Langfristige Zinsen auf höchstem Stand seit rund 30 Jahren wegen Haushaltsunsicherheit und Spannungen im Nahen Osten

2026-07-08

Die langfristigen Zinsen stehen weiter unter Aufwärtsdruck und haben ein Niveau erreicht, das seit rund 30 Jahren nicht mehr gesehen wurde. Neben der Vorsicht gegenüber der expansiven Fiskalpolitik der Regierung Takaichi Sanae belastet auch die Verschärfung der Lage im Nahen Osten. Sollten die Haushaltsbedenken weiter zunehmen, könnten die langfristigen Zinsen auch die Marke von 3% testen.

Vorsicht vor dem Entwurf der Grundsatzrichtlinie

Am 8. am heimischen Anleihemarkt wurde die Rendite neuer 10-jähriger Staatsanleihen zeitweise 0,025% höher als am Vortag bei 2,87% festgestellt. Das ist das höchste Niveau seit September 1996, als die meistgehandelten Benchmark-Titel als langfristige Zinsen galten; sowohl inländische als auch ausländische Faktoren trieben die Zinsen nach oben.

Spekulationen über Überarbeitung des Entwurfs verstärken die Vorsicht

Im Fokus des Marktes stand der Entwurf der Grundsatzrichtlinie für die Wirtschafts- und Finanzpolitik sowie die Reformen der Regierung, die sogenannte Honebuto-Richtlinie. In dem am 30. Juni vorgelegten Entwurf wurde zusätzliche Fiskalausgabe ab dem Geschäftsjahr 2027 auf realer Basis mit rund 10 Billionen Yen pro Jahr angesetzt. Zugleich verschwand die bis 2025 enthaltene Formulierung zur Haushaltssanierung und wurde durch Nachhaltigkeit ersetzt.

Zur Geldpolitik der Bank of Japan hieß es, eine 'angemessene geldpolitische Steuerung' sei 'sehr wichtig'; zugleich wurde eine enge Zusammenarbeit zwischen Regierung und Notenbank gefordert. Neben der Wahrnehmung, dies könne zu einer Lockerung der Haushaltsdisziplin führen, breitete sich die Ansicht aus, die Passage solle die Zinserhöhungen der Notenbank einhegen, was den Aufwärtsdruck auf die Zinsen verstärkte.

Die Regierung bemühte sich um Schadensbegrenzung. Wirtschafts- und Finanzminister Minoru Jinnai wies bei einer Pressekonferenz nach der Kabinettssitzung am 7. zurück: Es handele sich um ein Missverständnis und um eine Interpretation, die nicht dem Sinn des Entwurfs entspreche. Die Asahi Shimbun berichtete am selben Abend, die Regierung prüfe im Zusammenhang mit dem Entwurf der Grundsatzrichtlinie Änderungen an Teilen der Formulierungen zur Geldpolitik.

Am Markt wird dies auch als Ausdruck der Sorge der Regierung vor steigenden Zinsen gesehen. Allerdings sagte Takuya Onizawa, Chef-Stratege für Anleihen bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, in einem Bericht vom 8., dass es inzwischen als fest etabliert gelte, wonach die Zinserhöhungen der Bank of Japan durch das Streben der Regierung nach einer starken Wirtschaft begrenzt würden; dieses Bild zu widerlegen sei daher ziemlich schwierig.

Spannungen im Nahen Osten treiben Öl nach oben

Bei den externen Faktoren haben die Spannungen zwischen den USA und dem Iran im Nahen Osten erneut zugenommen. Das US Central Command teilte am frühen Morgen des 8. mit, man habe als Vergeltung für den iranischen Angriff auf ein Handelsschiff im Transit durch die Straße von Hormus einen massiven Angriff begonnen. Der Frontmonat der US-Rohöl-Futures stieg am Morgen des 8. japanischer Zeit zeitweise auf das höchste Niveau seit zwei Wochen und notierte im Bereich von Ende 72 Dollar je Barrel.

Das US Central Command erklärte am Vormittag des 8. japanischer Zeit, die Operation sei abgeschlossen. Angegriffen worden seien neben iranischen Luftverteidigungssystemen und Küstenradaranlagen in und um die Straße von Hormus auch mehr als 60 kleine Boote der Revolutionsgarden. Zwar sind die Ölpreise seit den über 110 Dollar je Barrel im März und April gefallen, doch wenn sie auf hohem Niveau verharren, könnten sie die heimischen Preise weiter nach oben treiben; zudem könnte zusätzlicher fiskalischer Spielraum für Maßnahmen gegen hohe Ölpreise nötig werden.

Die Regierung Takaichi hat eine Wachstumsstrategie für 17 strategische Bereiche vorgelegt, die bis zum Geschäftsjahr 2040 öffentliche und private Investitionen von mehr als 370 Billionen Yen vorsieht. In einer am 8. veröffentlichten Sonderumfrage des QUICK-Tankan für Juli war unter allen Branchen die Antwort 'die Wachstumskraft der japanischen Wirtschaft etwas erhöhen' mit 61% am häufigsten genannt worden. 'Einen großen Beitrag zur Belebung der Wirtschaftsaktivität leisten und zu einem kräftigen Wachstum der japanischen Wirtschaft führen' wurde ebenfalls von 20% genannt.

Während die Industrie hohe Erwartungen an die Wachstumsstrategie knüpft, besteht auch das Risiko, dass bei ausbleibender Wirkung nur die Staatsschulden weiter anschwellen. Takuya Onizawa, Anleihenstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sagte, falls Haushaltsbedenken in den Vordergrund rückten, könnten die langfristigen Zinsen noch weiter steigen.

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