La Banque du Japon relève ses taux pour la première fois en six mois, à 1%, au plus haut depuis 31 ans

2026-06-16

La Banque du Japon a décidé le 16, lors de sa réunion de politique monétaire, de relever ses taux pour la première fois en six mois, portant le taux directeur à 1%. Le niveau est le plus élevé depuis 31 ans. La Banque du Japon entre dans une phase délicate, entre frein à l’essoufflement de l’activité et maintien de la stabilité des prix.

La décision de la réunion

Cette réunion s’est tenue en l’absence du gouverneur Kazuo Ueda, hospitalisé pour le traitement d’une maladie infectieuse. Une modification de la politique monétaire en l’absence du gouverneur est inhabituelle ; au terme d’un vote à la majorité des huit membres du conseil de politique, à l’exclusion de M. Ueda, la hausse des taux a été adoptée par sept voix pour.

Pressions sur les prix et le change

Le relèvement décidé par la Banque du Japon, le premier depuis décembre 2025, s’explique par l’évaluation selon laquelle la montée des tensions au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole et accru le risque d’une accélération de l’inflation via des hausses de prix touchant un large éventail de produits.

Lors d’une conférence de presse après la réunion, le vice-gouverneur Shinichi Uchida a déclaré que le niveau élevé des bénéfices des entreprises et les mesures gouvernementales contre la hausse des prix soutenaient l’économie, ajoutant que 'le risque d’un fort ralentissement de l’économie a diminué par rapport à il y a quelque temps'. Il a toutefois indiqué que la répercussion des coûts dans les transactions entre entreprises progressait à un rythme quelque peu rapide, et s’est dit préoccupé par le risque que le rythme sous-jacent de la hausse des prix dépasse et accélère au-dessus de l’objectif de stabilité des prix de 2%.

Les prix du pétrole commencent à se calmer à la suite d’un accord provisoire en vue de mettre fin aux combats entre les États-Unis et l’Iran, mais M. Uchida a qualifié de 'souhaitable' l’évolution vers un apaisement des tensions, tout en soulignant qu’il faut évaluer avec prudence l’impact sur l’économie et les prix.

Futures hausses de taux et achats d’obligations d’État

Sur le marché des changes, la pression à la baisse sur le yen reste forte, ce qui constitue aussi un facteur de hausse de l’inflation importée. M. Uchida a indiqué que, dans un contexte où les entreprises disposées à augmenter les salaires et les prix se multiplient, les fluctuations de change influencent plus facilement les prix.

Le gouvernement et la Banque du Japon ont procédé à une intervention massive pour acheter des yens pendant la semaine de congés prolongés à partir de fin avril, mais le yen s’échange actuellement autour de 160 pour un dollar, soit à peu près au même niveau qu’avant l’intervention. Les autres banques centrales étrangères maintiennent elles aussi une posture de resserrement, et tant que l’écart de taux entre le Japon et l’étranger ne se réduit pas, la pression vendeuse sur le yen devrait rester difficile à résorber.

L’attention du marché se déplace vers le calendrier des prochaines hausses de taux. Face à l’idée que les relèvements de prix des entreprises, fondés sur la hausse des matières premières ce printemps, se propageront vers l’automne, certains anticipent que la prochaine hausse interviendra lors de la réunion d’octobre. M. Uchida a déclaré que 'nous continuerons à relever les taux pour faire converger le rythme sous-jacent de la hausse des prix vers 2%', sans toutefois préciser de calendrier ni de rythme concret.

Interrogé sur le risque d’être 'behind the curve', il a expliqué que la Banque du Japon entend poursuivre la hausse du taux directeur tout en conduisant sa politique de manière appropriée afin d’éviter d’en arriver là. Il a également évoqué le taux neutre, mais, à propos de l’estimation en base nominale de 1,1% à 2,5% présentée par la Banque du Japon en mars, il a déclaré qu’il existait 'une dispersion considérable et que cela n’était pas très utile', indiquant vouloir chercher le point d’arrivée en observant l’évolution de l’économie, des prix et de l’environnement financier après les hausses de taux.

La réunion a aussi décidé d’un nouveau plan d’achats d’obligations d’État. Jusqu’au trimestre janvier-mars 2027, les achats seront réduits de 200 milliards de yens par trimestre conformément au plan actuel, puis, à partir d’avril de la même année, cette réduction sera arrêtée et la Banque du Japon poursuivra ses achats à un rythme d’environ 2 000 milliards de yens par mois. La Banque du Japon a procédé à d’importants achats d’obligations d’État à long terme dans le cadre de son assouplissement monétaire massif, mais les effets secondaires qui entravaient la libre formation des taux sur le marché s’étaient accentués. La réduction entamée en août 2024 a amélioré le fonctionnement du marché, et M. Uchida a déclaré que 'le besoin de réduire davantage s’est amoindri'. Depuis 2025, la hausse des taux longs est également plus visible, et l’institution cherchera à concilier cela avec la stabilité du marché.

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