El Banco de Japón debate una subida de tipos por primera vez en seis meses; el secretario del Tesoro de EE. UU. insta a corregir la debilidad del yen

2026-06-14

El Banco de Japón debatirá en su reunión de política monetaria del 15 y 16 de mayo una subida de tipos por primera vez en seis meses. Detrás está la creciente preocupación del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, por el avance simultáneo de la debilidad del yen y la caída de los bonos japoneses, lo que le ha llevado a instar al banco central japonés a actuar.

Las causas de la debilidad del yen, según Washington

Según fuentes oficiales estadounidenses, Bessent decidió viajar a Japón ya en febrero. Para frenar las ventas especulativas de yenes, el 23 de enero se realizó una comprobación de tipos, un paso previo a la intervención cambiaria. La tendencia bajista del yen continuó después, y concluyó que él mismo debía discutir directamente el asunto con la parte japonesa.

Bessent consideraba que el principal motivo de la debilidad del yen era el retraso del Banco de Japón a la hora de subir los tipos. Ha defendido que, si el banco central japonés gestiona su política monetaria dando prioridad a la inflación, el yen acabaría estabilizándose en un nivel adecuado. Al mismo tiempo, describió al gobernador Kazuo Ueda, a quien conoce desde hace 10 años, como 'un banquero central muy destacado', dejando entrever que el retraso en la subida de tipos responde más a la presión externa que a la cúpula del Banco de Japón.

El viaje a Japón estaba inicialmente programado antes de la cumbre entre Estados Unidos y China del 11 al 13 de mayo, pero finalmente se priorizaron las reuniones con la primera ministra Sanae Takaichi, la ministra de Finanzas Satsuki Katayama y el gobernador Ueda. Con Katayama coincidió en frenar las ventas especulativas de yenes y, según fuentes diplomáticas de ambos países, se reafirmó la independencia del Banco de Japón. La reunión bilateral entre el secretario del Tesoro estadounidense y el gobernador del banco central japonés fue inusual y, tras la salida anticipada de Bessent de Japón para una reunión urgente con China, se aplazó hasta el encuentro del Grupo de los Siete (G7) en París el 19 de mayo.

Vigilancia ante movimientos anómalos del mercado

Durante la cumbre entre Estados Unidos y Japón de marzo, Bessent comparó la relación entre el presidente estadounidense Donald Trump y la primera ministra Takaichi con la que mantuvieron el presidente estadounidense Ronald Reagan y la primera ministra británica Margaret Thatcher. Sin embargo, en esa misma época funcionarios estadounidenses del área monetaria comunicaron a la parte japonesa que Washington temía más bien que Takaichi acabara en una situación similar a la de la primera ministra británica Liz Truss en 2022. Ese año, en el Reino Unido, una gran rebaja de impuestos sin financiación provocó un repunte abrupto de los tipos y desató el llamado 'shock Truss'.

En enero, durante una visita a Suiza, Bessent dijo sobre el mercado de bonos japonés que había registrado un movimiento de 'seis desviaciones estándar (six sigma)', mostrando una fuerte cautela. En estadística, seis sigma describe un acontecimiento extremadamente inusual que ocurre solo tres o cuatro veces por millón. Lo que preocupaba a las autoridades estadounidenses era que la subida de los tipos en Japón y las ventas de yenes avanzaran al mismo tiempo. Normalmente, una subida de los tipos impulsa la compra de yenes, pero en enero el rendimiento del bono japonés a 40 años llegó a superar temporalmente el 4%, mientras que el yen cayó hasta la zona de 159 por dólar.

Los inversores institucionales japoneses venden bonos del Tesoro de EE. UU.

En el centro de la preocupación de Bessent está el hecho de que una 'venta de Japón' en divisas y bonos pudiera desencadenar ventas de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de inversores institucionales japoneses y presionar al alza los tipos estadounidenses. Citigroup advirtió en enero que, durante el repunte de los tipos en yenes, podrían desencadenarse ventas de bonos del Tesoro de EE. UU. por un máximo de 130.000 millones de dólares.

Para romper esa cadena, lo principal sería recuperar la confianza en las finanzas públicas japonesas, pero a corto plazo se considera eficaz frenar la debilidad del yen. Esto aliviaría la cancelación de seguros denominados en divisas y el aumento de los costes de cobertura cambiaria, reduciendo además la venta de activos extranjeros por parte de inversores institucionales.

Tras vender bonos del Tesoro de EE. UU. por más de 5 billones de yenes en febrero y marzo, los inversores institucionales japoneses pasaron en abril a una compra neta de 0,3 billones de yenes. El Ministerio de Finanzas y el Banco de Japón intervinieron comprando yenes durante la semana festiva de larga duración, y las autoridades estadounidenses también adoptaron una postura de tolerancia al afirmar que estaban 'en estrecho contacto con Japón' para contener la debilidad del yen.

Bessent es conocido como un gran admirador de Japón y ha visitado el país más de 50 veces. Se dice que en 2013, cuando era inversor, obtuvo más de 1.000 millones de dólares de beneficio con posiciones cortas en yenes durante el rally de Abenomics, pero ahora, como secretario del Tesoro, también presta atención a la estabilidad del yen desde la responsabilidad que tiene sobre el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.

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