미·이란 공격 중단에 유가 급락, 호르무즈 공급 위험은 지속
2026년 7월 27일
국제유가는 미국과 이란이 공격을 중단한 뒤 금요일 5거래일 연속 상승세를 마감하고 월요일에는 급락 출발했다. 서부텍사스산원유(WTI)는 주간 기준으로 여전히 10% 넘게 상승했다. 호르무즈 해협을 통과하는 선박 운항이 계속 부진하고 실물 원유시장의 공급 부족도 이어지면서 유가가 지속적으로 조정받을 것이라는 기대는 제한됐다. 시장은 수요일 미국 연방준비제도(Fed)의 정책 결정을 앞두고 유가가 인플레이션에 미칠 영향도 평가하고 있다.
원유시장 개요
미·이란 공격 중단에 국제유가 하락
국제유가는 파키스탄이 미국과 이란의 협상 재개를 추진하고 있다는 보도가 나온 뒤 금요일 거래에서 큰 폭으로 하락했다. 이에 따라 5거래일 연속 상승세는 끝났지만, 주간 기준으로는 3주 연속 올랐다.
WTI는 장중 최대 5% 하락해 배럴당 88.11달러까지 밀린 뒤 2.05% 내린 배럴당 90.89달러에 마감했다. 주간 상승률은 10%를 웃돌았다. 브렌트유는 1.85% 하락한 배럴당 93.16달러로 거래를 마쳤다.
중동 에너지 공급 차질에 대한 우려가 완화되면서 유가는 월요일 급락 출발했다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란에 대한 미군의 공습 중단을 명령했고, 테헤란도 보복 공격을 멈췄다. 이란 고위 소식통은 미국이 휴전을 유지하는 한 이란도 공격을 자제할 것이라고 밝혔다. 사우디아라비아 매체는 이란이 협상에서 이탈하지 않았으며 제네바 내 여러 장소에서 미국과 대화를 이어갈 의사가 있다고 보도했다. 브렌트유는 최대 7.4% 하락해 한때 배럴당 90달러 아래에서 거래된 뒤 낙폭을 일부 만회했다.
외교적 진전에도 호르무즈 선박 통항 부진
공격 중단에도 호르무즈 해협의 선박 통항은 아직 뚜렷하게 회복되지 않았다. 최근 통항 선박 수는 다시 한 자릿수로 감소했다. 외교적 진전에 대한 기대가 커지고 있지만 실물 공급 흐름은 여전히 차질을 빚고 있다는 우려가 강화됐다.
이란은 해협의 선박 운항 관리와 관련한 오만과의 협상에서 진전이 있었다고 밝혔다. 카타르 교통부는 7월 26일부터 모든 형태의 해상운송과 선박 운항이 전면 재개될 것이라고 발표했다. 사우디아라비아도 다국적 연합군이 예멘 후티 반군을 공습했다고 확인했다.
안보 위험은 여전히 해소되지 않았다. 이란 매체는 유조선 한 척이 호르무즈 해협에서 기뢰와 충돌해 폭발했다고 보도했다. 해당 분석은 항로를 복구하려면 외교적 화해 이상의 조치가 필요하다고 지적했다. 기뢰 제거와 항행 안전 회복에는 상당한 시간이 걸릴 가능성이 있으며, 그 과정에서 상황이 다시 악화될 위험도 남아 있다는 설명이다. 호르무즈 해협의 통항 압박이 계속되는 가운데 홍해 해운까지 제약을 받으면서 지정학적 위험 프리미엄은 빠르게 해소되지 않고 있다.
실물 공급 제약이 유가 하단을 제한
해당 분석은 재고 감소가 이어지고 공급망 전반의 재고 수준도 낮아 실물 원유시장이 여전히 공급 부족 상태라고 평가했다. 이러한 제약은 미국과 이란의 일시적인 적대 행위 중단에 따른 유가 하락 폭을 제한할 수 있다.
