Las acciones bancarias superan a las mundiales, impulsadas por la continuidad de las subidas de tasas y la salida de capital

2026-07-29

Destino del capital extranjero

Las acciones bancarias japonesas se mantienen firmes. Han mostrado una subida superior a la de los bancos de Europa y Estados Unidos, respaldadas por las expectativas de que las subidas de tasas del Banco de Japón sigan ampliando el margen de interés y favoreciendo el aumento de los préstamos. También ganan presencia como refugio frente a las caídas recientes de los valores vinculados a la IA y los semiconductores.

A principios de julio, cuando visitó Hong Kong y Singapur, el analista sénior Toyoki Samejima, de SBI Securities, recibió de los fondos de cobertura con los que se reunió preguntas como 'queremos ampliar nuestras inversiones más allá de los megabancos. Cuáles son los bancos regionales que están haciendo cosas interesantes'.

Samejima afirma: 'No había ni un solo inversor bajista con respecto a las acciones bancarias japonesas. El interés como alternativa a las acciones de IA y semiconductores es bastante alto'.

Se acelera el repunte bancario

En julio, el Nikkei promedio cayó en torno a 8.600 yenes desde finales de junio por la reversión de las acciones de IA y semiconductores. El día 29 también aumentó la presión correctiva, y valores como Kioxia Holdings cerraron con caídas superiores al 10% de forma generalizada.

En este contexto, las acciones bancarias han concentrado las compras. Mitsubishi UFJ Financial Group se situó el día 13 por primera vez en el primer puesto por capitalización bursátil entre las empresas japonesas. Era la primera vez en 40 años que una entidad financiera ocupaba ese lugar.

El mercado alcista de las acciones bancarias, que cobró fuerza a finales de 2022 cuando el Banco de Japón amplió el rango de fluctuación permitido para los rendimientos a largo plazo, entra ya en su quinto año y gana impulso. La rentabilidad acumulada de Mitsubishi UFJ en lo que va de año era del 46% al cierre del día 29, acercándose al 52% de 2024, al 51% de 2013 y al 54% de 2005, años de fuertes avances anuales. Desde su salida a bolsa en 2001, también podría registrar su mayor subida anual.

El margen y los préstamos respaldan la subida

La fortaleza de las acciones bancarias japonesas destaca también a escala mundial. La subida en lo que va de año del índice sectorial 'Banca' del TOPIX alcanzaba el 44% al día 28. Supera ampliamente el avance del 15% del 'KBW Nasdaq Bank Index', compuesto por los principales bancos estadounidenses, y el 18% del índice bancario del Stoxx 600 europeo.

Detras de ello está el reajuste al alza de las expectativas del mercado sobre el tipo terminal del Banco de Japón. Mientras el tipo oficial se sitúa ahora en el 1%, la tasa 'un año dentro de dos años' del mercado de swaps de tipos de interés a un día (OIS) se mantiene en torno al 2,1%. Entre los inversores de Europa y Estados Unidos, que han vivido la inflación posterior a la pandemia de la covid, no son pocos los que ven margen para que suba hasta el 2,5%.

El director de gestión de renta variable de PGIM Japan, Ken Kamoshita, afirma: 'Seguiré manteniendo acciones bancarias mientras no desaparezcan las especulaciones sobre una subida del tipo terminal'.

Muchos bancos japoneses, como Mizuho Financial Group y los bancos regionales, sitúan como supuesto del tipo oficial el 0,75% en sus planes de resultados para el ejercicio que termina en marzo de 2027. Por ello, en el mercado 'se está intensificando el movimiento de descontar por adelantado revisiones al alza de las previsiones de beneficios y medidas para reforzar la remuneración al accionista' (Nana Otsuki, senior fellow de Pictet Japan).

También crece la demanda empresarial

La fuente de ingresos de los bancos es el margen de interés, es decir, la diferencia entre el tipo de los préstamos y el de los depósitos. En Japón, la prolongada relajación monetaria ha frenado la subida de los tipos de los depósitos.

Según Samejima, de SBI, el 'ratio de seguimiento', que muestra cuánto han subido los tipos de las entidades en respuesta al alza del tipo oficial, se sitúa en torno al 40% para los depósitos a la vista, mientras que los tipos de préstamo alcanzan entre el 80% y el 90%. Por ello, en un ciclo de subidas de tipos tiende a ganar fuerza la idea de que el margen de interés se ampliará.

Además, el aumento de los préstamos también actúa como apoyo. En las estadísticas de préstamos y depósitos de junio del Banco de Japón, el saldo medio de préstamos de los bancos de todo el país aumentó un 6,3% interanual, el mayor ritmo de crecimiento en 5 años y 10 meses.

Durante mucho tiempo, el crecimiento de los préstamos estuvo por debajo del de los depósitos, pero desde 2022 los préstamos superan a los depósitos. Es lo contrario de la subida de los depósitos, que se limita a alrededor del 1% al 2%.

Las inversiones para ahorrar mano de obra con el fin de responder a la escasez de trabajadores, así como las inversiones relacionadas con la transformación digital (DX), incluida la IA, están activas, y también aumentan las fusiones y adquisiciones (M&A). El impulso a la reestructuración empresarial, respaldado por la petición de la Bolsa de Tokio de una gestión consciente del costo de capital y del precio de las acciones, está elevando tanto la demanda de financiación como los ingresos por comisiones.

El Gobierno también ha elaborado un plan para invertir más de 370 billones de yenes en total, entre el sector público y el privado, hasta el ejercicio fiscal 2040, centrado en 17 áreas estratégicas como la IA. El analista Koichi Niwa, de UBS Securities, considera que 'los préstamos a empresas seguirán creciendo en una fase en la que avanza la normalización de la economía japonesa'.

Con todo, Niwa señala que 'todavía hay muchos inversores extranjeros que no poseen acciones financieras japonesas'. Dice que, además del factor macro de la subida de tipos, también es fuerte la postura de evaluar la rentabilidad de cada banco por separado.

Es posible que continúe el movimiento por el que parte del capital de inversión concentrado en las acciones de IA y semiconductores se dirige a las acciones bancarias japonesas como principal destino refugio.

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