La subida mundial de los tipos se extiende y los rendimientos a largo plazo de Japón aumentan día tras día

2026-08-18

Presión alcista mundial

Las subidas de los tipos de interés se están sucediendo en todo el mundo. El precio del petróleo sigue al alza por la cautela ante la situación en Oriente Medio, mientras persisten las presiones inflacionistas. A ello se suman la preocupación por las finanzas públicas de distintos países y regiones y las masivas emisiones de bonos corporativos por parte de empresas de inteligencia artificial, que también pesan sobre el mercado de bonos.

En el mercado de bonos japonés del día 18, el rendimiento del bono soberano japonés a 10 años de nueva emisión subió temporalmente hasta el 2,945%. El aumento fue de 0,025 puntos porcentuales frente al día anterior, con lo que renovó por segundo día consecutivo su nivel más alto en 30 años, desde septiembre de 1996. El rendimiento del bono a 30 años también subió 0,085 puntos porcentuales, hasta el 4,155%, acercándose al máximo del 4,200% alcanzado en mayo.

Además de factores internos, como las expectativas de una aceleración de las subidas de tipos por parte del Banco de Japón y la política fiscal expansiva del Gobierno de Sanae Takaichi, el trasfondo de la subida de los tipos está también en el aumento de los rendimientos a largo plazo en el extranjero. En Estados Unidos, el rendimiento del bono a 30 años superó el 5,3% el día 17, su nivel más alto en 19 años, desde 2007. El rendimiento del bono a 10 años también se situó en el 4,7%, acercándose al 4,8% de enero de 2025. En Europa, el rendimiento a largo plazo de Francia superó el 4% y alcanzó su nivel más alto en 17 años, mientras que el de Alemania se situó en el 3,2%, un máximo en 15 años.

Tres factores alcistas

Tres fuerzas están impulsando la subida mundial de los tipos de interés: el enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán, la preocupación fiscal y la expansión de la inversión relacionada con la inteligencia artificial. Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán no avanzaron en torno al plazo de negociación de 60 días establecido en el memorando para poner fin a los combates, y tampoco fue posible prorrogarlo. Ambas partes han intensificado sus acusaciones, mientras que Irán ha indicado que prevé reforzar su postura de ataque.

Como consecuencia, el precio del petróleo mantiene una tendencia alcista y las presiones inflacionistas están provocando ventas de bonos. En el ámbito fiscal, el déficit de Estados Unidos sigue ampliándose. El déficit acumulado en los 10 meses hasta julio alcanzó 1,7988 billones de dólares, unos 290 billones de yenes, y ya superó el del ejercicio anterior. Kenji Yamamoto, economista jefe de mercados de Daiwa Securities, considera que 'con las elecciones de mitad de mandato previstas para noviembre, es difícil que surja un debate que eleve la disciplina fiscal'.

En Francia, ante las elecciones presidenciales de 2027, la Agrupación Nacional (RN), partido opositor de extrema derecha liderado por la exlíder Marine Le Pen, aboga por una política fiscal activa. En 2025 destacó la confusión política, incluido el hecho de que un primer ministro presentara su dimisión apenas medio día después de formar Gobierno. Un directivo de una gestora europea señala que 'el Gobierno no tiene capacidad suficiente para contener el déficit'.

Preocupación fiscal e inversión en inteligencia artificial

La expansión de la inversión relacionada con la inteligencia artificial, principalmente en Estados Unidos, también está presionando la oferta y la demanda de bonos. Los hiperescaladores financian sus inversiones en centros de datos mediante enormes emisiones de bonos corporativos, y Alphabet decidió este mes emitir bonos denominados en dólares por valor de 25.000 millones de dólares.

Las calificaciones crediticias de las empresas tecnológicas no desmerecen frente a las de los Gobiernos, y se extiende la opinión de que los nuevos bonos de alto rendimiento están desviando fondos de los bonos soberanos. Ed Al-Hussaini, de la gestora estadounidense Columbia Threadneedle Investments, afirma que la competencia entre los bonos del Tesoro estadounidense y los bonos corporativos de empresas tecnológicas se está intensificando especialmente en los vencimientos superiores a 30 años.

Cautela ante las compras apresuradas

También se está extendiendo la opinión de que la inteligencia artificial acelerará la inflación. En las 'principales opiniones' de la reunión de julio sobre política monetaria, publicadas el día 10 por el Banco de Japón, destacaron las indicaciones de que la demanda mundial relacionada con la inteligencia artificial y las políticas fiscales expansivas de distintos países podrían impulsar la demanda y elevar aún más los precios.

Si solo se observa el nivel de los tipos, la inversión puede parecer atractiva. Sin embargo, mientras la subida gradual continúa impulsada por varios factores, Hirohide Oizumi, director del Departamento de Valores de Fukoku Life Insurance, declaró que 'es difícil identificar el detonante de una bajada de los tipos y no hay necesidad de apresurarse a comprar ahora'. El mercado mantiene una postura de cautela.

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