Las pérdidas latentes en bonos domésticos de las aseguradoras de vida superan las ganancias en acciones por la subida de tipos

2026-08-17

Aumentan las pérdidas latentes en bonos domésticos

En una encuesta sobre activos en cartera realizada por Nikkei a 14 principales aseguradoras de vida a finales de junio, las pérdidas latentes en bonos domésticos de las 13 compañías que respondieron ascendieron a 30 billones 869.000 millones de yenes, un 60% más que un año antes. Las ganancias latentes en acciones domésticas fueron de 30 billones 31.800 millones de yenes, un aumento del 48%.

La subida de tipos provoca deterioros

Detrás de ello está la subida de la rentabilidad de los bonos del Estado. La rentabilidad de los bonos del Estado a 30 años, principal instrumento de inversión de las aseguradoras de vida, se situó en la franja del 3,9% a finales de junio de 2026, unos 2,7 puntos porcentuales por encima de finales de junio de 2023, antes de que las pérdidas latentes se ampliaran. La tendencia alcista continúa desde julio, apoyada por las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Japón y por las preocupaciones sobre la expansión fiscal del gobierno.

Las aseguradoras de vida mantienen bonos del Estado de muy largo plazo para cubrir pagos futuros de siniestros. Si se conservan hasta vencimiento, las pérdidas latentes se disipan, pero si el valor de mercado del bono cae más de un 50% por debajo del precio de adquisición, es necesario reconocer un deterioro. En el trimestre de abril a junio de 2026, Nippon Life Insurance registró pérdidas por deterioro de unos 44.000 millones de yenes y Meiji Yasuda Life Insurance, de 25.300 millones de yenes. Parte de los títulos comprados a finales de la década de 2010, cuando los tipos eran bajos, ha alcanzado ahora el umbral de deterioro debido a la subida de tipos.

Más rescates y rentabilidad de inversión

También existe el riesgo de verse obligadas a vender antes del vencimiento. Las aseguradoras de vida aplican de forma estricta la gestión integrada de activos y pasivos, conocida como ALM, y si la duración de ambos coincide, el impacto es limitado porque el valor de mercado de ambos cae cuando suben los tipos. Sin embargo, si la duración de los activos es más larga que la de los pasivos, el patrimonio neto se reduce y ello puede deteriorar la solidez financiera. Si se venden bonos para acortar la duración de los activos, las pérdidas latentes pasan a ser pérdidas realizadas.

La mayor preocupación es el aumento masivo de rescates de pólizas. Si, en un contexto de subida de tipos y alzas bursátiles, avanza el traspaso hacia productos de seguro y fondos de inversión con mayor rentabilidad, será necesario vender activos para pagar los valores de rescate. En el trimestre de abril a junio de 2026, la tasa de rescate y caducidad subió en algunos casos, y la de Sony Life Insurance fue del 1,4%, 0,2 puntos porcentuales más que un año antes. Además del aumento de los rescates de seguros en divisas por la rápida depreciación del yen, T&D Financial Life Insurance, fuerte en la venta a través de bancos, empeoró hasta el 1,56%, 0,88 puntos más. Yoshihiko Hayakawa, director financiero de Sony Financial Group, señaló que es más necesario que nunca vigilar la evolución de los rescates.

Por otro lado, la rentabilidad del trimestre de abril a junio de 2026 fue en general sólida. El beneficio básico consolidado de las 14 principales compañías, en base individual, sumó 951.800 millones de yenes, un 37% más interanual. Doce de las 14 compañías aumentaron su beneficio. La subida de tipos incrementó los ingresos por intereses de la cartera de bonos y también avanzaron los ingresos por dividendos de las acciones.

Las compañías están sustituyendo bonos por otros de mayor rentabilidad para elevar los ingresos de inversión. Las grandes aseguradoras de vida, que poseen muchas acciones, pueden compensar con más facilidad las pérdidas por venta de bonos de bajo rendimiento con las ganancias por venta de acciones, pero entre las medianas y pequeñas hay muchas empresas que apenas mantienen acciones. Las diferencias en la capacidad de inversión podrían ampliar la brecha de rentabilidad en el futuro.

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