La inversión corporativa en CP se amplía y el saldo en cartera alcanza un máximo de 17 años

2026-08-15

El diferencial de tipos impulsa la salida de los depósitos

Las empresas están aumentando con rapidez su inversión en commercial paper (CP, pagarés a corto plazo). El saldo en cartera de las compañías se ha duplicado en los dos últimos años y ha alcanzado el nivel más alto en 17 años. El movimiento de fondos desde depósitos, cuyo valor real se erosiona con la subida de los precios, hacia activos con rentabilidad está avanzando.

Según el Banco de Japón, el saldo en cartera de CP de las empresas fue en marzo de 4,1683 billones de yenes, un 47% más que un año antes, y registró el nivel más alto desde diciembre de 2008. En la fase en que los tipos bajos persistieron bajo la relajación monetaria sin precedentes, el saldo llegó a caer por debajo de 1 billón de yenes, pero la subida reciente de los tipos está haciendo que vuelva la disposición de las empresas a invertir.

Mayor peso como destino de gestión de fondos

El tipo de interés del CP a tres meses se ha mantenido recientemente en torno al 1,2% anual. En cambio, el tipo de interés de las cuentas corrientes para grandes saldos en los grandes bancos es de alrededor del 0,4% anual, y los depósitos a plazo de un año se sitúan también en torno al 0,5% anual.

Hiroshi Kusumoto, director de ventas de mercados de Central Tanshi, señala que 'incluso para fondos excedentes temporales, entre las empresas está creciendo la conciencia de evaluar el nivel de tipos y decidir dónde colocar el dinero'. Otro directivo de otra casa de money market brokers afirma que 'el tipo de interés oficial del Banco de Japón ha pasado al 1,0% y la inversión corporativa en CP ha cobrado impulso'.

Las empresas que compran CP abarcan, en principio, una amplia gama de sectores, desde comercializadoras hasta fabricantes, con especial presencia de compañías con abundante efectivo y depósitos. En un contexto en el que los accionistas vigilan de cerca el uso de la tesorería, parte de esta inversión se emplea como colocación temporal de fondos. Antes, los principales inversores eran las entidades financieras, pero la presencia de las empresas como compradoras va en aumento.

El saldo emitido también se mantiene en niveles altos

Para los emisores, la financiación mediante CP suele ser menos costosa que el endeudamiento bancario. Según la Japan Securities Depository Center, el saldo de CP en circulación a finales de julio ascendía a 26 billones de yenes, un 1,9% más que un año antes. Con el respaldo de buenos resultados empresariales, la demanda de financiación sigue siendo fuerte y aumenta el número de compañías que utilizan CP como colateral para sus operaciones de inversión. Es probable que el mercado siga firme en adelante.

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