달러 롱 포지션 쏠림에도 연준 리스크로 달러 조정 제한
2026년 7월 27일
달러인덱스는 금요일 0.025% 오른 101.47로 마감하며 6월 중순 이후 가장 큰 주간 상승 폭을 기록했다. 이후 유가 하락으로 달러와 미국 국채금리가 최근 고점에서 물러나면서 주요 통화가 달러 대비 반등했다. 그러나 미국과 이란의 휴전이 유지될지에 대한 의구심과 미국 연방준비제도(Fed), 일본은행(BOJ)의 정책 결정을 앞둔 불확실성으로 시장 심리는 신중한 흐름을 유지했다.
외환시장 동향
달러와 미국 국채금리, 최근 고점에서 후퇴
달러인덱스는 금요일 높은 수준에서 횡보한 뒤 0.025% 오른 101.47로 마감했다. 벤치마크인 미국 10년물 국채금리는 4.687%, 통화정책에 민감한 2년물 금리는 4.342%로 거래를 마쳤다.
유가 하락은 달러와 미국 국채금리의 하락을 이끌었고, 이에 따라 주요 통화는 달러 대비 반등했다. 미국과 이란의 긴장이 완화되는 조짐에 투자 심리도 다소 개선됐다. 다만 달러와 국채금리의 조정 폭은 크지 않았고 유가도 회복 조짐을 보여, 투자자들이 긴장 완화의 지속 가능성을 여전히 확신하지 못하고 있음을 시사했다.
지난주 유가 급등 이후 금리시장이 반영하는 연준의 7월 회의 금리 인상 확률은 1주일 전 약 13%에서 36.3%로 크게 높아졌다. 금리 인상이 여전히 가장 유력한 시나리오로 간주되지는 않았지만, 이 같은 기대 변화는 달러와 미국 국채금리가 높은 수준을 유지하는 데 영향을 줄 수 있다.
미국·이란 긴장 완화가 심리 지지했지만 의구심 지속
도널드 트럼프 대통령은 이란에 대한 미국의 공습을 중단하라고 지시했고, 이에 테헤란은 보복 공격을 중단했다. 이란 고위 소식통은 미국이 휴전을 유지하는 한 이란도 공격을 자제할 것이라고 밝혔다. 사우디아라비아 언론은 이란이 협상에서 철수하지 않았으며 제네바의 여러 장소에서 미국과 대화를 이어갈 의향이 있다고 보도했다.
이란은 호르무즈 해협의 해운 관리와 관련한 오만과의 협상에서도 진전이 있었다고 밝혔다. 이와 별도로 이란 언론은 유조선 한 척이 해협에서 기뢰와 충돌해 폭발했다고 전했으며, 이란 당국자는 호르무즈의 시설이 ‘현재 비어 있다’고 말했다. 카타르 교통부는 7월 26일부터 모든 형태의 해상 운송과 선박 운항이 전면 재개될 것이라고 밝혔다. 사우디아라비아도 다국적 연합군이 예멘의 후티군을 타격했다고 확인했다.
트럼프 대통령이 약 2주간 이어진 공습을 중단한 뒤 미국과 이란은 이틀 밤 연속 추가 공격을 하지 않았다. 그럼에도 분쟁이 시작된 이후 상황이 여러 차례 뒤바뀐 탓에 투자자들의 의구심은 이어졌다. 예측시장 데이터에 따르면 양측이 8월 31일까지 최종 핵 합의에 도달할 확률은 10% 미만이었고, 연말까지 합의문에 서명할 확률은 약 33%였다. 이러한 기대는 유가의 추가 하락 폭을 제한할 가능성이 있다.
별도의 지정학·무역 이슈로 트럼프 대통령은 유럽연합(EU)이 미국 기업을 ‘약탈하고 있다’고 비난하며 무역법 301조 조사에 착수하고 대규모 관세를 부과하겠다고 위협했다.
중앙은행 결정과 미국 경제지표에 관심 집중
수요일 예정된 연준의 통화정책 결정은 이번 주 주요 일정 가운데 가장 큰 위험 요인이다. 시장은 연준의 금리 변경 여부와 함께 정책 성명문의 어조, 워시 의장의 기자회견에 주목할 전망이다. 이어 일본은행의 정책 결정이 예정돼 있으며 기준금리는 동결될 것으로 예상된다. 투자자들은 금리 자체보다 일본은행의 수정 전망과 우에다 가즈오 총재의 기자회견에 초점을 맞출 것으로 보인다.
