ارتفاع سهم كيوكشيا يرفع ربح بيع باين إلى 2.5 تريليون ين، من بين الأكبر في صفقات الملكية الخاصة المحلية

2026-07-25

استحواذ وبيع بقيادة باين

تبيّن أن أرباح البيع التي حققتها شركة باين كابيتال الأميركية الاستثمارية بلغت نحو 2.5 تريليون ين، وذلك مع ارتفاع سهم كيوكشيا هولدينغز. ويُتوقع أن يكون هذا أكبر عائد على الإطلاق في صفقة محلية تنفذها صناديق الملكية الخاصة.

وجرى تقدير أرباح البيع استناداً إلى إفصاحات حيازة كبيرة وغيرها من البيانات المرتبطة بشركات ذات غرض خاص (SPC). وكانت توشيبا ميموري، المعروفة حالياً باسم كيوكشيا، قد استحوذت عليها باين في 2018 من توشيبا التي كانت تمر بعملية إعادة هيكلة، وذلك عبر أربع شركات ذات غرض خاص. وعند الاستثمار آنذاك، شاركت أيضاً آبل الأميركية وديل الأميركية وغيرهما في توفير التمويل.

تغير كبير في هيكل المساهمين

أظهر نشرة إصدار الطرح العام الأولي في ديسمبر 2024 أن حصة الشركات الأربع ذات الغرض الخاص كانت نحو 55%. وكانت توشيبا، التي أعادت الاستثمار بعد البيع، تملك نحو 40%، فيما كانت هويا تملك نحو 3%. ومع التقاط مرحلة صعود سهم كيوكشيا منذ نحو صيف 2025، مضت باين وتوشيبا في عمليات بيع واسعة النطاق.

وقال يوجي سوغيموتو، رئيس باين في اليابان، إن 'الأمر كان دورياً على المدى القصير، لكن كانت لدينا قناعة بأن قيمة الشركة ستتجاوز الناتج المحلي الإجمالي على المدى المتوسط والطويل'. ولدى باين سجل استثماري أيضاً في نيتشي هولدينغز وسكاي لارك هولدينغز، لكن صفقة كيوكشيا جاءت بنتيجة تفوقت بوضوح على غيرها.

أثر إس كيه هاينكس

وقال سوغيموتو إن 'الموظفين شاركوا أيضاً ثمار النجاح في شكل خيارات أسهم'. ورغم بيع معظم الأسهم، لا يزال سوغيموتو وشريكه ماساشي سوكينوما عضوين في مجلس إدارة كيوكشيا.

وفي المقابل، سجلت توشيبا في السنة المالية المنتهية في مارس 2026 أرباحاً تشغيلية غير عادية بقيمة 2200 مليار ين، نتيجة بيع أسهم كيوكشيا وأرباح التقييم. ويُعتقد أن نحو 800 مليار ين من ذلك جاءت من أرباح البيع، ما يعني عائداً يزيد قليلاً على ضعفي مبلغ الاستثمار.

ووفقاً لأحدث إفصاحات الحيازة الكبيرة، انتقلت صفة أكبر مساهم من باين إلى توشيبا التي تمتلك 15%. أما المالك الفعلي للشركة ذات الغرض الخاص، التي تعد ثاني أكبر مساهم بحصة 14%، فهو شركة إس كيه هاينكس الكورية الجنوبية. وتمتلك الشركة سندات قابلة للتحويل يمكن تحويلها إلى معظم أسهم الشركة ذات الغرض الخاص تقريباً. وكيوكشيا وإس كيه تتنافسان في مجال ذاكرة أشباه الموصلات.

وقد ضخت إس كيه 395 مليار ين في الشركة ذات الغرض الخاص عبر سندات مع حقوق اكتتاب في أسهم جديدة، أي سندات قابلة للتحويل (CB). ولا تملك إس كيه حالياً حقوق تصويت في الشركة ذات الغرض الخاص، لكن بعد الحصول على الموافقات بموجب قوانين المنافسة في كل دولة وتحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم، ستصبح مساهماً يتمتع بحقوق تصويت.

وتعد إس كيه من الشركات الكبرى التي تستحوذ على نحو 20% من السوق العالمية في ذاكرة NAND الفلاشية المخصصة للتخزين طويل الأجل، وهي التقنية التي تعمل فيها كيوكشيا أيضاً. وتخطط الشركة لاستثمار 80 تريليون وون، أي نحو 8 تريليونات ين، لتشغيل مصنع جديد لذاكرة NAND في النصف الأول من 2029. ويزيد حجم هذا الاستثمار كثيراً عن كيوكشيا.

وتشير كيوكشيا إلى أن تحويل حصة إس كيه قد يثير تعارضاً، لأن الشركتين متنافستان، ما يعني أن ممارسة إس كيه لحقوق التصويت قد لا تتماشى مع مصالح المساهمين العاديين. وفي هيكل المساهمين المعقد في كيوكشيا، يتعين أيضاً على المستثمرين الانتباه إلى تضارب المصالح.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.