Alan Greenspan concluye una vida de 100 años

2026-06-23

El exjefe de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Alan Greenspan, ha fallecido a los 100 años. Hace muy poco, su antiguo colaborador y exvicepresidente de la Fed Donald Kohn me comentó que había celebrado su cumpleaños en marzo.

Al principio de su mandato, una figura desconocida

Greenspan, apodado el 'Maestro', tampoco tuvo un comienzo fácil. Cuando fue designado en junio de 1987 para suceder a Paul Volcker, conocido por su lucha contra la inflación, en el mercado hubo quien se preguntó: '¿Quién es Greenspan?'. La Administración Reagan fue interpretada como una apuesta por Greenspan, considerado más dócil, en lugar del difícil de tratar Volcker.

Apenas tres semanas después de asumir el cargo, Greenspan ya mostró su peso. El 4 de septiembre subió la tasa de descuento con el objetivo de contener la inflación. Yo acababa de llegar a Nueva York en aquel momento y recuerdo que difundí con urgencia la noticia de aquella subida inesperada de tipos. Greenspan recibió de Volcker el mensaje: 'Felicidades. Ahora eres un auténtico banquero central'.

El Lunes Negro y la respuesta de 1998

Algo más de un mes después, el 19 de octubre, todo cambió con el desplome bursátil conocido como Lunes Negro. La Fed emitió un comunicado de emergencia en el que afirmaba que estaba preparada para inyectar grandes cantidades de liquidez en el mercado, una medida que más tarde fue considerada clave para calmar el pánico. Con todo, lo que afloró en ese momento fue la imagen, muy humana, de un nuevo presidente que había sucedido a un antecesor brillante y que sorteaba una situación difícil apoyado por la experiencia de la cúpula de la Fed.

Diez años después, cuando fui destinado a Washington, Greenspan era considerado un 'dios'. El punto culminante llegó en el otoño de 1998. En medio de la turbulencia de los mercados por la crisis monetaria rusa desde agosto y la quiebra de un gran fondo de cobertura, la Fed recortó los tipos en un total de 0,75 puntos porcentuales en tres meses consecutivos, a partir de septiembre.

La respuesta ayudó a contener el caos y se extendió la expresión 'Greenspan put', a partir de la idea de que la Fed siempre acudía al rescate de las crisis del mercado. Aunque parecía incómodo con esa elevación a la categoría de mito, esa valoración contribuyó en buena medida a la formación de una gran burbuja.

Las críticas con la burbuja inmobiliaria

Greenspan estuvo al frente de la Fed durante 18 años y medio y dejó el cargo en enero de 2006. Al marcharse, fue despedido entre elogios, pero dos años y medio después el viento cambió. Tras la crisis financiera mundial desencadenada por la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008, fue criticado por no haber advertido la formación de la burbuja inmobiliaria.

En las elecciones presidenciales de Estados Unidos de noviembre de ese año, Barack Obama ganó impulsado por el descontento popular con la crisis económica y se convirtió en el primer presidente negro del país. El asesor que Obama eligió para ayudarle a reconstruir la economía fue Volcker, su antiguo rival. En ese momento, Greenspan volvió a parecer una figura percibida como humana.

Kevin Warsh, que admiraba a Greenspan, asumió en mayo la presidencia de la Fed. Construir una Fed creíble es un reto importante, pero también tiene sus riesgos confiar demasiado en ella. La trayectoria de Greenspan lo demuestra.

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