석유제품 시장의 압박도 커지고 있다. 러시아는 우크라이나의 반복적인 공격으로 자국 정제능력이 약화되자 휘발유 수출 금지 조치를 2026년 말까지 연장했다. 러시아 정부는 광범위한 연료 부족과 급격한 가격 상승 속에서 내수 공급을 우선시하고 있다. 앞서 항공유와 휘발유 수출을 통제한 데 이어 경유 수출도 제한했다.
미국 에너지부는 극심한 폭염을 이유로 17개 주에 전력망 비상명령을 내렸다. 최신 석유 시추기 자료에서는 7월 24일로 끝난 주간의 시추 활동이 소폭 감소한 것으로 나타났다. 이는 북미 셰일 공급 증가세가 급격히 가속하기보다 신중한 흐름을 유지하고 있음을 시사한다.
중앙은행 결정을 앞두고 유가의 인플레이션 영향 주목
유가 하락은 7월 급등으로 불거진 인플레이션 우려를 일부 완화했다. 중동 긴장이 누그러지면서 채권시장은 강세를 보였지만, 중앙은행에는 공급 차질이 얼마나 오래 지속되는지가 중요하다. 단기간에 끝나는 에너지 충격은 영향이 제한적일 수 있다. 반면 고유가가 장기간 이어지면 운송비와 식품 가격, 기업의 가격 결정, 임금, 전반적인 기대 인플레이션에 영향을 줄 수 있다.
최근 유가 급등으로 비교적 별다른 변수가 없던 통화정책 회의가 복잡해진 가운데, 시장 참가자들은 연준이 수요일 금리를 인상할지 주시하고 있다. 영국은행과 일본은행도 이번 주 회의를 준비하고 있다. 연준이 정책을 동결하더라도 시장은 각국 정책 당국이 에너지발 인플레이션 위험을 어떻게 평가하는지에 주목할 전망이다.
원유시장 전망: 글로벌 시장 견해
이 섹션은 글로벌 금융기관과 시장 참가자들의 주요 원유시장 견해를 살펴본다. 각 견해는 공개된 정보를 바탕으로 RYOEX 리서치팀이 요약하고 재구성했다. 특정 기관이나 개인에 대한 언급이 RYOEX 또는 그 견해에 대한 지지를 의미하지는 않는다.
Phil Flynn | 러시아 정유 부문 압박이 글로벌 공급망 부담 가중
Phil Flynn은 우크라이나의 반복적인 러시아 석유 인프라 공격이 러시아의 정제능력을 심각하게 약화시키고 석유제품 수출 제한을 강제했다고 말했다. 러시아는 광범위한 연료 부족과 급격한 가격 상승 속에서 내수 공급을 우선하고 있다. 항공유와 휘발유에 적용된 것과 유사한 통제에 이어 경유 수출도 제한됐다. 러시아 정부는 국내 상황이 더 악화되는 것을 막기 위해 석유제품 수입까지 검토하고 있다.
Flynn은 주요 에너지 수출국이 수출 제한 조치를 시행했다는 사실은 외부 압박이 효과를 내고 있음을 보여준다고 주장했다. 이에 따른 경제적 부담은 정책 당국이 선택지를 재검토하게 만들고 러시아를 평화협상에 더 가까이 다가가게 할 가능성이 있다. 크렘린궁은 우크라이나 전쟁 해결을 위한 미국의 새 제안을 기다리겠다고 밝혔지만, 최근 협상 이후에도 신중한 신호를 보였으며 명확한 약속은 하지 않았다. 소통은 계속되고 있지만 Flynn은 갑작스러운 돌파구를 기대해서는 안 된다고 말했다.
