Las reservas mundiales de divisas: el oro supera a los bonos del Tesoro de EE.UU. con un 27%
2026-06-03
El oro supera a los bonos del Tesoro de EE.UU. en las reservas de divisas de los bancos centrales
El 2 de este mes se supo que, en las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo en 2025, la proporción del oro alcanzó el 27% y superó a los bonos del Tesoro de EE.UU. por primera vez en unos 30 años. Detrás de ello está el hecho de que países como China e India están reduciendo su dependencia de los activos estadounidenses al tomar en cuenta la influencia de EE.UU.
Según informó el BCE
El Banco Central Europeo (BCE) lo publicó ese mismo día. La proporción de bonos del Tesoro de EE.UU. bajó del 26% en 2023 al 22%. Según Reuters, la última vez que el oro superó a los bonos del Tesoro de EE.UU. fue en 1996.
Los bancos centrales de distintos países han situado los activos denominados en dólares estadounidenses, centrados en bonos del Tesoro de EE.UU. como activos seguros y líquidos, como pilar de sus reservas. Los activos denominados en dólares estadounidenses siguen representando alrededor del 40% del total, pero su peso ha ido disminuyendo año tras año.
Según datos del Departamento del Tesoro de EE.UU., a finales de marzo el saldo vivo de bonos del Tesoro de EE.UU. emitidos ascendía a 30,8 billones de dólares. De ese total, los bonos en manos de bancos centrales, inversores institucionales y otros alcanzaban 9,3 billones de dólares, o el 30,3% del total. Se trató del nivel más bajo desde finales de enero de 2025 y se redujo a casi la mitad desde el pico de 2008.
En la tendencia de compras y ventas de abril de 2025 a marzo de 2026, China fue el mayor vendedor neto, con ventas netas de 140.000 millones de dólares en total (unos 22 billones de yenes). También destacaron las ventas netas de grandes países del Sur Global, como India y Brasil.
Las sanciones y las preocupaciones fiscales impulsan la preferencia por el oro
La proporción del oro en los activos de reserva aumentó del 16% a finales de 2023 al 27% a finales de 2025. La principal razón es que los países están revisando su concentración en activos estadounidenses. Tras la invasión rusa de Ucrania, al ver de primera mano la eficacia de las sanciones financieras, como la congelación por parte de EE.UU. de activos rusos denominados en dólares, aumentó también la cautela.
También pesan las preocupaciones sobre el deterioro fiscal de EE.UU. El rendimiento del bono a 10 años, referencia de los tipos a largo plazo, subió desde alrededor del 3,9% a finales de febrero hasta cerca del 4,3% a finales de marzo. La gestora estadounidense Capital Group señaló que 'a medida que quedó claro que para la Administración Trump la contención del déficit fiscal no es una prioridad, aumentaron las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda de EE.UU. y la fortaleza del dólar'.
El oro subió un 60% en precio en 2025, lo que impulsó el volumen nominal de las tenencias. El BCE explicó que, aunque 'presenta una volatilidad mayor que otras divisas principales y además implica costes de almacenamiento físico', los bancos centrales de regiones con elevado riesgo geopolítico, como China y Polonia, tienden a aumentar las compras con fines de cobertura.
Es probable que continúe la desinversión en bonos del Tesoro de EE.UU.
La reducción de la exposición mundial a los bonos del Tesoro de EE.UU. parece que continuará. En una encuesta a inversores institucionales realizada por Capital Group entre febrero y marzo, el 72% de los inversores consideró que el estatus de los bonos del Tesoro de EE.UU. como activo seguro se deteriorará en el futuro. Por otro lado, el 27% respondió que la confianza no disminuirá.
El fondo de pensiones holandés ABP, el mayor de Europa, ha recortado sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. desde marzo del año pasado. A finales de diciembre, el valor de sus tenencias era de 14.900 millones de euros (unos 2,8 billones de yenes), casi la mitad que a finales de marzo del año pasado. El fondo de pensiones danés AkademikerPension indicó en enero que planeaba reducir en 100 millones de dólares sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. antes de finales de enero.
Responsables de inversiones del sector de pensiones en los países nórdicos dijeron a Reuters que consideran un riesgo mantener dólares o bonos del Tesoro de EE.UU., debido a la incertidumbre de la política exterior estadounidense y al aumento de los niveles de deuda.
Bart Clarke, consejero delegado de Ontario Municipal Employees Retirement System (IMCO), fondo público de pensiones de Canadá, dijo que ha mantenido bonos del Tesoro de EE.UU. para protegerse de una turbulencia en los mercados bursátiles, pero que su fiabilidad se ha deteriorado por el aumento del riesgo de inflación y la incertidumbre de la política fiscal estadounidense. Añadió que deberían considerarse bonos con distintos vencimientos, bonos ligados a la inflación y la diversificación de divisas.
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