Koordinierte Yen-Käufe nach 28 Jahren setzen Japan unter Reformdruck

2026-08-12

MacArthurs Pfeife aus Maiskolben

Das Hauptgebäude der Dai-ichi Life Insurance Company, östlich des Kaiserpalasts am Hibiya-Graben gelegen, wurde nach Kriegsende vom GHQ beschlagnahmt. Im sechsten Stock ist das Büro des damaligen Oberbefehlshabers der Alliierten Streitkräfte, General MacArthur, im Zustand jener Zeit erhalten. Blickfang ist eine Replik der Maiskolbenpfeife, die MacArthur regelmäßig benutzte. Die Pfeife wird aus dem getrockneten Kolben einer Maispflanze gefertigt, nachdem die Körner entfernt und das Innere ausgehöhlt wurden; sie ist größer und schwerer als eine aus Holz und wirkt rustikaler. MacArthur soll den langen Pfeifenschaft auch als Zeigestab auf dem Schlachtfeld genutzt haben, um seine Fotogenität zu betonen. Am 30. August 1945 landete er mit dieser Pfeife im Mund auf dem Flugplatz Atsugi und prägte so das Bild von Japans Niederlage deutlich.

Die Reaktion, die Summers verlangte

Gut ein halbes Jahrhundert später, im Juni 1998, befand sich Japan wegen der Zuspitzung des Problems notleidender Kredite mitten in einer Finanzkrise. An den Devisenmärkten verstärkte sich der Yen-Verkauf und setzte die Regierung unter Druck, grundlegende Maßnahmen zur Stabilisierung des Finanzsystems zu ergreifen. Der Yen, der im Juni 1997 noch bei rund 110 je Dollar lag, fiel binnen eines Jahres auf rund 146 je Dollar. Der Wendepunkt kam am 17. Juni 1998. Japan und die USA griffen gemeinsam am Markt ein und kauften Yen gegen Dollar, um den ungebremsten Verfall der japanischen Währung zu stoppen. Ministerpräsident Ryutaro Hashimoto und US-Präsident Bill Clinton teilten die Auffassung, dass ein starker Yen und Marktstabilität für Asien und die Weltwirtschaft wichtig seien, und Japan sagte zu, die Bereinigung der notleidenden Kredite zu beschleunigen. Am folgenden Tag reiste der damalige US-Finanzstaatssekretär Lawrence Summers nach Japan. Der damals 43-Jährige hatte im Februar dieses Jahres die Harvard University im Zusammenhang mit der Epstein-Affäre verlassen, war aber als Wunderkind bekannt, das in ungewöhnlich jungem Alter eine Professur mit Tenure erhalten hatte. Sein knapper, schroffer Ton wurde nicht selten als anmaßend und arrogant wahrgenommen.

Japans Verhandlungspartner war Finanzsekretär Eisuke Sakakibara, doch Summers achtete nicht auf Hierarchien. In engem Zeitplan traf er sich mit Außenminister Keizo Obuchi, Finanzminister Mitsuji Matsunaga, Notenbankchef Yasuo Hayami und Kiichi Miyazawa und drängte Japan wiederholt zum Handeln. Am Ende erhielt er das Versprechen einer raschen Bereinigung der notleidenden Kredite. Rund einen Monat nach seinem Japan-Besuch erhielt Summers von Harvard ein Geschenk. Darin befand sich eine Maiskolbenpfeife, das Markenzeichen MacArthurs; manche sahen darin eine halb ironische Anspielung darauf, dass sein Verhalten während des Aufenthalts an den obersten Machthaber des besiegten Japan erinnerte.

Koordinierter Eingriff nach 28 Jahren

Im Sommer 81 Jahre nach Kriegsende fiel der Yen gegenüber dem Dollar auf 155 und dann auf 160. Jedes Mal gab Finanzministerin Satsuki Katayama und Finanzsekretär Atsushi Mimura Warnungen ab, und obwohl der Markt wiederholt mit Yen-Käufen intervenierte, stoppte der Abwärtstrend der Währung nicht. Ende Juli griff Japan dann gemeinsam mit den USA ein. Dass beide Länder den Yen wieder zusammen stützten, war seit Summers' Besuch 1998 zum ersten Mal seit 28 Jahren der Fall.

Dennoch wäre es verfrüht, dies bereits als vollendete Form einer japanisch-amerikanischen Währungsallianz zu deuten. Das Muster, den Rückgang des Yen nicht aus eigener Kraft eindämmen zu können und Unterstützung in den USA zu suchen, erinnert an 1998. US-Präsident Donald Trump nannte am 2. gegenüber Journalisten die Deviseninterventionen zum Kauf des argentinischen Peso, die militärische Intervention in Venezuela und die Rettung durch eine Beteiligung an Intel als Maßnahmen seiner Amtszeit und stellte den jüngsten koordinierten Yen-Kauf in eine Reihe mit diesen Fällen. Er sagte, Japan habe wegen der Yen-Schwäche um Hilfe gebeten, und erklärte den Schritt als Geschäft, von dem die USA finanziell profitierten.

US-Finanzminister Scott Bessent sagte in einem Interview mit dieser Zeitung am 4., gestützt auf die Währungskrise von 1997 bis 1998, viele asiatische Währungen hingen mit dem Yen zusammen, und erläuterte so den Hintergrund der Intervention. In einem Interview mit CNBC sagte er zudem, der Yen werde auf einen normaleren Gleichgewichtskurs zurückkehren, wenn Japan auch künftig die angemessene Politik verfolge. Die mit der Intervention gewonnene Zeit wurde damit genutzt, Japan zu politischen Gegenmaßnahmen zu drängen.

Auch vor 28 Jahren war klar, was zu tun gewesen wäre. Die Beschleunigung der Bereinigung notleidender Kredite war dringend, doch wegen des starken Widerstands gegen den Einsatz öffentlicher Mittel für die Abwicklung von Wohnungsfinanzierungsfirmen konnte die Regierung Hashimoto keinen grundlegenden Plan vorlegen. Danach verschärfte sich die deflationäre Rezession weiter, unter anderem nach dem Zusammenbruch der Long-Term Credit Bank of Japan. Das von Summers damals verwendete Bild des 'Fensters der Gelegenheit' bleibt schwer. Die Regierung und die Koalition müssen verstanden haben, dass die Verzögerung bei der Normalisierung der Zinsen und die lockere Haushaltsdisziplin den Yen-Abverkauf befeuern. Die durch den koordinierten Eingriff eröffnete Zeit sollte für einen Politikwechsel genutzt werden.

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