في سوق السندات المحلية يوم 17، ارتفع عائد السندات الحكومية الجديدة لأجل 10 سنوات إلى 2.930% في وقت ما، وهو أعلى مستوى منذ 30 عاماً. وتدفع توقعات رفع الفائدة المبكر من بنك اليابان، بعد تدخل منسق في سوق الصرف بين اليابان والولايات المتحدة، إلى تحركات أوسع تراهن على مزيد من الارتفاع في أسعار الفائدة.

مبيعات في المقدمة وسط تداولات ضعيفة

رغم محدودية التداولات بعد عطلة أوبون، ظهرت عمليات بيع لتعديل المراكز قبيل مزاد السندات الحكومية. وأشار أحد المتعاملين لدى مؤسسة أجنبية إلى أن العائد على السندات لأجل طويل ارتفع تدريجياً إلى مستويات لم تُسجل منذ سبتمبر 1996 مع تقلص حجم التداول.

تسعير متزايد لرفع الفائدة

تقف وراء صعود العائدات تكهنات بشأن تعديل سياسة بنك اليابان. فقد أعلنت السلطات النقدية في اليابان والولايات المتحدة في الثالث أنها نفذت تدخلاً منسقاً في سوق الصرف لشراء الين، ثم قال وزير الخزانة الأمريكي بيسنت عن المحافظ أويدا كازوؤو إنه يعتقد أنه سينفذ ما يلزم. ومع السعي إلى تصحيح ضعف الين، تعززت الرهانات على أن بنك اليابان سيتجه إلى رفع الفائدة مبكراً.

في سوق مقايضات الفائدة لليلة واحدة OIS، ارتفعت احتمالات أن يقدم بنك اليابان على رفع الفائدة في اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر إلى نحو 80%. وكانت النسبة في أوائل أغسطس نحو 50%، ما يعني أن التسعير تحرك بسرعة خلال أسبوعين. وفي تقرير صدر في 14 أغسطس، عدلت BofA Securities توقعها لسعر الفائدة الأساسي من 1.75% في نهاية 2027 إلى 2% بعد أربع عمليات رفع للفائدة بحلول يوليو 2027.

الامتداد إلى السندات متوسطة الأجل

تظهر قوة توقعات رفع الفائدة بوضوح في صعود عوائد السندات متوسطة الأجل. ففي 17، سجلت السندات لأجل 5 سنوات أعلى مستوى لها على الإطلاق، كما بلغ العائد على السندات لأجل سنتين أعلى مستوى في نحو 31 عاماً، ثم امتد هذا التحرك إلى السندات طويلة الأجل وشديدة الطول مثل سندات 10 سنوات و20 سنة. وخارج اليابان، سجل أعلى عائد مقبول في مزاد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً في 13 أعلى مستوى منذ 25 عاماً، كما امتدت ضغوط الصعود إلى السندات الحكومية الأوروبية.

كما أن الضبابية بشأن إدارة المالية العامة تزيد من عمليات بيع السندات. ففي طلبات الميزانية الأولية للسنة المالية 2027، لم يتم وضع سقف أعلى، كما أن خفض ضريبة الاستهلاك لمدة عامين على المواد الغذائية، المستهدف تنفيذه في أبريل 2027، لم يُحسم له مصدر تمويل. وقال تانجي لوندون، كبير استراتيجيي السندات في ميتسوهو للأوراق المالية، قبيل طلبات الميزانية الأولية إن بيئة السوق تميل إلى ترسيخ فكرة أن العوائد ستواصل الارتفاع.

وفي السوق، يجري أيضاً احتساب احتمال تجاوز مستوى 3%. وقال سانو كازوهِكو، كبير استراتيجيي السندات في توكاي طوكيو للأوراق المالية، إن تراكب المخاوف من تأخر بنك اليابان في رفع الفائدة مع طلبات الميزانية الأولية وارتفاع العوائد عالمياً يجعل الوصول إلى 3% أمراً حتمياً، وإذا استمرت الوتيرة الحالية فقد يحدث ذلك هذا الأسبوع. وأشار سوغيساكي كوأيشي، استراتيجي الاقتصاد الكلي في مورغان ستانلي MUFG للأوراق المالية، إلى أن الرهانات على تقديم موعد رفع الفائدة لكبح ضعف الين مستمرة، فيما لم يتوقف ضعف الين، ما يدفع إلى تسعير مزيد من الرفع.

وقال ياماوكي تاكافومي، رئيس قسم أبحاث السندات في جي بي مورغان للأوراق المالية، إنه إذا لم يتغير المشهد المحيط بالسياسة النقدية وضعف الين، فسيكون من السهل على المتعاملين البيع قرب مستوى 3%، مضيفاً أن 3% ستكون مجرد محطة عبور. كما قال ماتسوموتو تورو، رئيس قسم مبيعات السوق في بنك يوكوهاما، قبيل مزاد السندات لأجل 5 سنوات في 18 ومزاد السندات لأجل 20 عاماً في 20، إن بيئة السوق صعبة جداً للشراء. وكانت مزادات السندات لأجل 30 عاماً ولأجل 10 سنوات في أغسطس قد أظهرت بوضوح ضعف الطلب، وأصبح التركيز منصباً على ما إذا كان بالإمكان استيعاب مزادات السندات الحكومية المقبلة دون اضطرابات.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.