Les stocks de pétrole brut pourraient tomber sous 100 jours de demande fin mai

2026-05-23

Les stocks mondiaux de pétrole brut devraient passer sous l’équivalent de 100 jours de demande dès fin mai. Les restrictions de passage dans le détroit d’Ormuz se prolongent, entraînant une poursuite des prélèvements sur les stocks. Alors que des mesures d’économie se multiplient dans les pays et régions, le retard de la réponse japonaise est également pointé du doigt.

Un marché mondial où la baisse des stocks se poursuit

Goldman Sachs estime les stocks mondiaux de pétrole brut, en additionnant les stocks commerciaux et les réserves stratégiques des différents pays. À fin avril, ils représenteraient 101 jours de demande, contre 98 jours attendus fin mai.

Yulia Zestkova, du service de recherche sur les matières premières, qui a participé à l’estimation, estime que même si le trafic dans le détroit d’Ormuz devait reprendre immédiatement, le retour à la normale prendrait au moins plusieurs semaines. Les stocks devraient encore diminuer d’ici fin juin.

Les stocks 'visibles', identifiables grâce aux données satellitaires et à d’autres sources, devraient tomber à 73 jours de demande fin mai, un niveau inférieur aux 74 jours enregistrés en 2025, le plus bas depuis 2018. En y ajoutant 25 jours de 'stocks invisibles', principalement des réserves difficiles à suivre dans les pays non membres de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), le groupe a calculé un total de 98 jours.

Ce niveau se rapproche aussi du seuil de réserves équivalant à 90 jours d’importations, exigé par l’Agence internationale de l’énergie (AIE) pour ses pays membres.

Les contraintes d’approvisionnement persistent

Les libérations coordonnées de l’AIE ont commencé par étapes depuis le 11 mars. Le déstockage pèse sur la hausse des prix du pétrole. Les contrats à terme sur le WTI (West Texas Intermediate), l’indice international de référence, évoluent autour de 100 dollars depuis le 9 mars, date à laquelle ils ont atteint temporairement un sommet à 119 dollars le baril, leur plus haut niveau depuis 2022.

À la suite des déclarations du président américain Donald Trump et de l’accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, l’espoir d’une reprise rapide du trafic dans le détroit d’Ormuz s’est renforcé, ce qui pèse aussi sur les cours. Toutefois, seuls quelques pétroliers traversent effectivement le détroit chaque jour, et la situation d’une perte de plus de 10 millions de barils par jour d’offre mondiale n’a pas changé.

Dans un rapport daté du 20, Goldman a indiqué que les stocks visibles de pétrole brut dans le monde diminuaient à un rythme accéléré et qu’en moyenne, en mai, la baisse avait atteint 8,7 millions de barils par jour, un record.

Masato Maruyama, directeur général chez Goldman Sachs Securities, a déclaré que la vigilance face à la diminution des stocks s’étendait parmi les acteurs du marché et a ajouté : 'Si cela se généralise encore, le prix du pétrole brut pourrait s’envoler à un moment ou à un autre, et nous y prêtons une attention particulière'.

Un retard dans la réponse du Japon

Ken Koyama, chercheur principal à l’Institut japonais de recherche sur l’économie de l’énergie, explique que le déstockage rapide a donné un répit temporaire au marché pétrolier international, mais qu’'il n’est pas possible de continuer indéfiniment'.

Le fait que les stocks nominaux ne puissent pas toujours être utilisés tels quels constitue également un défi. Les réserves stratégiques de pétrole peuvent inclure des volumes dont la qualité a évolué avec le temps. Lorsque les volumes restants diminuent, des contraintes physiques apparaissent aussi, comme la difficulté à évacuer le pétrole des réservoirs.

La question centrale est de savoir s’il faudra limiter la demande jusqu’au rétablissement de l’offre. Le Premier ministre indien Narendra Modi a appelé le 10 à économiser le pétrole, en préconisant notamment le télétravail et l’abstention de voyages à l’étranger pendant l’année à venir. Selon l’AIE, les gouvernements de 54 pays et régions ont pris des mesures d’urgence pour économiser l’énergie, et les pays asiatiques, particulièrement dépendants des importations de pétrole brut, sont les plus visibles.

En revanche, au Japon, fortement dépendant du Moyen-Orient, le gouvernement ne demande pas de réduction de la demande. Yuki Togano, chercheur à l’Institut japonais de recherche économique, a déclaré que 'la compatibilité avec la croissance économique est possible et que le Japon devrait aussi promouvoir les économies d’énergie', avant de souligner qu’'il faut mettre fin rapidement aux subventions énergétiques qui soutiennent la demande, puis demander des économies'.

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