Flynn은 러시아 정유시설의 피해와 석유제품 수출 제약, 전쟁에 따른 에너지 비용 상승으로 블라디미르 푸틴 대통령이 유지해 온 전략의 비용이 갈수록 커지고 있다고 평가했다. 시장은 중동 원유 수송로와 러시아 정유 시스템에 가해지는 압박을 면밀히 주시하고 있다. 원유가 시장에 계속 공급될 수는 있지만, 핵심 쟁점은 압박을 받는 국가들이 이러한 차질을 얼마나 오래 감내할 수 있느냐는 것이다.
Stephen Innes | 유가 하락이 중앙은행에 제공하는 안도는 제한적
Stephen Innes는 원유를 세계 경제에서 가장 빠르게 전가되는 세금 가운데 하나라고 표현했다. 유가가 급등하면 주유소를 이용하는 소비자에게 즉각적인 영향을 미치고 항공사와 운송업체의 운영비를 끌어올린다. 제조업체의 물류비용도 증가하며, 중앙은행은 초기 공급 충격이 전반적인 기대 인플레이션으로 확산할지를 검토하게 된다.
Innes는 이런 점에서 월요일의 유가 움직임이 에너지시장 이외의 영역에도 영향을 미친다고 말했다. 원유 가격이 계속 하락한다면 연준과 영국은행, 일본은행이 이번 주 통화정책 회의를 준비하는 가운데 단기적인 인플레이션 충격이 완화될 수 있다.
Innes는 연준이 정책을 변경할 가능성이 작다고 봤지만 최근의 유가 충격으로 회의가 더 복잡해졌다고 평가했다. 둔화한 인플레이션 지표는 연준 관계자들이 인내심을 유지할 여지를 제공했지만, 유가 상승은 운송과 식품, 소비재 부문의 인플레이션이 다시 확대될 위험을 높였다. 최근 유가 하락이 이런 우려를 없애지는 않았지만 정책 판단의 구도에는 변화를 줬다.
Innes는 중앙은행이 일시적인 에너지 가격 상승을 정책 판단에서 제외할 수 있지만, 충격이 임금과 기업의 가격 결정, 기대 인플레이션에 영향을 미칠 정도로 오래 지속되면 무시하기 어렵다고 말했다. 고유가가 장기화할수록 그 영향을 일시적이라고 규정하기 어려워진다. 이번 하락은 연준 관계자들이 기조적 인플레이션과 노동시장 여건에 집중할 여지를 일부 제공했다. 연준이 에너지 가격에 대해 어떤 표현을 사용하는지는 정책 당국이 위험이 약해지고 있다고 보는지, 아니면 충격 사이에서 잠시 멈췄을 뿐이라고 판단하는지를 보여줄 전망이다.
James Hyerczyk | 지속적인 조정에는 실물 공급 흐름 개선의 증거 필요
James Hyerczyk은 하나의 헤드라인이 금요일 매도세를 촉발했으며, 또 다른 헤드라인이 월요일 매수세를 되살릴 수 있다고 말했다. 시장 신호가 빈번하게 나오면서 서로 일치하지 않고 있지만, 그는 유조선의 움직임이 가장 중요한 지표라고 주장했다.
하락 전망에 더 힘이 실리려면 호르무즈 해협의 통항 정상화와 보험료 하락, 항로 우회 없이 홍해를 통해 사우디아라비아산 원유를 운송할 수 있다는 점이 확인돼야 한다. 이러한 조건이 갖춰지기 전까지는 또 다른 유조선 공격이나 미군 작전의 재확대가 매수세를 빠르게 되살릴 수 있다.
Hyerczyk은 유가를 지지하기 위해 분쟁이 다른 국가로 확산할 필요는 없다고 말했다. 이미 압박을 받는 두 운송로의 제약이 지속되는 것만으로도 충분할 수 있다는 설명이다. WTI와 브렌트유는 모두 지난주 주요 돌파 가격대를 웃돌며 마감했다. WTI는 돌파할 경우 스윙 추세가 공식적으로 상승 전환하는 주요 고점에 접근하고 있다. 브렌트유는 이전 주요 고점 바로 아래에서 거래되고 있으며 기술적 목표 가격은 현재 수준보다 훨씬 높다.
