Nvidia étend son soutien aux clients IA et alimente davantage le circuit financier

2026-08-21

Investissement et soutien de crédit, les deux piliers

Nvidia va au-delà du rôle d'un concepteur de semi-conducteurs et devient peu à peu un acteur qui finance l'ensemble de l'industrie de l'intelligence artificielle (IA). En fournissant à ses clients des fonds pour acheter des puces et des garanties de crédit, l'entreprise crée elle-même la demande, une approche qui brouille la visibilité sur la demande réelle d'investissement dans l'IA et qui pourrait, en cas de ralentissement, étendre les risques à l'ensemble du secteur.

L'apport de capitaux de Nvidia se décline principalement en deux volets. D'un côté, l'entreprise utilise ses importantes liquidités pour investir directement dans des jeunes pousses de l'IA et d'autres sociétés. De l'autre, elle attire des fonds externes pour soutenir ses clients. Dans les deux cas, le vendeur lui-même prend en charge le coût d'achat des GPU nécessaires au développement de l'IA, créant ainsi un circuit fermé de financement.

En s'appuyant sur l'analyse du cabinet américain CB Insights, le Nikkei a compilé les informations publiées au cours des 12 derniers mois et constaté qu'au moins 24 investissements de Nvidia dans des entreprises d'IA, des fournisseurs de cloud émergents et d'autres clients ou clients potentiels avaient été recensés. Pour les sept sociétés ayant divulgué le montant reçu, le total atteint 48,6 milliards de dollars, soit environ 7,7 billions de yens.

Le plus important dossier concerne l'apport de 30 milliards de dollars à OpenAI, la société américaine à l'origine de ChatGPT. Nvidia a aussi décidé d'investir jusqu'à 10 milliards de dollars dans Anthropic, et finance également des sociétés de cloud émergentes comme CoreWeave. En incluant les start-up qui n'ont pas communiqué leurs chiffres, l'ampleur est encore plus grande.

Il est difficile de distinguer ces prises de participation d'un pur investissement financier, mais une grande partie des entreprises qui reçoivent ces fonds semblent les réorienter vers l'obtention de capacités de calcul. Les revenus reviennent ainsi vers Nvidia, qui détient plus de 70 % du marché mondial des semi-conducteurs pour l'IA. Le schéma se rapproche du 'vendor financing' observé autour de la bulle internet des années 2000, lorsque les fournisseurs soutenaient les achats de leurs propres produits par leurs clients.

Fonds externes et soutien de crédit

Au-delà de l'investissement direct, Nvidia développe aussi le soutien à ses clients via des capitaux externes. Le 10, elle a annoncé s'associer à six grands groupes financiers, dont Apollo Global Management et BlackRock, pour mettre en place une structure destinée à soutenir le déploiement d'infrastructures IA chez ses clients. Ces grands acteurs financiers réuniront 500 milliards de dollars, soit environ 80 billions de yens, auprès d'investisseurs externes pour créer un fonds destiné à acheter des semi-conducteurs Nvidia.

Les jeunes pousses de l'IA loueront ces puces auprès du fonds dans le cadre de contrats de leasing. Nvidia garantira une certaine part de la valeur résiduelle des équipements à la fin des contrats, ce qui permettra aux entreprises d'IA d'emprunter à faible coût en s'appuyant sur sa signature. Le 17, l'entreprise a également annoncé qu'elle garantirait jusqu'à 105 milliards de dollars de paiements de loyers pour le gigantesque centre de données d'OpenAI dans l'Ohio, dans le Midwest américain. En prenant à sa charge le risque de défaut d'OpenAI, Nvidia soutient ainsi le financement de l'entité du groupe SoftBank (SBG) qui développe l'installation.

Le rejet de l'idée d'un investissement circulaire

Le directeur général Jensen Huang insiste sur le fait que ces opérations ne relèvent pas d'un 'investissement circulaire'. Pourtant, même sans être à l'origine des capitaux, l'entreprise assume le risque financier de ses clients afin d'encourager l'achat de ses produits, sans changer la logique de fond.

Si Nvidia soutient ses clients par des investissements directs ou des lignes de crédit, c'est parce que nombre de jeunes entreprises de l'IA ne peuvent pas lever seules les fonds nécessaires à l'achat de semi-conducteurs. Contrairement à des hyperscalers comme Amazon.com, elles sont encore en phase de monétisation et manquent de la crédibilité nécessaire pour attirer des financements de construction. Les géants de la technologie recourent eux aussi à des augmentations de capital et à des émissions obligataires, ce qui limite leur marge d'achat.

Pour élargir sa clientèle, Nvidia fonctionne elle-même comme un 'fonds' de l'industrie de l'IA et maintient ainsi une forte croissance. Ce schéma ne concerne pas que le groupe. En juillet, Advanced Micro Devices a annoncé qu'il investirait directement jusqu'à 5 milliards de dollars dans Anthropic, société américaine spécialisée dans le développement de l'IA. Broadcom, de son côté, soutient aussi l'achat par ses clients de puces conçues sur mesure au moyen de garanties de dette de facto.

En 2025, Google a conclu au moins quatre accords avec des start-up américaines et d'autres acteurs pour garantir le remboursement de financements liés à des centres de données dédiés à l'IA. L'objectif semble être de stimuler la diffusion de ses propres semi-conducteurs pour l'IA et de sécuriser des capacités de calcul. Au 30 juin, les soutiens de crédit accordés par la maison mère Alphabet à des entreprises extérieures atteignaient 51,4 milliards de dollars.

Dans un rapport publié en juillet, Moody's a averti que l'interdépendance entre les développeurs d'IA, les hyperscalers et les fabricants de semi-conducteurs pourrait finir par former une structure circulaire masquant la véritable demande. Pour l'heure, aucun signe de ralentissement de la demande d'IA n'apparaît, mais les alliances entre entreprises autour de Nvidia se compliquent en impliquant Wall Street. Si une défaillance devait survenir chez une jeune entreprise, les craintes d'un risque systémique se renforceraient. Le marché du capital de l'IA continue donc de se gonfler, en attirant participants et nouveaux capitaux.

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