Yen-Kaufinterventionen seit dem 30. Juli summieren sich auf 12 bis 13 Billionen Yen

2026-08-04

Interventionsvolumen erreicht neuen Höchststand

Die von Regierung und Bank of Japan seit dem 30. Juli durchgeführte Yen-Kaufintervention am Devisenmarkt hat nach Marktschätzungen ein Volumen von 12 bis 13 Billionen Yen erreicht. An den beiden Tagen 30. und 31. Juli summierte sich das Volumen demnach auf 11 bis 12 Billionen Yen; auch am 3. August soll interveniert worden sein. Einschließlich der rund 11,7 Billionen Yen aus der Phase von Ende April bis Ende Mai dieses Jahres dürfte sich die Gesamtsumme im Jahr 2026 auf mehr als 20 Billionen Yen belaufen. Damit wurde der bisherige Rekord der Yen-Kaufintervention von 15,3 Billionen Yen aus dem Jahr 2024 bereits übertroffen.

Das Volumen für den 3. August lässt sich aus der am 4. veröffentlichten Prognose der Bank of Japan für den Guthabenstand am 5. ableiten. Geldmarkthäuser hatten bei den fiskalischen und sonstigen Faktoren des Saldos ohne Intervention einen Rückgang um 232 bis 260 Milliarden Yen erwartet. Kauft die BoJ am Markt Yen, fließt das Geld in die Staatskasse, und die Giroguthaben der privaten Finanzinstitute bei der BoJ sinken. Die am 4. veröffentlichte Prognose sah einen Rückgang um 335 Milliarden Yen vor; aus der Differenz lässt sich das ungefähre Interventionsvolumen vom 3. August errechnen.

Spekulative Yen-Verkäufe bleiben hoch

Finanzministerin Satsuki Katayama und US-Finanzminister Scott Bessent warnten am 3. gemeinsam vor weiterer Yen-Schwäche und signalisierten, dass sie weitere Interventionen nicht scheuen würden. Auch am Markt gibt es mehrere Anzeichen für eine übermäßige Yen-Schwäche. Nach Angaben der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lag die Netto-Shortposition im Yen gegenüber dem Dollar von Hedgefonds und anderen Leverage-Fonds am 28. Juli, also vor der Intervention, bei 102.000 Kontrakten, entsprechend rund 1,27 Billionen Yen. Das lag nahe am Höchststand von 110.000 Kontrakten vor der alleinigen Intervention Japans im Juli 2024.

Damals löste die Intervention Käufe zum Eindecken von Shortpositionen bei Hedgefonds aus, worauf der Yen gegenüber dem Dollar im weiteren Verlauf um mehr als 20 Yen zulegte. Hiroshi Suzuki, Chef-Devisenstratege der Sumitomo Mitsui Banking Corp., weist mit Blick auf die koordinierte Intervention diesmal darauf hin, dass sich kurzfristig handelnde Marktteilnehmer zum Abbau ihrer Yen-Shorts gezwungen sahen. Der reale effektive Wechselkurs markierte im Juni ein neues Tief seit Einführung flexibler Wechselkurse; vielfach wird die Intervention daher als Atempause bis zum nächsten Schritt gesehen.

Abwärtsdruck auf den Yen nimmt vorerst ab

Im Unterschied zu den Einsätzen im April und Mai ist die diesmal koordinierte Intervention zwischen Japan und den USA für den Markt deutlich sensibler. Suzuki rechnet, abhängig von der Geldpolitik in Japan und den USA sowie der Lage im Nahen Osten, damit, dass es etwa zwei Monate dauern könnte, bis wieder Verkäufe des Yen einsetzen.

Auch makroökonomisch hat das Szenario eines extremen Yen-Verkaufs an Boden verloren. Der ölpreisbedingte Anstieg im Zusammenhang mit der Lage im Nahen Osten beruhigt sich derzeit, und künftig könnte mit sinkendem Handelsdefizit der Druck durch Yen-Verkäufe und Dollar-Käufe nachlassen. Der Senior-Ökonom Koya Miyamae von SMBC Nikko Securities schätzt, dass sich das Handelsbilanzdefizit von 2,9 Billionen Yen im Jahr 2025 im Jahr 2026 auf etwa 5 Billionen Yen ausweiten und 2027 wieder verringern wird. Er rechnet mit einer Normalisierung der Straße von Hormus sowie mit höheren Fördermengen und fallenden Preisen durch Ersatzproduktion in anderen Regionen.

Auch die Wirkung der Ausweitung des sogenannten Digitaldefizits, das bei der Nutzung ausländischer digitaler Netzdienste in Japan entsteht, hat nachgelassen. Der Dienstesaldo, einschließlich der Ausgaben von Besuchern aus dem Ausland und der Einnahmen aus geistigen Eigentumsrechten, hat sich von einem Defizit von rund 5 Billionen Yen im Haushaltsjahr 2021/22 auf ein Defizit im Bereich von 3 Billionen Yen reduziert. Jun Takeda, Chefökonom des Itochu Research Institute, sagte, das Muster, wonach das Digitaldefizit durch den Reiseüberschuss etwa von Besuchern aus dem Ausland ausgeglichen werde, halte an, und auch die Einnahmen aus IP-Gebühren legten zu. Daher schrumpfe das Szenario, wonach eine Ausweitung des Digitaldefizits den Yen schwächt.

Auch der Dollarkaufdruck der Importfirmen hat nachgelassen. Shin'ichiro Nakazato, Berater im Markt-Handelsraum der Resona Bank, sagte: 'In den vergangenen Handelstagen gab es eine Flut von Dollarkäufen. Die realwirtschaftlichen Dollarkäufe haben sich weitgehend erledigt.' Mit dem Abklingen der Yen-Verkäufe und Dollarkäufe durch Hedgefonds und Importfirmen sei der Bereich um 157,50 Yen je Dollar zu einem neutralen Niveau geworden, das weder besonders stark in Richtung Yen-Schwäche noch Yen-Stärke gezogen werde.

In der Phase, in der die übermäßige Yen-Schwäche nachlässt, stellt sich die Frage, wie die Regierung einen Kurs zur Haushaltskonsolidierung und die Bank of Japan einen Pfad für Zinserhöhungen aufzeigen werden. Marktteilnehmer versuchen, den nächsten Schritt der Behörden abzuschätzen.

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