La competencia por financiación corporativa se calienta por el auge de la IA y la emisión de bonos marca un récord

2026-07-22

La emisión de bonos marca un récord

Impulsada por el auge de la inteligencia artificial (IA), la competencia por financiación corporativa se está intensificando. La emisión mundial de bonos ascendió a unos 3,6813 billones de dólares (unos 580 billones de yenes) entre enero y junio, superando por segundo año consecutivo el máximo histórico para ese periodo.

Ante la cautela por la inversión agresiva de los grandes tecnológicas estadounidenses, los inversores han empezado a exigir rendimientos más altos.

Según una encuesta del Grupo de la Bolsa de Londres (LSEG), el volumen global de emisiones aumentó un 10% interanual. Tras tocar fondo en enero-junio de 2022, después de la pandemia de coronavirus, encadenó cuatro años de crecimiento y su tamaño se multiplicó por 1,5. En cambio, el número de emisiones cayó un 12%, hasta 10.408, lo que refleja el aumento del tamaño de las operaciones. LSEG recopiló datos desde 2000.

La captación se concentra en las grandes firmas estadounidenses

La financiación total, incluyendo acciones y bonos convertibles, también rondó los 470.000 millones de dólares, la segunda cifra más alta de la historia, solo por detrás de enero-junio de 2021. La captación combinada con bonos alcanzó un máximo histórico cercano a 660 billones de yenes, un nivel comparable al producto interior bruto (PIB) de Japón.

Las grandes emisiones de bonos se concentran en empresas estadounidenses. La mayor fue la de Amazon.com, que en marzo colocó 36,8 mil millones de dólares y, sumando los bonos denominados en euros emitidos al mismo tiempo, captó unos 54.000 millones de dólares. Se prevé que esos fondos se destinen a inversiones en centros de datos para la nube y la IA. Meta y Nvidia también emitieron bonos por unos 25.000 millones de dólares cada una, y Nvidia los utilizará para desarrollar chips avanzados. La cuota de Estados Unidos en la emisión mundial de bonos superó el 30% por primera vez en seis años.

En un informe publicado a finales de junio por Bank of America (BofA), la emisión mundial de bonos vinculados a la IA alcanzó 220.000 millones de dólares en el acumulado desde principios de 2026. La emisión total de bonos de las empresas japonesas, convertida a dólares, alcanzó un récord de 155.600 millones de dólares, un 35% más interanual, pero solo la relacionada con la IA ya supera ampliamente esa cifra.

Crece la cautela de los inversores

La captación también se expande entre las empresas japonesas. SoftBank Group decidió en abril emitir bonos por unos 570.000 millones de yenes en dólares y euros para cubrir, entre otros, los costes asociados a su inversión en OpenAI. Panasonic Holdings también emitió en julio bonos en dólares por 500 millones de dólares, y la financiación vinculada a la IA sigue creciendo.

En el mercado se amplía la preocupación por el rápido aumento de la oferta de bonos. Cuando Amazon decidió a comienzos de julio emitir bonos por unos 25.000 millones de dólares, los diferenciales de bonos, o sobrecostes sobre el tipo de interés, de los hiperescaladores, incluida la propia compañía, se ampliaron con rapidez. El diferencial de Meta pasó de alrededor del 1,2% al entorno del 1,4%, reflejando que los inversores, que han absorbido emisiones de una escala inédita, empiezan a exigir rendimientos todavía más altos.

Incertidumbre sobre la rentabilidad

También hay voces que cuestionan si la inversión anticipada en centros de datos dará los frutos previstos. En el periodo de enero a marzo de 2026, el gasto de inversión de Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta superó por primera vez desde 2020 los beneficios generados por su actividad principal. Meta prevé destinar entre 125.000 y 145.000 millones de dólares a gasto de capital en el periodo de enero a diciembre de 2026.

Oracle señaló en su informe anual divulgado en junio que existe la posibilidad de que sus inversiones en IA fracasen. Citó riesgos como un retraso prolongado en la construcción de centros de datos o que, incluso una vez terminados, los grandes clientes no paguen las tarifas de uso. El día 9, S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de emisor a largo plazo de Oracle a 'triple B menos', el nivel más bajo dentro del grado de inversión, debido a la expansión de su inversión en IA.

La concentración de capital en sectores concretos podría desestabilizar el mercado. En un informe de junio, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) advirtió, a la luz del aumento de la financiación para IA y de la ampliación de los diferenciales de bonos, que 'si el auge de la IA se frena, también podría ponerse en riesgo la estabilidad del sistema financiero. Uno de los ámbitos especialmente vulnerables es el mercado de bonos'.

John Waldron, presidente y director de operaciones (COO) de Goldman Sachs en Estados Unidos, dijo a Nikkei que la competencia por la financiación en torno a la IA 'tiene la característica de un ganador que se lo lleva todo'. Añadió que las grandes empresas tienen mejor acceso a los mercados de capitales y pueden impulsar con mayor eficacia el gasto y la inversión en el sector de la IA.

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