Les investissements des entreprises dans les billets de trésorerie progressent, les encours détenus à un plus haut de 17 ans

2026-08-15

Glissement des dépôts sous l'effet de l'écart de taux

Les entreprises accroissent rapidement leurs investissements dans les billets de trésorerie, ou commercial paper (CP). Les encours détenus par les entreprises ont doublé en deux ans et atteint leur plus haut niveau depuis 17 ans. Le mouvement de trésorerie se poursuit des dépôts, dont la valeur réelle s'érode avec la hausse des prix, vers des placements à la recherche de rendement.

Selon la Banque du Japon, les encours de CP détenus par les entreprises s'élevaient en mars à 4 168,3 milliards de yens, en hausse de 47 % sur un an, soit leur niveau le plus élevé depuis décembre 2008. Dans une phase où les taux bas ont persisté sous les mesures d'assouplissement monétaire exceptionnelles, les encours étaient un temps tombés sous le seuil de 1 000 milliards de yens, mais la remontée actuelle des taux favorise un retour de l'appétit des entreprises pour l'investissement.

Présence accrue comme outil de placement

Le taux des CP à court terme se situe actuellement dans une fourchette de 1,2 % par an pour les échéances à trois mois. À l'inverse, le taux des dépôts à vue de gros des grandes banques tourne autour de 0,4 % par an, tandis que les dépôts à terme d'un an plafonnent eux aussi à environ 0,5 % par an.

Hiroshi Kusumoto, directeur des ventes marchés chez Central Tanshi, souligne que 'même pour des excédents de trésorerie temporaires, la vigilance sur le niveau des taux et la manière de placer les fonds s'accroît parmi les entreprises'. Un autre dirigeant d'une société de courtage monétaire dit aussi que 'le taux directeur de la Banque du Japon est monté à 1,0 % et l'élan des investissements des entreprises dans les CP s'est renforcé'.

Les entreprises qui achètent des CP devraient aller des groupes disposant d'une trésorerie abondante aux sociétés de trading et aux industriels, couvrant un large éventail de secteurs. Alors que les actionnaires surveillent de près l'utilisation des liquidités disponibles, ces titres servent aussi de placement temporaire. Jusque-là, les institutions financières étaient les principaux investisseurs, mais la présence des entreprises comme acheteurs gagne en importance.

Des encours d'émission eux aussi élevés

Pour les émetteurs, le financement par CP revient souvent moins cher qu'un emprunt bancaire. Selon le Japan Securities Depository Center, l'encours d'émission de CP fin juillet atteignait 26 000 milliards de yens, en hausse de 1,9 % sur un an. Portée par de bons résultats, la demande de financement des entreprises reste solide, et davantage de sociétés s'engagent aussi dans des placements adossés à des CP. Le marché a de fortes chances de rester robuste dans les mois à venir.

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