La caída del empleo en EE. UU. impulsa la venta de dólares; el yen llega a cotizar en la parte alta de 156 por dólar

2026-08-08

El yen se dispara tras el dato

Tras conocerse que el empleo no agrícola de julio en la encuesta de empleo de EE. UU. cayó, en contra de las previsiones del mercado, el yen llegó a subir temporalmente en el mercado de divisas de Nueva York del día 7 hasta el entorno de 156,60 yenes por dólar. Las expectativas de una subida temprana de tipos por parte de la Reserva Federal se enfriaron y la venta de dólares se fortaleció frente a una amplia gama de monedas.

El yen, que se movía en torno a 158,30 yenes por dólar, se disparó unos 1,60 yenes en cuestión de minutos justo después de la publicación a las 8:30 a. m., hora del Este de EE. UU. Después, la venta de dólares y la compra de yenes se agotó y volvió a intensificarse la presión vendedora sobre el yen. A las 2:00 p. m., cotizaba en la mitad de la franja de 157 yenes, equivalente a un retroceso de la mitad del avance registrado.

La falta de recorrido adicional del yen refleja más la fortaleza del sesgo de debilidad de la divisa japonesa que una recompra de dólares. El euro subió inmediatamente después del anuncio desde alrededor de 1,153 dólares por euro hasta cerca de 1,158 dólares, y después mantuvo niveles altos. El índice del dólar, que muestra la fortaleza agregada del dólar frente a las principales monedas, se sitúa en su nivel más bajo desde mediados de junio.

Se enfrían las expectativas de alza de tipos

En FedWatch, que muestra las previsiones de los participantes del mercado sobre el tipo oficial basadas en los futuros de tipos de EE. UU., la expectativa de una subida en septiembre bajó al 43% desde el 55% del día anterior, y ganó peso la previsión de que se mantendrán sin cambios. El cruce entre ambas expectativas no se veía desde mediados de julio. Incluso de aquí a fin de año, la visión más extendida es que solo habría una subida.

Las previsiones que contemplan dos o más subidas cayeron al 32% desde el 43%, mientras que las que no prevén ninguna subida aumentaron al 23% desde el 16%. Se deshizo así la expectativa de más alzas, que se había extendido por la presión inflacionista, y la compra de dólares se revirtió.

División de opiniones sobre la debilidad del informe laboral

En el informe de empleo de julio publicado por el Departamento de Trabajo de EE. UU., el empleo no agrícola disminuyó en 23.000 puestos respecto al mes anterior. El consenso de mercado recopilado por LSEG apuntaba a un aumento de 80.000, por lo que el dato quedó más de 100.000 puestos por debajo de lo esperado. La sorpresa negativa fue la mayor desde febrero y la segunda más grande desde enero de 2022.

No obstante, hay opiniones divididas sobre si esta caída debe interpretarse directamente como una señal de deterioro económico. El principal factor que redujo el empleo fue un descenso de 50.000 puestos en el sector educativo de los gobiernos locales, y hay voces que señalan el efecto de los ajustes estacionales propios del verano. En los últimos años, el dato de empleo de julio también ha tendido a salir más débil, y existe la visión de que, desde la pandemia de COVID-19, los cambios en el patrón estacional han dificultado los ajustes.

James Egelhof, de BNP Paribas en Francia, afirmó que 'la debilidad de julio podría reflejar ruido procedente del ajuste estacional'. El mercado tampoco descuenta un deterioro rápido de la economía estadounidense, y en FedWatch no aparece la idea de que la Reserva Federal recorte tipos este año para apoyar la actividad.

Diferencias claras con el verano de 2024

La situación difiere del episodio de turbulencias del verano de 2024, cuando la fuerte subida del yen y la caída de la renta variable fueron acompañadas por una fuerte volatilidad. Entonces, además de la intervención de las autoridades japonesas para comprar yenes y de las expectativas de una nueva subida de tipos por parte del Banco de Japón, el informe de empleo de julio de EE. UU. mostró un aumento inesperado de la tasa de paro y se activó la regla Sahm, considerada una referencia para una recesión estadounidense. A raíz de ello, el apetito por el riesgo de los inversores se intensificó con rapidez.

Se aceleró la cobertura de las posiciones cortas en yenes acumuladas por los especuladores y el yen llegó a dispararse unos 20 yenes como máximo. Esta vez, aunque en las estadísticas también se observa un aumento de las ventas de yenes, no ha derivado en un repunte de la preocupación por un deterioro rápido de la economía estadounidense. Con el nivel de 155 yenes por dólar, tocado tras la inusual intervención coordinada de las autoridades de Japón y EE. UU., como máximo reciente, el yen muestra una clara dificultad para avanzar más.

Un gestor de un fondo de cobertura estadounidense dijo que 'creo que el yen es una oportunidad de compra, pero ahora mismo faltan catalizadores. Es necesario adoptar tácticas flexibles en lugar de apostar por una dirección a medio plazo'. El próximo foco será el índice de precios al consumidor (IPC), que se publicará el 12 de agosto.

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