اتساع الخسائر غير المحققة في السندات المحلية

في استطلاع أجراه نيهون كيزاي شيمبون على الأصول المحتفظ بها حتى نهاية يونيو ويشمل 14 شركة تأمين على الحياة كبرى، بلغت الخسائر غير المحققة في السندات المحلية لدى 13 شركة أجابت 30.869 تريليون ين، بزيادة 60% عن قبل عام. أما الأرباح غير المحققة في الأسهم المحلية فبلغت 30.0318 تريليون ين، بزيادة 48%.

ارتفاع الفائدة يدفع إلى الهبوط في القيمة

يقف وراء ذلك ارتفاع عوائد السندات الحكومية. فقد صعد عائد سندات الحكومة لأجل 30 عاما، وهي من أدوات الاستثمار الرئيسية لشركات التأمين على الحياة، إلى مستوى 3.9% في نهاية يونيو 2026، بزيادة تقارب 2.7 نقطة مئوية عن نهاية يونيو 2023، قبل اتساع الخسائر غير المحققة. واستمرت العوائد في مسار صعودي بعد يوليو، مدفوعة بتوقعات رفع الفائدة مجددا من جانب بنك اليابان ومخاوف من توسع مالي حكومي.

تحتفظ شركات التأمين على الحياة بسندات حكومية طويلة الأجل للغاية تحسبا لسداد مطالبات التأمين مستقبلا. وإذا احتُفظ بها حتى الاستحقاق، تزول الخسائر غير المحققة، لكن إذا انخفضت القيمة السوقية للسندات بأكثر من 50% عن سعر الشراء يصبح من الضروري تسجيل هبوط في القيمة. وفي الربع من أبريل إلى يونيو 2026، سجلت نيبون لايف إنشورانس خسائر هبوط في القيمة بنحو 44 مليار ين، بينما سجلت ميجي ياسودا لايف إنشورانس 25.3 مليار ين. وبعض الإصدارات التي اشترتها الشركات في النصف الثاني من العقد الماضي، عندما كانت الفائدة منخفضة، وصلت الآن مع ارتفاع الفائدة إلى مستوى الهبوط في القيمة.

زيادة الإلغاءات وإيرادات الاستثمار

هناك أيضا خطر الاضطرار إلى البيع قبل الاستحقاق. وتطبق شركات التأمين على الحياة إدارة الأصول والخصوم بشكل صارم، وإذا تطابقت مدد الأصول والخصوم فإن أثر ارتفاع الفائدة يظل محدودا لأن التقييم السوقي لكليهما ينخفض في الوقت نفسه. لكن إذا كانت مدة الأصول أطول من الالتزامات، فإن صافي الأصول يتآكل، ما يقود إلى تراجع المتانة المالية. وإذا باعت الشركة سندات لتقصير مدة الأصول، تتحول الخسائر غير المحققة إلى خسائر فعلية.

أكبر مصدر للقلق هو الإلغاءات الجماعية لسياسات التأمين. ومع ارتفاع الفائدة وصعود الأسهم، وإذا تسارع الانتقال إلى منتجات تأمين وصناديق استثمار ذات عائد أعلى، فستصبح هناك حاجة إلى بيع الأصول لتغطية مدفوعات قيمة الاسترداد عند الإلغاء. وفي الربع من أبريل إلى يونيو 2026، ارتفعت معدلات الإلغاء في بعض الشركات، إذ صعد معدل إلغاء وثائق سوني لايف إنشورانس إلى 1.4% بزيادة 0.2 نقطة مئوية عن الفترة نفسها من العام السابق. كما تزايد إلغاء وثائق التأمين المقومة بالعملات الأجنبية بفعل الهبوط السريع في الين، في حين تراجع أداء تي آند دي فاينانشال لايف إنشورانس، القوية في المبيعات عبر البنوك، إلى 1.56% بانخفاض 0.88 نقطة مئوية. وقال يوشيهكو هياكاوا، المدير المالي لمجموعة سوني فاينانشال غروب، إن متابعة اتجاهات الإلغاء باتت أكثر ضرورة من أي وقت مضى.

وفي المقابل، جاءت الأرباح في الربع من أبريل إلى يونيو 2026 قوية إجمالا. فقد ارتفع الربح الأساسي على أساس منفصل لدى الشركات الـ14 الكبرى إلى 951.8 مليار ين، بزيادة 37% على أساس سنوي. وسجلت 12 شركة من أصل 14 نموا في الأرباح. وأسهم ارتفاع الفائدة في زيادة إيرادات الفوائد من السندات المحتفظ بها، كما نمت إيرادات توزيعات الأسهم.

وتواصل الشركات إعادة توزيع محافظها نحو السندات الأعلى عائدا لزيادة دخل الاستثمار. والشركات الكبرى التي تمتلك حصصا كبيرة في الأسهم تستطيع على نحو أسهل تعويض خسائر بيع السندات منخفضة العائد بأرباح بيع الأسهم، لكن كثيرا من الشركات المتوسطة والصغيرة لا تملك إلا القليل من الأسهم. وقد يؤدي تفاوت القدرة على إدارة الاستثمارات إلى توسيع فجوة الأرباح بين الشركات في المستقبل.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.