미국 2분기 국내총생산(GDP) 속보치는 이번 주 발표 지표 중 변동성을 가장 크게 유발할 가능성이 있는 지표로 예상된다. 이는 이란과의 전쟁 기간 미국 경제를 폭넓게 보여주는 첫 수치가 될 전망이다. 6월 개인소득과 개인소비지출, 근원 개인소비지출(PCE) 지표는 목요일 발표되며, 금요일에는 고용비용지수가 뒤를 잇는다.
이날 미국 경제 일정에는 한국시간 21시 30분(12:30 UTC)에 발표되는 6월 내구재 주문과 23시 30분에 공개되는 7월 댈러스 연은 기업활동지수가 포함된다.
글로벌 기관·시장 참가자의 외환시장 전망
이 섹션은 글로벌 금융기관과 시장 참가자들이 제시한 외환시장 관련 주요 견해를 정리한다. 각 견해는 공개된 정보를 바탕으로 RYOEX 리서치팀이 요약하고 재구성했다. 특정 기관이나 인물을 언급한다고 해서 RYOEX가 해당 기관 또는 그 견해를 지지한다는 의미는 아니다.
David Scutt | 연준과 일본은행 결정에 달린 USD/JPY 전망
David Scutt는 달러/엔(USD/JPY)이 지난주 예상됐던 강세 돌파에 성공해 수십 년 만의 새로운 고점에 도달했다고 말했다. 이번 주 추가 상승 여부는 양국의 경제지표와 함께 연준 및 일본은행의 통화정책 결정에 달려 있다고 분석했다.
오버나이트 인덱스 스와프는 연준의 금리 인상 확률을 약 3분의 1로 반영했다. 이번 회의에서는 경제전망요약이나 점도표가 발표되지 않아 정책 성명과 워시 의장의 기자회견이 정책 방향을 판단할 핵심 근거가 될 전망이다. Scutt는 ‘위원회가 물가 안정을 달성할 것’이라는 6월 문구를 되풀이하는 짧은 성명이 다시 나온다면 불확실성이 커질 것이라고 말했다. 워시 의장은 시장이 중앙은행 신호에 의존하기보다 데이터를 평가해야 한다는 입장을 선호하며, 자신은 포워드 가이던스를 제공하지 않는다고 거듭 밝혀왔다.
연준이 금리를 동결하면 시장이 인상 가능성을 비교적 높게 반영한 만큼 달러가 매도 압력을 받을 수 있다. 이후의 반응은 성명문의 어조와 기자회견에서 나오는 워시 의장의 답변에 좌우될 전망이다.
일본은행은 기준금리를 동결할 것으로 예상된다. 일본은행은 4월에 2026회계연도 성장률 전망치를 낮춘 반면 근원 소비자물가지수(CPI) 전망치는 1.9%에서 2.8%로 높였으며, 물가 위험이 상방으로 기울어 있다는 평가를 유지했다.
일본은 수입 에너지에 대한 의존도가 높기 때문에 최근 원유와 액화천연가스 가격의 반등은 물가 상승 압력을 키우고 교역조건을 악화시켜 엔화에 부담을 줄 수 있다. 화요일 발표되는 근원 CPI는 보조금과 기타 정부 조치의 영향을 제외해 기조적인 물가 흐름을 더 명확하게 보여줄 전망이다. 트레이더들은 에너지 가격 반등이 엔화 약세와 수입물가 상승으로 인플레이션이 확대될 수 있다는 일본은행의 견해를 강화하는지 살펴볼 것으로 보인다.
Scutt는 미국 2분기 GDP도 이번 주 발표 가운데 변동성을 유발할 가능성이 가장 큰 지표로 꼽았다. 목요일 개인소득 및 개인소비지출 보고서에서는 소득 증가가 소비를 유지할 수 있는지, 아니면 가계가 저축을 추가로 줄여야 하는지가 핵심이다. 금요일 고용비용지수가 예상보다 강하면 에너지 가격 상승이 압력을 더하는 가운데 서비스 물가의 지속성에 대한 우려가 커질 수 있다.
마이크로소프트, 메타, 아마존의 실적도 주목할 필요가 있다. Scutt는 이들 기업의 실적이 더 가파르게 악화될 경우 위험회피 심리가 촉발되고 캐리 트레이드 청산 위험이 커질 수 있다고 말했다.
Julian Pineda | 금리 차가 EUR/USD에 하방 압력 줄 가능성
Julian Pineda는 유럽중앙은행(ECB)이 지난주 수신금리를 2.25%로 동결하고 주요 재융자금리도 2.40%로 유지했다고 언급했다. 회의 후 성명은 신중한 관망 기조를 유지했다.
