Les autorités monétaires japonaise et américaine interviennent de concert pour corriger la faiblesse du yen, avec une capacité d'action jugée limitée

2026-08-03

Positionnement de l'intervention coordonnée

Le caractère exceptionnel de l'intervention coordonnée des gouvernements japonais et américain s'explique par l'érosion de la confiance dans le yen, tombée à des niveaux historiques. Une politique budgétaire expansionniste, avec le risque d'une augmentation des émissions d'obligations d'État, et le retard de la Banque du Japon à relever ses taux ont provoqué une faiblesse structurelle du yen. La conviction est forte qu'une intervention ne peut que stopper temporairement la tendance du marché, sans effet durable.

Le matin du 3, le vice-ministre des Finances Atsushi Mimura, qui a coordonné l'ensemble des préparatifs au niveau administratif, a déclaré aux journalistes à propos de cette intervention qu'il la considère 'en quelque sorte comme la forme achevée de l'alliance monétaire nippo-américaine'. Jusqu'ici, les interventions coordonnées n'avaient été utilisées qu'en cas d'urgence, comme lors de grands séismes ou de crises financières, mais selon des sources proches du dossier, cette déclaration portait le message suivant : 'nous sommes prêts à agir à tout moment' et 'le standard a changé'. Le fait que les autorités monétaires du Japon et des États-Unis aient adopté une communication d'une fermeté inédite traduit aussi l'ampleur de l'inquiétude face à l'affaiblissement du yen.

Efficacité de l'intervention et lecture du marché

En septembre 2022, le gouvernement et la Banque du Japon ont lancé une intervention d'achat de yens, la première depuis 1998, ramenant temporairement le yen, qui s'approchait de 146 pour un dollar, dans la zone des 140 yens. Cela dit, malgré des interventions intermittentes par la suite, la faiblesse du yen ne s'est pas arrêtée et, à la fin de juillet cette année, la devise est tombée à un niveau proche de 164 yens pour un dollar.

Concernant l'intervention d'achat de yens du 31 juillet, le marché estime qu'elle a représenté environ 5 000 milliards de yens. Cette estimation repose sur les prévisions du solde des comptes courants de la Banque du Japon publiées le 3 août pour le 4, et laisse penser que des interventions quotidiennes ont été menées à partir du 30 juillet. Sur le marché, l'opinion dominante est que des interventions ont également été effectuées le 3 août.

Au sujet de cette intervention coordonnée, les propos selon lesquels elle ne serait 'qu'un gain de temps' restent tenaces sur le marché. En toile de fond, de nombreux observateurs citent les causes fondamentales de la faiblesse du yen, notamment les inquiétudes sur la dégradation budgétaire liées à la politique de 'relance budgétaire responsable' défendue par le gouvernement Takaichi, ainsi que le retard de la Banque du Japon à relever ses taux.

Regard américain et pression sur la Banque du Japon

Dans un message publié sur X pour annoncer l'intervention coordonnée, le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent a évoqué des 'mesures monétaires destinées à corriger la forte sous-évaluation du yen'. Il est évident que son message visait la politique monétaire de la Banque du Japon. À propos de la politique économique du gouvernement Takaichi, il a également indiqué que, grâce à quelque 15 années de mesures de soutien à l'économie depuis l'Abenomics, les fondations de l'économie se sont renforcées et qu'elle est 'entrée dans une nouvelle phase'.

La ministre des Finances Satsuki Katayama s'est contentée de dire, à propos de cette référence de Bessent à la politique monétaire, que 'les dirigeants se parlent et abordent divers sujets', sans donner davantage de détails. Un haut responsable du ministère des Finances explique que 'les États-Unis demandent au Japon un changement des fondamentaux qui mène à une vente structurelle du yen'.

Peu après la décision de la Banque du Japon, prise lors de sa réunion de politique monétaire du 31 juillet, de laisser son taux directeur inchangé, Bessent a publié sur X qu'il 'se réjouissait de rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs de banques centrales du G20, fin août'.

Les attentes de hausse des taux au centre de l'attention

Yujiro Goto, stratégiste en chef des changes chez Nomura Securities, déclare qu'il 'observera avec attention la vigueur avec laquelle les États-Unis demanderont à la Banque du Japon d'accélérer le rythme des hausses de taux'. Teppei Ino, analyste en chef à la banque Mitsubishi UFJ, estime pour sa part que 'la probabilité du scénario d'une hausse des taux en septembre, que nous anticipions déjà, s'est encore accrue'.

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