Les tensions entre les États-Unis et l’Iran font monter les taux, l’obligation japonaise à 10 ans à 2,9 %

2026-07-09

À la suite des attaques croisées entre les États-Unis et l’Iran, les taux mondiaux repartent à la hausse. La flambée du pétrole ravive les craintes d’inflation, et le rendement des emprunts d’État américains à long terme est brièvement remonté à un niveau plus vu depuis fin mai. Au Japon aussi, les inquiétudes budgétaires se sont ajoutées, portant le taux long à 2,9 %, un plus haut d’environ 30 ans, tout près du seuil des 3 %.

Pression vendeuse sur le marché obligataire domestique

Sur le marché obligataire japonais du 9, le rendement de la nouvelle obligation d’État à 10 ans, référence des taux longs, a brièvement atteint 2,9 %, en hausse de 0,035 point par rapport à la veille. Il s’agit d’un plus haut depuis septembre 1996, signe d’une accélération de la hausse des taux provoquée par les ventes d’obligations d’État.

Un trader obligataire d’une maison de titres japonaise a déclaré : 'Il y a des gens qui se préparent à acheter, mais l’ambiance est qu’on ne veut pas être le premier à agir', reconnaissant la difficulté à acheter.

La hausse du pétrole s’accélère avec la situation au Moyen-Orient

L’origine de la hausse des taux réside dans la détérioration des relations entre les États-Unis et l’Iran. Après des attaques américaines de représailles menées par le Commandement central des États-Unis, accusant l’Iran d’avoir attaqué des navires marchands dans le détroit d’Ormuz, les espoirs d’une fin des combats depuis juin se sont estompés.

La déclaration du président américain Donald Trump, le 8, selon laquelle le cessez-le-feu avec l’Iran était 'déjà terminé', a encore renforcé le pessimisme des marchés. Le pétrole a grimpé dans la perspective d’une normalisation plus lointaine du transport d’énergie, et les craintes d’inflation se diffusent sur les marchés mondiaux.

Le chef stratégiste obligataire de SBI Securities, Eiji Doke, souligne que 'les marchés ont intégré une dégradation des finances publiques, à la fois à cause de l’inflation et de l’explosion des dépenses militaires, ce qui a entraîné une hausse mondiale des taux'.

Le rendement du Treasury américain à 10 ans a progressé depuis le 7, date à laquelle l’attaque américaine contre l’Iran menée par le Commandement central des États-Unis a été rapportée, et il est monté le 8 jusqu’à la seconde moitié de la fourchette des 4 %, soit 0,2 % au-dessus du niveau de fin juin. La hausse des taux longs s’est propagée à l’Europe : les gilts britanniques ont gagné environ 0,1 % le 8 par rapport à la veille, frôlant les 5 %. Les Bunds allemands ont eux aussi franchi le seuil des 3 %, atteignant un niveau plus élevé depuis fin mai.

Les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale remontent aussi

Les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine (FRB) se renforcent également. M. Doke estime que 'des éléments de reprise de l’inflation sont apparus, et le marché a réagi de manière précipitée'.

Selon FedWatch, qui donne une indication des attentes du marché en matière de taux directeurs à partir de l’évolution des contrats à terme sur les taux américains, la probabilité d’au moins une hausse d’ici la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC) est actuellement de 60 %, contre 50 % une semaine plus tôt.

Sur le marché japonais, aux facteurs extérieurs s’ajoutent des pressions haussières internes. À la suite de la publication fin juin d’un projet de la 'ligne directrice de base pour la gestion économique et budgétaire et la réforme' (ligne directrice économique et budgétaire fondamentale), les craintes se sont renforcées qu’un retard dans l’assainissement budgétaire ou dans une hausse des taux par la Banque du Japon puisse, au contraire, provoquer une envolée brutale des taux. Les prix des obligations ont reculé et la tendance à la hausse des taux s’est accentuée.

Les ventes d’obligations autour de ce projet ont aussi été surnommées 'le choc de la ligne directrice de base'. Si le pétrole repart à la hausse et que l’inflation persiste, les inquiétudes concernant un budget supplémentaire s’intensifieront également.

Les acteurs du marché gardent en mémoire la forte hausse des taux longs observée en mai lors du processus autour du projet de budget rectificatif. La Première ministre Sanae Takaichi a ordonné l’élaboration d’un budget supplémentaire pour contrer la hausse des prix, en réponse notamment au blocage du détroit d’Ormuz.

Le directeur de la planification des investissements chez Daido Life Insurance, Mitsuhiro Otani, a déclaré : 'Le gouvernement dit qu’il ne veut pas dépendre de budgets rectificatifs permanents, mais s’il se met à en préparer un, le marché pourrait réagir comme en mai'. Le chef stratégiste obligataire de Mizuho Securities, Tomoatsu Tanji, a également déclaré : 'Si le chaos au Moyen-Orient se prolonge et qu’un budget rectificatif est élaboré à l’automne, ou si le yen poursuit sa baisse jusqu’à 170 yens pour un dollar, le taux long pourrait même atteindre 3,5 %'.

Le directeur de la division commerciale de marché à Yokohama Bank, Toru Matsumoto, a déclaré : 'À 3 %, il y a certes quelques petites ordres d’achat, mais pas d’acheteur clairement identifié. Il est difficile d’imaginer que le taux se stabilise à 3 %'.

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