Hyerczyk은 공급 차질이 지속되는 한 유가가 추가 상승할 여지가 있다고 봤다. 지속적인 조정이 나타나려면 실물 공급 흐름이 개선되고 있다는 증거가 필요하다. 그전까지 주요 하락 요인은 포지션 쏠림과 한 주 동안 10% 넘게 오른 데 따른 차익실현 압력이다.
Anand Krishnamoorthy | 보복 중단으로 에너지 공급·인플레이션 우려 완화
Anand Krishnamoorthy는 미국과 이란 모두 보복 공격에 나서지 않으면서 중동 에너지 공급 차질에 대한 우려가 완화됐다고 말했다. 유가는 하락한 반면 채권 가격은 상승했다.
미국은 약 2주 동안 이어진 대이란 공습을 중단했다. 미군은 13일 연속 공습한 뒤 금요일 늦게부터 작전을 중단한 것으로 보였지만 그 이유를 공개적으로 설명하지 않았다. 이에 따라 트럼프 대통령의 다음 조치를 둘러싼 관측이 제기됐다. 이란군은 일요일 테헤란도 군사적 대응을 중단했다고 밝혔다.
긴장 완화로 인플레이션 우려가 줄면서 미국 국채와 유럽 채권 선물, 아시아·태평양 지역 국채가 상승했다. 미 국채 10년물 금리는 4bp 하락한 4.64%를 기록했다. 중동 분쟁 기간 선호되는 안전자산이었던 달러는 다른 주요 10개국(G10) 통화 모두에 대해 약세를 보였다.
Krishnamoorthy는 이번 공격 중단이 여러 주요 시장 이벤트가 예정된 한 주의 분위기를 결정했다고 말했다. 시장 참가자들은 유가 급등으로 인플레이션 우려가 심화된 뒤 연준이 수요일 금리를 인상할지를 평가하고 있다. 투자자들은 인공지능에 대한 대규모 지출을 둘러싼 의문이 다시 제기되는 가운데 주요 기술기업의 실적 발표도 기다리고 있다.
중동 긴장은 7월 유가를 급격히 끌어올렸고 예상보다 낮았던 미국의 6월 소비자물가 지표가 가져온 긍정적 효과를 압도했다. 둔화한 물가 지표는 정책 당국이 금리를 동결할 수 있는 여지를 넓힌 것으로 평가된 바 있다.
Shoji Hirakawa | 공격 중단으로 협상 기대 확대
도카이도쿄 인텔리전스 래버러토리의 글로벌 수석 전략가 Shoji Hirakawa는 분쟁 해결이 긍정적인 진전이 될 것이라고 말했다. 그는 공격 중단으로 양측이 협상에 나설 것이라는 기대가 커졌다고 덧붙였다.
에버코어 ISI | 연준 금리 인상 가능성 작지만 배제할 수 없어
에버코어 ISI의 중앙은행 전략 책임자인 Krishna Guha는 연준이 금리를 인상할 가능성이 매우 작다고 말했다. 다만 워시가 자신의 정책 전략을 명확히 설명하지 않은 만큼 금리 인상 가능성을 지나치게 낮게 설정해서는 안 된다고 평가했다.
주요 원유시장 차트
이 섹션은 수급 여건과 시장 심리의 변화에 초점을 맞춰 최근 원유시장 움직임을 설명하는 데 도움이 되는 차트를 소개한다. 차트와 데이터는 제3자 정보를 기반으로 하며 RYOEX의 견해를 나타내거나 향후 가격 움직임을 시사하지 않는다. 시장이 갑작스럽게 변동할 위험이 있는 만큼 적절한 위험 관리가 필요하다.
미국 석유 시추기 수 450기로 소폭 감소
미국의 전체 석유 시추기 수는 7월 24일로 끝난 주간에 기존 452기에서 450기로 감소했다. 장기적으로 보면 시추기 수는 2026년 3월 미·이란 분쟁이 시작된 이후 빠르게 증가한 뒤 높은 수준에서 횡보했다.