ECB는 물가 상승 압력이 지속될 수 있다고 밝혔지만, 유럽 경제가 계속된 금리 인상을 뒷받침할 만큼 충분한 동력을 갖추지 못했을 가능성도 강조했다. 향후 정책 조정에 대해서는 대체로 중립적인 입장을 유지했으며, 특정 정책 경로를 미리 약속하지 않고 경제지표를 바탕으로 회의마다 결정을 내리겠다는 방침을 재확인했다.
Pineda는 ECB의 중립적 기조가 유로화의 상대적 매력을 실질적으로 개선하지 못했다고 평가했다. ECB가 추가 금리 인상 가능성을 명시적으로 확인하지 않은 반면, 연준은 향후 수개월 동안 더 공격적인 정책 기조가 가능하다는 신호를 계속 보냈다는 설명이다.
미국 10년물 국채금리는 4.6%를 웃돈 반면 유럽 채권금리는 약 3.6%였다. Pineda는 이 같은 수익률 격차가 달러 표시 자산에 계속 유리하게 작용했다고 말했다. 미국과 유럽의 수익률 격차가 유지된다면 유로/달러(EUR/USD)는 향후 수차례 거래에서 계속 매도 압력을 받을 수 있다.
Ghiles Guezout | 대외 위험 확대에도 호주달러 회복력 유지
Ghiles Guezout는 호주달러에 대해 완만하게 긍정적인 기본 전망을 유지했다. 매력적인 금리와 건전한 제도, 호주의 AAA 국가신용등급, 지금까지 침체를 피한 경제가 호주달러를 계속 지지하고 있다고 설명했다. 투기적 순매도 포지션이 높은 수준이라는 점도 투기 활동만으로 또다시 대규모 매도세가 발생할 여지를 줄였다.
그러나 여건은 연초보다 불리해졌다. 호주 주택시장은 둔화하고 소비지출은 약해졌으며 생산성도 부진한 수준에 머물렀다. 중국 경제는 가속하기보다 안정되는 흐름을 보였고, 지정학적 위험과 미국의 추가 금리 인상 기대는 다시 달러를 지지했다.
Guezout는 0.7000 부근이 호주달러/달러(AUD/USD)의 전통적인 저항선에 그치지 않고 핵심 가격대로 남을 수 있다고 말했다. 미국 인플레이션 둔화가 지속되고 미국·이란 긴장이 가라앉는다면 0.7200~0.7500을 향한 지속적인 움직임의 가능성이 점차 커질 수 있다. 반대로 유가가 다시 급등하고 연준이 추가로 긴축하면 AUD/USD가 0.6900 아래로 밀릴 수 있다.
투자자에게 가장 큰 위험은 호주의 매력적인 금리 우위만으로 호주달러가 지속적인 지지를 받을 수 있다고 가정하는 것이다. 안정적인 시장 환경에서는 캐리 트레이드가 호주달러를 지지할 수 있지만, 위험회피와 스태그플레이션이 나타나는 환경에서는 미국 달러의 유동성과 안전자산 매력이 다시 우위를 차지할 수 있다.
향후 발표될 호주 물가·노동시장 지표와 에너지 가격, 미국 물가 지표는 어느 시나리오가 현실화되기 시작할지를 가르는 요인이 될 전망이다. Guezout는 호주달러가 회복력을 유지하고 있지만, 다음 주요 움직임은 캔버라보다 워싱턴과 테헤란, 베이징의 상황 전개에 좌우될 가능성이 크다고 말했다.
Haresh Menghani | 적대 행위 완화로 안전자산 달러에 부담
Haresh Menghani는 미국이 이란 목표물을 상대로 13일 밤 연속 공습을 벌인 뒤 금요일 밤 폭격 작전을 중단했다고 말했다. 이후 테헤란은 중동 내 미국 동맹국을 겨냥한 보복 공격을 중단했다.
마이크 왈츠 유엔 주재 미국 대사는 미군이 고도의 경계 태세를 유지하며 행동할 준비가 돼 있지만, 트럼프 대통령은 협상의 여지를 남겨두기를 원한다고 밝혔다. 이러한 상황 전개는 투자 심리를 개선하고 달러의 안전자산 매력을 낮췄다.
적대 행위 완화는 유가의 급격한 하락도 이끌어 인플레이션 우려를 낮추고 연준의 금리 인상 기대를 약화했다. 이는 달러에 추가 압력을 가했으며 달러인덱스를 지난주 다시 시험한 월간 고점에서 밀어냈다.
