السلطات النقدية في اليابان والولايات المتحدة تتدخل بشكل منسق لتصحيح ضعف الين لكن قدرتها على الاستمرار محدودة

2026-08-03

موضع التدخل المنسق

خلف التدخل المنسق غير المألوف من جانب الحكومتين اليابانية والأميركية، يقف تراجع الثقة في الين إلى مستويات تاريخية متدنية. وقد أدى النهج المالي التوسعي، المصحوب بمخاوف من زيادة إصدار السندات الحكومية، وتأخر بنك اليابان في رفع الفائدة، إلى ضعف هيكلي في الين. وحتى إذا نجح التدخل في وقف اتجاه السوق مؤقتا، فإن الاعتقاد السائد هو أن الأثر لن يدوم طويلا.

وفي صباح الثالث من الشهر، قال نائب وزير المالية أتسوشي ميمورا، الذي تولى من الجانب الإداري الإعداد لسلسلة الخطوات، للصحافيين بشأن مشهد التدخل الأخير إنه ينظر إليه بوصفه 'الصيغة المكتملة لما يمكن تسميته تحالفا نقديا يابانيا أميركيا'. وكانت تدخلات منسقة من هذا النوع تقتصر حتى الآن على حالات الطوارئ مثل الزلازل الكبرى أو الأزمات المالية، لكن مصادر قالت إن التصريح حمل رسالة مفادها 'الاستعداد للتحرك في أي وقت' و'تغير المعايير'. كما أن تحرك السلطات النقدية في اليابان والولايات المتحدة بخطاب أقوى من المعتاد يعكس أيضا شدة القلق من تراجع قوة الين.

أثر التدخل ومراقبة السوق

في سبتمبر 2022، أقدمت الحكومة وبنك اليابان على تدخل لشراء الين هو الأول من نوعه منذ 1998، أي بعد 24 عاما، وأعادا سعر الصرف الذي كان يقترب من 146 ينا للدولار إلى مستوى 140 ينا في مرحلة مؤقتة. ومع ذلك، وعلى الرغم من استمرار التدخلات على فترات لاحقة، لم يتوقف اتجاه ضعف الين، وهبط في أواخر يوليو من هذا العام إلى مستوى كان يقترب من 164 ينا للدولار.

وفي ما يتعلق بتدخل شراء الين في 31 يوليو، يرى السوق أنه كان في حدود 5 تريليونات ين. واستند هذا التقدير إلى توقعات رصيد الحساب الجاري لدى بنك اليابان في الرابع من أغسطس التي أعلنها في الثالث من أغسطس، ما يشير إلى أنه ربما لجأ إلى تدخلات يومية ابتداء من 30 يوليو. وفي السوق، ترجح الآراء أن تدخلا جرى أيضا في الثالث من أغسطس.

أما بشأن التدخل المنسق الأخير، فما زالت أصوات السوق تؤكد أنه ليس سوى 'كسب للوقت'. ويشير كثيرون إلى أن خلفيته تتمثل في الأسباب الجذرية لضعف الين، مثل مخاوف تدهور المالية العامة المرتبطة بـ'المالية العامة النشطة والمسؤولة' التي ترفعها حكومة تاكايتشي، وتأخر بنك اليابان في رفع الفائدة.

نظرة واشنطن والضغط على بنك اليابان

وفي منشور على منصة إكس أعلن فيه التدخل المنسق، أشار وزير الخزانة الأميركي بيسنت إلى 'إجراءات مالية لتصحيح التقليل الكبير من قيمة الين'. ومن الواضح أن حديثه كان موجها إلى سياسة بنك اليابان النقدية. كما قال عن إدارة تاكايتشي الاقتصادية إن الأساس الاقتصادي أصبح أقوى بفضل نحو 15 عاما من سياسات تحفيز الاقتصاد منذ آبينوميكس، مضيفا أنها 'انتقلت إلى مرحلة جديدة'.

أما وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما فاكتفت بالقول بشأن إشارة بيسنت إلى السياسة النقدية إن 'الرؤساء يتحدثون عن أمور كثيرة'، من دون أن تكشف التفاصيل. وقال مسؤول كبير في وزارة المالية إن 'الولايات المتحدة تطلب من اليابان تحولا في الأساسيات يؤدي إلى بيع هيكلي للين'.

وبعد أن قرر بنك اليابان الإبقاء على سعر الفائدة من دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية في 31 يوليو، كتب بيسنت على منصة إكس أنه 'يتطلع إلى لقاء محافظ بنك اليابان كازو أويدا في اجتماع وزراء مالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة العشرين في نهاية أغسطس'.

توقعات رفع الفائدة في بؤرة الاهتمام

قال يوجيرو غوتو، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في نومورا للأوراق المالية، إنه 'سيراقب مدى قوة مطالبة الولايات المتحدة بنك اليابان بتسريع وتيرة رفع الفائدة'. ويرى تيبيه إينو، كبير المحللين في بنك MUFG، أن 'احتمال سيناريو رفع الفائدة في سبتمبر الذي كان متوقعا أساسا قد ارتفع أكثر'.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.