Dans les réserves de change mondiales, l’or à 27% dépasse les bons du Trésor américain

2026-06-03

Dans les réserves de change des banques centrales, l’or dépasse les bons du Trésor américain

La part de l’or dans les réserves de change détenues par les banques centrales mondiales a atteint 27% en 2025, dépassant pour la première fois depuis environ 30 ans les bons du Trésor américain, a-t-on appris le 2. Des pays comme la Chine et l’Inde réduisent leur dépendance aux actifs américains, dans un contexte où ils tiennent compte de l’influence des États-Unis.

Divulgué par la BCE

La Banque centrale européenne (BCE) a publié ces données le même jour. La part des bons du Trésor américain est tombée à 22%, contre 26% en 2023. Selon Reuters, l’or n’avait pas dépassé les bons du Trésor américain depuis 1996.

Les banques centrales de chaque pays ont fait des actifs libellés en dollars américains, en particulier les bons du Trésor américain, l’axe de leurs réserves, en tant qu’actif sûr et très liquide. Les actifs en dollars représentent encore environ 40% du total, mais leur poids diminue d’année en année.

D’après les données du Trésor américain, l’encours de la dette du Trésor américain émise s’élevait à 30 800 milliards de dollars à fin mars. Sur ce total, 9 300 milliards de dollars de bons du Trésor étaient détenus par des banques centrales mondiales, des investisseurs institutionnels et d’autres acteurs, soit 30,3% du total. Il s’agit du niveau le plus bas depuis fin janvier 2025, et presque de moitié moins que le pic de 2008.

Sur la période d’achats et ventes d’avril 2025 à mars 2026, la Chine a été le premier vendeur net, avec 140 milliards de dollars (environ 22 000 milliards de yens) cédés au total. Les ventes nettes des grands pays du Sud global, dont l’Inde et le Brésil, ont également été marquantes.

Les sanctions et les inquiétudes budgétaires favorisent l’or

La part de l’or dans les actifs de réserve est passée de 16% à fin 2023 à 27% à fin 2025. Le principal facteur est la remise en question, par les pays, de la concentration sur les actifs américains. L’invasion de l’Ukraine par la Russie, suivie par le gel par les États-Unis des actifs russes libellés en dollars, a également renforcé la vigilance, en mettant en évidence l’efficacité des sanctions financières.

Les inquiétudes concernant la détérioration des finances publiques américaines sont aussi présentes. Le rendement du Treasury à 10 ans, référence des taux longs, est passé d’environ 3,9% fin février à environ 4,3% fin mars. Le gestionnaire d’actifs américain Capital Group a déclaré: 'À mesure qu’il est devenu clair que la maîtrise du déficit budgétaire n’était pas une priorité pour l’administration Trump, les inquiétudes concernant la soutenabilité de la dette américaine et la solidité du dollar se sont accrues'.

Le prix de l’or a bondi de 60% en 2025, dopant la valeur nominale des avoirs. La BCE a expliqué que, malgré une volatilité plus forte que celle des autres principales devises et les coûts de stockage physique, les banques centrales de régions exposées à des risques géopolitiques élevés, comme la Chine et la Pologne, ont tendance à accroître leurs achats à des fins de couverture.

Le désengagement vis-à-vis des bons du Trésor américain devrait se poursuivre

Le désengagement mondial vis-à-vis des bons du Trésor américain devrait se poursuivre. Dans une enquête menée en février et mars par Capital Group auprès d’investisseurs institutionnels, 72% des répondants ont estimé que le statut des bons du Trésor américain comme actif refuge allait diminuer à l’avenir. À l’inverse, 27% ont répondu que la confiance ne baisserait pas.

ABP, le plus grand fonds de pension européen, basé aux Pays-Bas, réduit ses avoirs en bons du Trésor américain depuis mars dernier. Son encours s’élevait à 14,9 milliards d’euros (environ 2 800 milliards de yens) à fin décembre, soit presque moitié moins qu’à fin mars dernier. Le fonds de pension danois Akademiker Pension a indiqué en janvier qu’il prévoyait de réduire de 100 millions de dollars ses avoirs en bons du Trésor américain d’ici fin janvier.

Des responsables des investissements du secteur des retraites dans les pays nordiques ont déclaré à Reuters qu’ils considéraient la détention de dollars et de bons du Trésor américain comme un risque, en raison de l’incertitude entourant la politique étrangère des États-Unis et de la hausse du niveau d’endettement.

Bart Clark, directeur général d’Ontario Municipal Employees Retirement System (IMCO), l’organisme public de retraite du Canada, a déclaré que le fonds détenait des bons du Trésor américain pour se prémunir contre les turbulences des marchés actions, mais que la fiabilité de ces titres avait diminué en raison de la hausse du risque d’inflation et de l’incertitude entourant la politique budgétaire américaine. Il a ajouté qu’il fallait envisager des obligations de maturités différentes, des obligations indexées sur l’inflation et une diversification des devises.

Si cet article vous a été utile, n’hésitez pas à le partager.