L'or à un plus haut de deux mois, soutenu par les statistiques de l'emploi aux Etats-Unis et les achats des banques centrales

2026-08-11

Les capitaux reviennent vers le marché de l'or. Après des statistiques de l'emploi américaines décevantes qui ont reculé les anticipations de hausse de taux aux Etats-Unis, les achats des banques centrales, dont la Chine, se sont poursuivis, portant les cours à un plus haut de deux mois. Le repli de la confiance dans le dollar, monnaie de réserve, a également soutenu les achats.

Les facteurs qui ont soutenu le marché

Le prix spot de Londres, l'un des indicateurs internationaux du prix de l'or, a grimpé le 7 à 4.371 dollars l'once troy, soit environ 31,1 grammes, au plus haut depuis juin. Les contrats à terme de New York, sur l'échéance la plus active, ont également atteint 4.432 dollars, un plus haut de deux mois lui aussi. Le catalyseur immédiat des achats a été les statistiques de l'emploi aux Etats-Unis publiées le 7.

Le nombre d'emplois a reculé de 23.000 par rapport au mois précédent, à l'encontre des attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 83.000, ce qui a atténué les anticipations de relèvement des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed) dans un contexte de dégradation du marché du travail. L'or ne produisant pas d'intérêts, son attrait tend à augmenter lorsque les perspectives de hausse des taux monétaires se calment.

Afflux de capitaux et achats des banques centrales

Koichiro Kamei, directeur représentant du Market Strategy Institute, a déclaré que des investisseurs institutionnels qui gèrent plusieurs actifs, comme les actions et les obligations, avaient recommencé à acheter de l'or.

La pause dans la vigueur du dollar a également joué en faveur du métal jaune. L'intervention concertée sur le marché des changes menée fin juillet par le Japon et les Etats-Unis a corrigé le yen faible et le dollar fort, et l'indice du dollar, qui mesure la force globale du billet vert face aux principales devises, est passé sous le seuil des 100. Tim Waterer, analyste chef de marché chez KCM Trade, courtier en contrats sur différence (CFD), a souligné que l'or et le dollar évoluent historiquement en sens inverse, ajoutant que l'intervention sur le marché des changes avait renforcé la fermeté du marché de l'or.

Le retour des flux vers les fonds est aussi net. Parmi les fonds négociés en Bourse (ETF) adossés à de l'or physique, les encours du géant mondial SPDR Gold Shares (GLD) ont augmenté de 11 milliards de dollars, soit 9% et environ 1.700 milliards de yens, sur la semaine close le 7, tandis que la quantité d'or sous-jacente a progressé de 10 tonnes.

Au fondement de l'amélioration de l'appétit des investisseurs se trouvent les achats d'or par les banques centrales. Le principal acteur est la Chine. Selon le bilan à fin juillet publié le 7 par la Banque populaire de Chine, la banque centrale du pays, les réserves d'or ont augmenté de 20 tonnes par rapport au mois précédent. L'ampleur de cette hausse est la plus importante depuis les 23 tonnes d'octobre 2023. Ces achats supplémentaires se poursuivent depuis 21 mois d'affilée, la plus longue série depuis décembre 1999, et la banque a encore accru ses achats depuis février, après les frappes militaires menées contre l'Iran par les Etats-Unis et Israël.

Selon le World Gold Council (WGC), organisme international de recherche, les banques centrales mondiales ont été acheteuses nettes de 288,9 tonnes d'or entre avril et juin 2026. Il s'agit du niveau le plus élevé pour cette période depuis que les données remontent à 10 ans. La Pologne, la Chine et l'Ouzbékistan ont mené la hausse.

Les points à surveiller

Yom Grim, directeur des ventes de change et de matières premières chez Australia and New Zealand Banking Group (ANZ), estime qu'en plus des achats sur repli à bas prix, le conflit militaire entre les Etats-Unis et Israël d'un côté, et l'Iran de l'autre, renforce la demande d'or des banques centrales.

Depuis que l'armée américaine a commencé ses frappes contre l'Iran en février, il y a eu par moments des baisses du marché de l'or via l'intensification des anticipations de hausse des taux américaines liées à la flambée du pétrole. Toutefois, l'idée selon laquelle les Etats-Unis ont porté atteinte à l'ordre international en modifiant le statu quo par la force reste profondément ancrée. Koichiro Kamei estime que la dégradation budgétaire liée à l'explosion des dépenses de guerre fragilisera encore davantage la confiance dans le dollar, monnaie de réserve.

Dans une enquête menée par le WGC auprès des banques centrales mondiales du 5 février au 19 mai, 84% des répondants ont dit s'attendre à ce que la part de l'or dans les réserves de change augmente dans cinq ans. Ce taux est supérieur aux 76% de l'an dernier, tandis que 74% des répondants ont dit s'attendre à une baisse de la part du dollar dans cinq ans.

Cela dit, rien ne dit que le marché poursuivra sa hausse sans interruption. La situation au Moyen-Orient reste incertaine et le risque de flambée des prix du pétrole demeure. Nicholas Frappell, responsable mondial du marché des investisseurs institutionnels chez ABC Refinery, en Australie, a jugé qu'il existait à court terme une marge de hausse jusqu'à 4.420 dollars sur le prix spot de Londres, ajoutant que les investisseurs allaient de nouveau chercher le prochain point haut de l'or tout en surveillant les indicateurs d'inflation américains et le marché pétrolier.

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