El yen no logra consolidarse por ventas en FX; el foco se desplaza a una subida de tipos del Banco de Japón en septiembre
2026-08-09
Las ventas de yen tras la intervención sostienen el mercado
Después de la intervención coordinada de Japón y EE. UU. a finales de julio, el yen se acercó a 155 por dólar, arrastrado por recompras de yenes para cerrar pérdidas entre inversores particulares de operaciones de cambio (FX). Sin embargo, el retroceso antes de 155 parece haber estado respaldado por operaciones de FX que pasaron a vender yenes y comprar dólares justo después de la intervención.
El volumen negociado se disparó a finales de julio
Según Takuya Kanda, de Gaitame.com Research Institute, el volumen de operaciones FX a finales de julio se elevó a más de cuatro veces el nivel previo a la intervención. En Gaitame.com se calculó que el volumen del 31 de julio era aproximadamente el doble de lo habitual, pero después se confirmó que, justo tras la intervención, hubo ventas de yenes y compras de dólares muy por encima de lo esperado. Ello indica que la percepción de una futura caída del yen en el mercado era más persistente de lo previsto.
Un rebote en torno a 155 yenes
El hecho de que el mercado rebotara antes de 155 yenes es significativo. Cuando el Gobierno intervino para comprar yenes durante la Semana Dorada, también se registraron varias correcciones a la baja antes de ese mismo nivel. Como resultado, en el mercado de divisas de la primera semana de agosto, las órdenes de venta de yenes se concentraron en la zona de 155 a 158 yenes, y aun después de recurrir al arma de la intervención coordinada, el yen en el mercado de Tokio fue empujado desde la zona de 155 yenes al comienzo de la semana hasta tocar temporalmente la zona de 158 yenes al final de la semana.
La mirada se desplaza a una subida de tipos del Banco de Japón
El Gobierno sigue dispuesto a intervenir para comprar yenes, pero gana terreno la idea de que su efecto para consolidar una fase de apreciación del yen será limitado. En el mercado, la atención se ha desplazado a la subida del tipo de interés de política monetaria del Banco de Japón, también sugerida por el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent. Una subida en la próxima reunión de política monetaria del Banco de Japón de septiembre se va descontando poco a poco.
No obstante, Daisuke Karakama, de Mizuho Bank, señala que, a medida que la Reserva Federal de EE. UU. también se inclina hacia una senda de subidas de tipos, un aumento ordinario de 0,25 puntos porcentuales puede frenar la depreciación del yen, pero resulta difícil provocar un giro hacia la apreciación. Sitúa la subida de septiembre como una respuesta mínima para frenar la caída del yen.
Un hito en la histórica debilidad del yen
Desde la primavera de 1995, cuando una rápida apreciación del yen por encima de 80 yenes por dólar enfrió la economía, el Banco de Japón llegó a aplicar en septiembre de ese año un recorte de 0,50 puntos porcentuales, el doble de lo habitual, lo que ayudó a empujar el tipo de cambio del yen de vuelta a la franja de 100 yenes.
Por otro lado, en la histórica fase de debilidad del yen iniciada en 2022, el nivel cayó a la franja de 150 yenes en 2022 y a la de 160 yenes en 2024, y en 2026 la presión bajista sobre el yen vuelve a intensificarse. La gran pregunta es si 2026 será el año en que se asome a la franja de 170 yenes o el año en que se ponga fin a la histórica debilidad del yen. Para el Gobierno y el Banco de Japón, la segunda mitad del año será decisiva.
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