앞선 반등은 고유가와 높은 정제마진에 대한 셰일 생산업체들의 뒤늦은 자본지출 대응을 반영했다. 최근 시추기 수가 450기로 감소한 것은 자본 규율과 높은 정제 비용으로 인해 생산업체들이 신규 생산능력을 신중하게 가동하고 있으며 통제되지 않은 확장 조짐은 없음을 시사한다. 해당 분석은 북미 셰일의 추가 공급이 글로벌 공급 부족분을 점진적으로만 메울 것으로 예상했다. 여름철 수요가 정점에 이른 상황에서 시추 활동의 소폭 감소는 공급 유연성도 제한한다. 이는 공급 제약과 재고 보호 노력에서 비롯되는 유가의 기초적인 지지력을 유지하는 요인이다.
호르무즈 해협 선박 통항 다시 한 자릿수로 감소
최근 자료에 따르면 호르무즈 해협을 통과하는 선박 수가 다시 한 자릿수로 감소했다. 트럼프 대통령이 이란에 대한 미군 공습 중단을 명령하고 테헤란도 보복 공격을 멈춘 뒤에도 통항은 뚜렷하게 개선되지 않았다.
이란 매체는 유조선 한 척이 해협에서 기뢰와 충돌해 폭발했다고 보도했다. 이번 사건은 공급망을 둘러싼 실질적인 안보 위험이 계속되고 있음을 보여주며, 외교적 진전만으로는 항로가 신속하게 복구되지 않을 수 있음을 시사한다. 기뢰 제거와 항행 안전 회복에는 시간이 걸릴 수 있으며 반복적인 상황 악화에 취약한 상태가 이어질 가능성이 있다. 해당 분석은 해협의 지속적인 통항 차질이 원유 가격을 지지하고 지정학적 위험 프리미엄의 빠른 해소를 막을 것으로 예상했다.
CFTC 자료에서 WTI 순포지션 반등
미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 최신 포지션 자료에 따르면 비상업 거래자들은 WTI 매수 포지션을 늘리고 매도 포지션을 줄였다. 이에 따라 순포지션이 뚜렷하게 반등했으며 이러한 변화는 가격 방향과 밀접하게 일치했다.
미·이란의 공격 중단으로 월요일 개장 직후 원유 가격이 급락했지만, 해당 분석은 실물시장의 공급 부족이 계속되면서 선제적인 포지션 구축과 헤드라인에 대한 단기 반응이 제한될 것으로 봤다. 재고 감소와 공급망 전반의 낮은 재고 수준은 시장의 근본적인 수급을 빠듯하게 유지할 수 있다. 적대 행위 중단의 즉각적인 하락 영향을 소화한 뒤 원유 가격은 빠듯한 펀더멘털과 지정학적 차질 재발 위험이 맞물리면서 견조하지만 변동성이 큰 흐름을 이어갈 것으로 예상됐다.
요약
협상 재개 보도와 미·이란 공격 중단으로 원유 가격이 하락하면서 WTI의 5거래일 연속 상승세가 끝났다. 다만 WTI는 주간 기준으로 10% 넘게 올랐다. 적대 행위 완화는 즉각적인 공급 및 인플레이션 우려를 낮췄지만 호르무즈 해협의 선박 통항은 여전히 부진하다. 유조선이 기뢰와 충돌했다는 보도는 실질적인 해운 위험을 부각했으며, 해당 분석은 실물 원유 공급 부족과 낮은 재고가 계속되고 있다고 지적했다. 러시아의 석유제품 수출 제한도 공급망 압박을 가중하는 요인이다. 시장은 해상운송 흐름이 개선되는지와 연준이 수요일 정책 결정에서 에너지발 인플레이션 위험을 어떻게 평가할지 주시하고 있다.
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