Toyota soutenue par le yen faible et les ventes nord-américaines, mais très exposée aux changements de politique américaine

2026-08-04

Les ventes américaines soutiennent les résultats

La dépendance de Toyota Motor aux revenus générés aux États-Unis s’accentue. Alors que le yen faible et la solidité des ventes américaines soutiennent les résultats, Washington réclame davantage de production locale, notamment dans le cadre de la révision de l’accord États-Unis-Mexique-Canada (USMCA), si bien que les performances du groupe restent sensibles aux décisions de l’administration Trump.

Les ventes mondiales d’avril à juin ont reculé de 3% sur un an, à 2,55 millions de véhicules. La Chine a souffert avec une baisse de 28% à 320 000 unités, mais l’Amérique du Nord a progressé de 1% à 670 000 unités et le Japon de 18% à 410 000 unités, ce qui a compensé. Takatoku Higashi, directeur de la comptabilité, a déclaré: « Il y a des régions en baisse, mais les régions en hausse ont soutenu le résultat au-delà des attentes. »

Aux États-Unis, la suppression des subventions à l’achat de véhicules électriques (EV) pousse les constructeurs automobiles à revoir leurs stratégies. Entre avril et juin, les ventes américaines de General Motors (GM) ont diminué de 4% sur un an et celles de Ford Motor de 10%. Tesla n’a pas communiqué ses volumes de ventes, mais une enquête du cabinet américain Cox Automotive a fait état d’un recul de 13%.

Affichant une stratégie tous azimuts et proposant des véhicules à essence, des hybrides (HV) et des EV, Toyota a maintenu sa dynamique de hausse du chiffre d’affaires. Les nouveaux modèles de la berline Camry et du SUV RAV4 ont tiré les ventes, tandis que les HV sont moins exposés à la guerre des prix aux États-Unis et affichent aussi des marges plus élevées.

Yen faible et révision de l’USMCA

Le yen faible dope les bénéfices de Toyota. Pour l’exercice clos en mars 2027, il doit contribuer à hauteur de 480 milliards de yens par rapport à la prévision initiale. L’impact de la situation au Moyen-Orient s’est légèrement atténué, et l’effet négatif lié à la baisse de production et à la hausse des coûts des matières premières s’est réduit à 510 milliards de yens, contre 670 milliards de yens envisagés au départ. Le groupe prévoit d’inscrire 60 milliards de yens de charges, notamment au titre de l’abandon du développement de l’EV de nouvelle génération LF-ZC, mais l’effet du yen faible devrait compenser ce coût.

La part des ventes de Toyota réalisées aux États-Unis est passée de 23% à 26% en cinq ans. M. Higashi a déclaré: « Il est souhaitable que le change évolue de manière stable. » Toutefois, les mouvements récents du marché des changes restent instables, notamment en raison d’interventions des autorités japonaises et américaines qui ont fait monter le yen.

Le marché nord-américain, qui soutient le groupe, comporte aussi des risques politiques. L’USMCA a atteint pour la première fois sa date limite de révision le 1er juillet, et Washington refuse de renouveler l’accord actuel. Les règles d’origine automobiles devraient être relevées de 75% à 82%, et une proposition prévoit aussi de fixer à 50% la part minimale de composants fabriqués aux États-Unis. Le cabinet de conseil américain AlixPartners estime que la mise en conformité avec ces changements pourrait alourdir les coûts jusqu’à 1 200 dollars par véhicule, soit environ 20 000 yens, en raison notamment des dépenses supplémentaires liées à la certification d’origine et à la production d’acier et d’aluminium en Amérique du Nord.

En juillet, Toyota a annoncé qu’une partie de la production de ses pick-up Tacoma, fabriqués dans son usine mexicaine, serait transférée aux États-Unis d’ici 2030. Le groupe investira au total 3,6 milliards de dollars dans son usine du Texas, dans le sud des États-Unis, afin d’y construire une nouvelle ligne de production. M. Higashi a expliqué que le groupe avait étudié un dispositif permettant de livrer ses clients à moindre coût, en tenant compte de l’efficacité logistique et de l’impact des droits de douane. En novembre 2025, Toyota a également annoncé son intention d’investir jusqu’à 10 milliards de dollars sur cinq ans afin d’augmenter la production de moteurs et de composants pour les HV.

Faiblesse du titre et rachat d’actions

Malgré des bénéfices solides, les achats sur le titre Toyota restent limités. Depuis la fin de 2025, le cours de l’action a perdu 13%, à contre-courant du Nikkei, en hausse de 27%, et de Kioxia Holdings, dont le titre a été multiplié par 4,9. Alors que la diffusion de l’IA générative attire les capitaux vers les mémoires de semi-conducteurs, les valeurs automobiles peinent à susciter des achats en raison des inquiétudes liées à la concurrence à l’export avec les groupes chinois et à la hausse des coûts des matières premières.

Certaines usines ont cessé de fonctionner en raison du séisme de Kumamoto, mais l’impact sur l’activité est encore à l’examen et n’a pas été intégré aux perspectives pour l’exercice clos en mars 2027. M. Higashi a indiqué que le groupe entendait s’appuyer sur sa forte capacité de génération de trésorerie et sur sa solidité financière pour renforcer sa capacité à dégager des bénéfices et améliorer l’efficience du capital. Le 4, Toyota a également annoncé un rachat d’actions pouvant aller jusqu’à 1 000 milliards de yens. Alors que le groupe poursuit son expansion mondiale, il est contraint de bâtir un système de production et une chaîne d’approvisionnement capables de résister aux risques géopolitiques et aux changements de politique.

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