L'augmentation des taux accelere la remise a plat de l'assurance-vie, avec plus de 6 000 milliards de yens de prestations de rachat sur cinq mois

2026-07-29

Les prestations de rachat de l'assurance-vie gonflent.

Prestations de rachat, record sur cinq mois

Selon l'Association japonaise de l'assurance-vie, les prestations de rachat des 41 assureurs-vie domestiques se sont elevees a 6 019 milliards de yens entre janvier et mai, en hausse de 39% sur un an. Sur cette periode, il s'agit du niveau le plus eleve depuis 2020, date a partir de laquelle les donnees sont disponibles. Depuis septembre 2025, elles depassent 1 000 milliards de yens pendant neuf mois consecutifs, et si ce rythme se maintient, le total sur janvier-juin excedera 7 000 milliards de yens et devrait aussi marquer un record sur un semestre.

Les clients transfere nt leurs fonds vers les fonds d'investissement

Cette evolution s'explique par la hausse des taux. Les assureurs-vie relevent leurs taux techniques sur leurs produits d'assurance, en reponse a la montee des rendements des obligations d'Etat. L'attrait des contrats existants recule relativement, ce qui renforce les remises en cause.

En general, le mouvement consiste a basculer vers de nouveaux contrats offrant un taux technique plus eleve, mais les nouvelles souscriptions n'ont augmente que de 1,2% sur un an entre janvier et mai, a 26 924,9 milliards de yens, bien moins vite que les prestations de rachat. Dans certains cas, les assurés resilient purement et simplement leurs contrats et orientent leurs fonds vers d'autres produits financiers, comme les fonds d'investissement ou les obligations d'entreprises.

Une femme d'une cinquantaine d'annees vivant dans la prefecture d'Osaka a dit avoir resilie une assurance retraite individuelle souscrite pendant plusieurs annees, puis avoir investi dans des obligations d'une entreprise americaine. Elle a declare : 'Il existe un risque de change, mais le taux de 5% est attrayant et cela constitue aussi un placement utile pour les revenus de la retraite'.

Les assureurs renforcent leurs efforts pour retenir les contrats

L'assurance-vie est a l'origine centree sur la couverture des maladies, des soins de longue duree et du deces, et son role etait distinct de celui des produits d'investissement exposes a un risque de perte en capital. Mais, recemment, la part des produits d'epargne combinant aussi une fonction de constitution de patrimoine s'est accrue, rendant le secteur plus expose a la concurrence sur les rendements.

Takeshi Fukuda, president de Financial Standard a Tokyo, a indique qu'un nombre croissant de personnes dissocient couverture et epargne, en conservant la protection sous forme d'assurance temporaire et l'epargne sous forme de fonds d'investissement. Selon l'Association japonaise de la gestion d'actifs, les flux nets entrants dans les fonds actions ouverts au public, hors ETF, ont atteint 12 867 milliards de yens sur janvier-juin, en hausse de 52% sur un an. Dans le contexte de la demande liee au nouveau NISA, les flux vers les fonds actions performants se poursuivent.

Les assureurs-vie prennent eux aussi des mesures. Fukuoka Life Insurance augmente les dividendes verses aux contrats souscrits avant la hausse des taux techniques, afin de plaider en faveur de l'equite de la charge supportee par les assurés. Le taux de resilitation a baisse a 3,12% sur l'exercice 2025, contre 3,39% l'exercice precedent.

Taiyo Life Insurance reduit progressivement la part des ventes de produits destines aux guichets bancaires, plus exposes a la concurrence sur les rendements, et commercialise des produits d'epargne via son reseau d'agents commerciaux. Le president de la maison mere T&D Holdings, Masahiko Moriyama, a declare que les agents commerciaux entretiennent des contacts quotidiens avec les clients et qu'il est donc moins probable qu'ils provoquent des rachats extremes, frequents avec les produits d'epargne.

Limiter les rachats est une priorite de gestion. Les assureurs-vie investissent principalement dans des obligations d'Etat a tres long terme, d'une maturite superieure a 20 ans, afin de preparer le paiement futur des indemnisations. Si les rachats augmentent plus que prevu, il devient necessaire de vendre des actifs pour degager de la tresorerie et verser les prestations de rachat.

Avec la hausse des taux, les obligations d'Etat a tres long terme restent en moins-values latentes, sous leur valeur comptable. Si des pertes de cession se materialisent, elles peuvent peser sur les benefices et reduire la flexibilite de gestion. La hausse des taux techniques a elle aussi des limites. Le risque de rendement inverse, lorsque le rendement des placements est inferieur au taux technique, en est la raison. Dans les annees 1980, apres une concurrence excessive sur les rendements, certains assureurs-vie avaient fait faillite, confrontes aux difficultes de gestion des placements apres l'eclatement de la bulle.

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