L’emploi américain recule en juillet, les anticipations de hausse des taux à la réunion du FOMC de septembre s’estompent

2026-08-08

Selon les statistiques de l’emploi de juillet publiées le 7 par le département américain du Travail, les emplois non agricoles ont reculé de 23.000 sur un mois, à rebours des prévisions du marché. Les créations d’emplois de mai et juin ont aussi été révisées en baisse de plus de 100.000 au total, refroidissant les anticipations d’une hausse rapprochée des taux.

Le ralentissement de l’emploi se précise

Le principal facteur de baisse de l’emploi vient du secteur de l’éducation des collectivités locales, où les effectifs ont diminué de près de 50.000. Ce recul semble lié à des facteurs temporaires associés aux vacances d’été scolaires, mais l’emploi a aussi diminué dans les loisirs et l’hébergement, y compris la restauration, ainsi que dans le commerce de détail. Dans l’ensemble du secteur privé, les créations se sont limitées à 30.000 emplois. La demande reste forte dans la construction et pour les électriciens, portée par la construction de centres de données destinés à l’intelligence artificielle (IA), mais le rythme de reprise de l’emploi privé ralentit depuis mars.

Les marchés révisent leurs anticipations de hausse des taux

Sur les marchés financiers, les anticipations d’une hausse rapprochée des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont rapidement reflué. Selon l’outil FedWatch, qui déduit les anticipations de politique monétaire des contrats à terme sur les taux américains, la probabilité d’un maintien des taux directeurs lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) des 15 et 16 septembre dépasse 50%, devant les anticipations de hausse. Lors de la réunion du FOMC de fin juillet, un statu quo avait été décidé, mais trois présidents de banques régionales de la Fed, dont Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, avaient plaidé pour une hausse de 0,25% et voté contre la décision.

Vigilance aussi sur les prix et les salaires

La Fed n’a pas modifié sa position consistant à surveiller non seulement l’emploi, mais aussi l’évolution des prix. La gouverneure Cook, qui avait soutenu le maintien des taux lors de la réunion de juillet, a déclaré dans un discours le 5 que le risque d’une accélération de l’inflation était supérieur au risque d’une dégradation de l’emploi, ajoutant qu’elle soutiendrait une hausse des taux si nécessaire. Les marchés attendent désormais l’indice des prix à la consommation (CPI) de juillet, qui sera publié le 12.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,2% en juillet sur un an, mais son rythme de progression a ralenti de 0,3 point par rapport à juin, tombant à son plus bas niveau depuis environ cinq ans. Compte tenu d’une inflation située entre le milieu et la partie haute de la fourchette de 3%, les salaires réels ont probablement diminué. Le taux d’épargne est également tombé à 2,7% en juin, son plus bas niveau depuis les 2,2% de juin 2022. Si la faible progression des salaires réels se poursuit, elle pourrait peser sur la consommation des ménages, qui avait progressé de plus de 3% en rythme annualisé au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent.

Le taux de chômage baisse à 4,1%

Le taux de chômage est ressorti à 4,1% en juillet, en baisse de 0,1 point par rapport au mois précédent, son plus bas niveau depuis environ un an, soit depuis juin dernier. Ce mouvement peut sembler difficile à concilier avec la baisse de l’emploi, mais il reflète surtout l’effet des restrictions migratoires imposées par l’administration Trump et des départs à la retraite de la génération du baby-boom, qui limitent l’augmentation du nombre de demandeurs d’emploi. Le taux de participation à la population active s’est établi à 61,4%, son plus bas niveau depuis février 2021, pendant la pandémie de coronavirus.

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