El yen se dispara y llega a 157,80 por dólar; autoridades de Japón y EE. UU. podrían haber intervenido al mismo tiempo

2026-07-30

Las autoridades de Japón y EE. UU. actuaron al mismo tiempo

Fuentes del mercado dijeron que el Gobierno y el Banco de Japón intervinieron en el mercado cambiario para comprar yenes y vender dólares, y que las autoridades monetarias estadounidenses también realizaron un rate check previo a una intervención. En la sesión de divisas de Nueva York del día 30, el yen se disparó frente al dólar y tocó 157,80 por dólar.

La compra de yenes se aceleró poco después de las 9:30 de la mañana hora del Este de EE. UU. del día 30, es decir, poco después de las 10:30 de la noche del mismo día en Japón. Desde alrededor de 162,80 por dólar, el yen avanzó unos 5 yenes frente al dólar en unos 50 minutos. Según participantes del mercado, hubo una intervención a gran escala por parte del Gobierno japonés. Después, el yen rebotó temporalmente hasta la zona alta de 159, pero pasado el mediodía volvió a dispararse hasta la zona alta de 158.

Esto se debió a que, por instrucción del Departamento del Tesoro de EE. UU., la Reserva Federal de Nueva York pidió a varios bancos que informaran de las cotizaciones de compra y venta de divisas como parte de un rate check. Que las autoridades de Japón y EE. UU. intervengan en el mercado al mismo tiempo es inusual, y el Departamento del Tesoro de EE. UU. no respondió a una consulta de Nikkei. El rate check del lado estadounidense sigue al realizado en enero de este año. La Reserva Federal reconoció en febrero que, en enero, llevó a cabo un rate check para prepararse para compras de yenes y ventas de dólares por instrucción del Departamento del Tesoro de EE. UU.

Un mercado con poca cautela

El día 21, el yen había caído hasta la zona de 163 por dólar, un nivel no visto en unos 40 años, y llegó a acercarse a 164, pero en el mercado no había aumentado la cautela ante una intervención. Existía la noción de que la intervención cambiaria no se usa para defender un nivel concreto, sino solo cuando las fluctuaciones desordenadas amenazan la estabilidad económica y financiera. Como la depreciación del yen avanzaba a un ritmo moderado, se consideraba que había poca base para justificarla.

La menor cautela también se reflejaba en el mercado de opciones. El risk reversal a una semana, un indicador de la demanda para cubrirse ante una apreciación del yen, se había relajado desde su pico a inicios de julio. La volatilidad implícita a un mes también cayó por debajo del 6% justo antes del episodio, su nivel más bajo en cuatro años y medio. Si la intervención puede o no provocar la liquidación de posiciones de los especuladores inclinados a vender yenes será la clave para cambiar la dirección del mercado.

La diferencia con la intervención anterior

El Gobierno y el Banco de Japón realizaron intervenciones por un total de poco menos de 12 billones de yenes entre finales de abril y mayo, pero el yen, tras apreciarse con fuerza de forma temporal, volvió en unos dos meses a niveles más débiles que los previos a la intervención. En aquel momento, el viceministro de Finanzas Atsushi Mimura había dicho poco antes que era la 'última advertencia de evacuación', en una fuerte advertencia al mercado. Algunos ven en ello una forma de dar tiempo para ajustar posiciones y de debilitar el efecto sorpresa. Esta vez, podría haberse apostado por una medida inesperada en un mercado con menor cautela.

Un economista de un banco señaló que, si hubo intervención, es posible que se decidiera teniendo en cuenta el comportamiento de los tipos de interés de corto plazo de EE. UU. tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). En una rueda de prensa el día 29, el presidente de la Fed, Warrsch, afirmó que las subidas de tipos no se pueden considerar 'la única herramienta' para resolver la inflación, lo que aumentó las dudas sobre la postura de la Fed para frenar los precios. Además, los datos de crecimiento y de precios publicados el día 30 quedaron por debajo de las previsiones del mercado, lo que también ayudó a impulsar las ventas de dólares.

Atención a la reunión del Banco de Japón

Entre los participantes del mercado también se mira a los movimientos del verano de 2024. El Gobierno y el Banco de Japón realizaron compras de yenes por un total de 5,5 billones de yenes los días 11 y 12 de julio de 2024, y después, a raíz de una subida de tipos del Banco de Japón y de la sorpresa a la baja de indicadores de precios en EE. UU., el yen llegó a apreciarse hasta unos 20 yenes como máximo. Tardó unos dos años en volver a un nivel de yen más débil que superara de nuevo la zona de 161 por dólar previa a la intervención.

Lo que amplificó la apreciación del yen en aquel momento fue el cierre de posiciones especulativas cortas en yenes. Según la CFTC, el saldo neto corto en yenes del segmento no comercial ascendía a 152.125 contratos al 21 de julio, acercándose al pico de 184.223 contratos registrado en julio de 2024. Si se calcula sobre una base de 12,5 millones de yenes por contrato de futuros, el nocional asciende a unos 1,9 billones de yenes. Las estadísticas de la CFTC solo cubren una parte del total, y si las ventas de yenes se deshicieran de forma generalizada, el margen para una mayor apreciación sería incluso superior al monto intervenido.

El siguiente foco está en el Banco de Japón. El día 31 publicará el resultado de su reunión de política monetaria y el gobernador Kazuo Ueda comparecerá ante la prensa. Se prevé que el tipo de interés oficial se mantenga sin cambios. El ritmo de futuras subidas de tipos que descuenta el mercado es, en líneas generales, de una vez cada seis meses, y si Ueda muestra una postura favorable a nuevas alzas, el yen podría seguir fortaleciéndose.

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