BoJ hebt Leitzins nach sechs Monaten auf 1% an, höchster Stand seit 31 Jahren

2026-06-16

Die Bank of Japan hat auf ihrer geldpolitischen Sitzung am 16. eine Zinserhöhung nach sechs Monaten beschlossen und den Leitzins auf 1% angehoben. Das ist der höchste Stand seit 31 Jahren. Die BoJ tritt damit in eine schwierige Phase ein, in der sie eine Konjunkturabkühlung verhindern und zugleich Preisstabilität sichern muss.

Entscheidung der Sitzung

Die Sitzung fand statt, obwohl Gouverneur Kazuo Ueda wegen einer stationären Behandlung einer Infektionskrankheit fehlte. Eine geldpolitische Änderung in Abwesenheit des Gouverneurs ist ungewöhnlich; unter den acht Mitgliedern des Ausschusses ohne Ueda fiel der Beschluss per Mehrheitsentscheid mit sieben Stimmen für die Zinserhöhung.

Preisdruck und Wechselkursdruck

Hinter dem Schritt der BoJ, die erste Zinserhöhung seit Dezember 2025 vorzunehmen, steht die Einschätzung, dass sich die Ölpreise wegen der Spannungen im Nahen Osten erhöht haben und das Risiko zugenommen hat, dass die Inflation über Preiserhöhungen in einer breiten Palette von Gütern weiter anzieht.

Vizegouverneur Shinichi Uchida sagte auf der Pressekonferenz nach der Sitzung, die hohen Unternehmensgewinne und die Maßnahmen der Regierung gegen hohe Preise stützten die Konjunktur, und 'das Risiko eines starken wirtschaftlichen Rückgangs hat sich gegenüber früher verringert'. Zugleich sagte er, die Weitergabe höherer Kosten in den Geschäften zwischen Unternehmen gehe etwas schneller voran, und warnte vor dem Risiko, dass die zugrunde liegende Inflationsrate über das Preisstabilitätsziel von 2% hinaus anzieht.

Die Ölpreise beruhigen sich zwar allmählich infolge der vorläufigen Vereinbarung zur Beendigung der Kämpfe zwischen den USA und dem Iran, doch Uchida bezeichnete die Bewegung hin zu einer Entspannung der Spannungen als 'wünschenswert' und betonte zugleich, die Auswirkungen auf Wirtschaft und Preise müssten sorgfältig geprüft werden.

Weitere Zinserhöhungen und Anleihekäufe

Am Devisenmarkt hält sich der Druck auf den Yen nach unten hartnäckig, was auch ein Faktor für importierte Inflation ist. Uchida sagte, angesichts der steigenden Zahl von Unternehmen, die Lohnerhöhungen und Preisanhebungen begrüßen, wirke sich die Wechselkursentwicklung stärker auf die Preise aus.

Regierung und BoJ griffen während der verlängerten Feiertage ab Ende April zu umfangreichen Yen-Käufen am Markt, doch der Yen liegt mit rund 160 pro Dollar inzwischen wieder fast auf dem Niveau vor der Intervention. Auch die Zentralbanken im Ausland setzen ihre straffe Geldpolitik fort, und solange sich der Zinsunterschied im In- und Ausland nicht verringert, dürfte der Druck auf den Yen kaum nachlassen.

Der Fokus des Marktes richtet sich inzwischen auf den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhungen. Da Unternehmen ihre Preiserhöhungen angesichts der im Frühjahr gestiegenen Rohstoffkosten im Herbst ausweiten dürften, gibt es auch Erwartungen, dass die nächste Zinserhöhung auf der Sitzung im Oktober erfolgen könnte. Uchida sagte, die BoJ werde die Zinserhöhungen fortsetzen, um die zugrunde liegende Inflationsrate auf 2% zu bringen, nannte aber keinen konkreten Zeitpunkt und kein Tempo.

Auf die Frage nach dem Risiko, 'behind the curve' zu sein, sagte er, die BoJ werde die Leitzinsen weiter anheben und die Politik so steuern, dass sie nicht in eine solche Lage gerät. Er sprach auch den neutralen Zinssatz an. Zur Schätzung der BoJ vom März für einen nominalen neutralen Zinssatz von 1,1 bis 2,5% sagte er jedoch, sie weise 'erhebliche Streuung auf und sei nicht besonders brauchbar'. Die BoJ werde den Zielpunkt anhand der Entwicklungen bei Wirtschaft, Preisen und Finanzierungsbedingungen nach den Zinserhöhungen suchen.

Auf dieser Sitzung wurde auch ein neuer Plan für die Anleihekäufe beschlossen. Bis zum Zeitraum Januar bis März 2027 sollen die Käufe gemäß dem aktuellen Plan vierteljährlich um 200 Mrd. Yen reduziert werden; ab April desselben Jahres wird die Reduzierung gestoppt und die Käufe werden weiter in einem Tempo von rund 2 Bio. Yen pro Monat fortgesetzt. Die BoJ hatte unter ihrer ultralockeren Geldpolitik lange Staatsanleihen in großem Umfang gekauft, doch die Nebenwirkungen auf die freie Preisbildung am Markt hatten zugenommen. Die im August 2024 begonnene Verringerung verbesserte die Marktfunktion, und Uchida sagte, der Bedarf für weitere Kürzungen sei 'abgenommen'. Seit 2025 sind auch die langfristigen Zinsen deutlicher gestiegen, und die BoJ will nun Marktstabilität und geldpolitische Normalisierung miteinander vereinbaren.

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