Menghani는 주요 중앙은행의 정책 결정을 앞두고 트레이더들이 EUR/USD의 추가 상승에 대한 대규모 포지션을 피할 수 있다고 말했다. 연준은 수요일 이틀간의 통화정책 회의를 마칠 예정이며, 트레이더들은 향후 정책 경로에 관한 새로운 신호를 찾을 전망이다. 중동 위기의 추가 전개도 달러 수요에 계속 영향을 미치며 EUR/USD의 더 큰 움직임을 유발할 수 있다.
TD증권 | 연준 금리 동결 전망
TD증권은 연방공개시장위원회(FOMC)가 이번 회의에서 기준금리를 동결할 것으로 전망했다. 중동 긴장으로 인한 유가 상승이 인플레이션 위험을 키우고 추가 금리 인상의 근거를 강화했다는 점은 인정했다.
그러나 TD증권은 위원회 다수의 지지를 확보하려면 여전히 더 많은 증거가 필요하다고 분석했다. 위원회 내부의 매파적 동력이 강해지고 있지만, 이번 회의에서 워시 의장이 명확한 정책 지침을 제공할 것으로 보지는 않았다. Hammack과 Logan은 금리 동결에 반대하며 소수의견을 낼 수 있다고 예상했다.
주요 외환시장 차트
이 섹션은 통화정책 기대, 금리 격차, 경제지표, 시장 심리의 변화에 초점을 맞춰 최근 외환시장 움직임을 해석하는 데 도움이 되는 주요 차트를 살펴본다. 차트와 데이터는 제3자 정보를 기반으로 하며 RYOEX의 견해를 나타내거나 향후 환율 움직임을 시사하지 않는다. 시장이 급변할 수 있는 만큼 적절한 리스크 관리가 중요하다.
미국·이란 최종 합의에 대한 시장의 비관론 지속
예측시장 데이터에 따르면 미국과 이란이 8월 31일까지 최종 핵 합의에 도달할 확률은 10% 미만이었고, 연말까지 합의문에 서명할 확률은 약 33%였다. 이 수치는 최근 적대 행위 중단에도 투자자들이 신중한 태도를 유지한 이유와 유가 하락 폭이 제한될 수 있는 배경을 보여준다.
7월 연준 금리 인상 내재 확률 상승
지난주 유가가 급등한 뒤 시장이 반영하는 연준의 7월 금리 인상 확률은 1주일 전 약 13%에서 36.3%로 높아졌다. 금리 인상이 기본 시나리오는 아니었지만, 기대 변화는 달러와 미국 국채금리가 높은 수준을 유지하는 데 영향을 줄 수 있다.
달러와 미국 국채금리 동반 후퇴
미국·이란 긴장 완화 조짐에 시장이 반응하면서 달러와 미국 국채금리는 최근 고점에서 소폭 후퇴했다. 주요 통화는 달러 대비 반등했고 투자 심리도 개선됐지만, 제한적인 조정 폭은 투자자들이 지속적인 평화 정착 가능성에 여전히 회의적임을 보여줬다.
투기적 달러 순포지션 9주 연속 증가
7월 21일로 끝난 주간에 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 달러 비상업 순포지션은 9주 연속 증가해 2015년 12월 15일 주간 이후 최고 수준에 도달했다. 이 데이터는 강한 달러 강세 심리를 나타냈지만 달러 롱 포지션이 과도하게 몰렸다는 점도 보여줬다. 연준이 더 완화적인 기조를 보이면 롱 포지션 청산으로 달러인덱스가 상당한 매도 압력에 노출될 수 있다.
동시에 높은 유가와 반복되는 미국·이란 긴장은 연준이 신중한 태도를 유지하게 할 수 있다. 연말 전 연준의 금리 인상 기대가 후퇴하지 않는 한 달러는 주요 비달러 통화에 대한 우위를 유지할 수 있다.
요약
유가 하락과 미국·이란 긴장 완화 조짐이 투자 심리를 개선하고 주요 통화의 달러 대비 반등을 뒷받침하면서 달러와 미국 국채금리는 최근 고점에서 소폭 물러났다. 그러나 투자자들이 휴전의 지속 가능성을 의심하고 시장이 7월 연준 금리 인상의 유의미한 확률을 계속 반영하면서 조정 폭은 제한됐다.
연준과 일본은행의 정책 결정, 미국 성장·물가 지표, 호주 경제지표와 중동 정세의 추가 전개가 다음 거래 국면을 좌우할 전망이다. 투기적 달러 포지션이 과도하게 몰린 가운데 연준이 더 완화적인 어조를 보일 경우 달러는 포지션 청산에 따른 하방 압력에 노출될 수 있다.
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