Le yen ne parvient pas à s’installer à la hausse face aux ventes de FX ; les regards se tournent vers une hausse de taux de la Banque du Japon en septembre

2026-08-09

Les ventes de yens après l’intervention ont soutenu le marché

Après l’intervention concertée nippo-américaine de fin juillet, le cours du yen a frôlé le niveau de 155 yens pour un dollar, porté par des rachats de yens visant à constater leurs pertes de la part de particuliers opérant sur le marché des contrats sur marge de change (FX). Toutefois, le repli avant 155 yens semble avoir été lié à des opérations FX passées, juste après l’intervention, à la vente de yens et à l’achat de dollars.

Les volumes d’échanges ont bondi à fin juillet

Selon Takuya Kanda, de l’institut de recherche de Gaitame.com, les volumes de transactions FX à la fin juillet ont été multipliés par plus de quatre par rapport à avant l’intervention. Chez Gaitame.com, le volume du 31 juillet était estimé à environ deux fois la normale, mais des ventes de yens et achats de dollars nettement supérieurs aux attentes ont ensuite été constatés juste après l’intervention. Les anticipations d’une baisse supplémentaire du yen sur le marché se sont donc révélées plus tenaces que prévu.

Le marché rebondit près de 155 yens

Le fait que le marché ait rebondi avant 155 yens est lourd de sens. Lorsque le gouvernement était intervenu pendant la période des congés de la Golden Week pour acheter des yens, le cours avait aussi plusieurs fois reflué juste avant ce même niveau. En conséquence, sur le marché des changes de la première semaine d’août, les ordres de vente de yens se sont concentrés entre 155 et 158 yens, et même après avoir activé cette arme de dernier recours qu’est l’intervention concertée, le yen à Tokyo est repassé d’un niveau proche de 155 yens en début de semaine à un pic temporaire dans la zone des 158 yens en fin de semaine.

Le regard se tourne vers une hausse de taux de la Banque du Japon

Le gouvernement reste prêt à intervenir à l’avenir pour acheter des yens, mais l’idée se répand que l’effet sur l’ancrage d’une phase de hausse du yen restera limité. Sur le marché, l’attention se déplace vers une hausse du taux directeur de la Banque du Japon, également suggérée par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent. Une hausse de taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon en septembre est progressivement intégrée par le marché.

Cependant, Daisuke Karakama, de Mizuho Bank, estime que, dans un contexte où la Réserve fédérale américaine (Fed) semble elle aussi pencher vers un relèvement des taux, une hausse ordinaire de 0,25 point de pourcentage pourrait freiner la progression de la faiblesse du yen, mais qu’il serait difficile d’inverser la tendance au renforcement du yen. La hausse de taux de septembre est présentée comme une réponse minimale pour empêcher un nouveau recul du yen.

Un tournant dans la faiblesse historique du yen

À partir du printemps 1995, lorsque l’appréciation rapide du yen au-delà de 80 yens pour un dollar avait refroidi l’économie, la Banque du Japon avait procédé en septembre de la même année à une baisse de taux de 0,50 point, soit le double du mouvement habituel, afin de soutenir le retour du yen dans la zone des 100 yens.

En revanche, dans la phase de faiblesse historique du yen commencée en 2022, le niveau est tombé dans la zone des 150 yens en 2022, puis dans celle des 160 yens en 2024, et la pression à la baisse sur le yen s’intensifie de nouveau en 2026. 2026 sera-t-elle l’année où le yen visera la zone des 170 yens, ou celle qui marquera une pause dans la faiblesse historique du yen ? Pour le gouvernement et la Banque du Japon, le second semestre sera un moment décisif.

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