 6월 회의 이후 '생각에 큰 변화는 없다'(간부)라는 목소리가 많다. 기업 간 거래되는 상품 가격 동향을 보여주는 기업물가지수는 6월에 전년 동월 대비 7.1% 상승했다. 올가을까지 최종 제품으로의 가격 전가가 진전될 가능성이 높고, 미국과 이란의 재충돌로 원유 가격이 다시 오를 수 있으며, 반도체 가격 급등이 광범위한 품목의 가격 상승으로 이어질 수 있다는 관측도 있다.

물가 상방과 시장 반응 주시

외환시장에서 엔/달러 환율은 한때 달러당 163엔대까지 올라 39년 반 만의 엔저·달러 강세 수준을 기록했다. 엔저 심화도 물가 상방 리스크를 높이는 요인이다.

일본은행은 물가 상황을 주시하며 다음 금리 인상 시점을 모색하는 태도를 유지하고 있다. 감염병 치료로 6월 회의에 불참한 우에다 가즈오 총재가 7월 회의 뒤 기자회견에서 추가 금리 인상의 단서를 어느 정도 제시할지가 초점이다.

도탄 리서치 등에 따르면 시장이 반영한 금리 인상 확률(24일 오후 기준)은 7월 회의가 3%에 그친다. 다음 9월 회의는 40% 안팎, 10월 회의까지의 실시 가능성은 80%를 넘는다. 일본은행은 지금까지 약 반년에 한 번 속도로 금리를 올려 왔지만, 시장은 더 짧은 간격의 추가 인상을 의식하고 있다.

7월 초에는 장기금리의 지표가 되는 새로 발행된 10년물 국채 수익률이 30년 만의 높은 수준인 2.9%까지 올라 채권 가격은 하락했다. 정부가 경제·재정 운영과 개혁의 기본방침(골태 방침)을 정리하는 과정에서, 초안 발표 이후 재정 규율 완화와 금리 인상 지연에 대한 우려가 커지며 국채 매도와 엔화 매도를 불러온 '골태 쇼크'도 발생했다.

이런 국면에서 우에다 총재가 어떤 인식을 내놓을지가 주목된다. 발언 내용에 따라 시장 동요를 누그러뜨릴 수도, 반대로 키울 수도 있어 보인다.

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