إذا اقترب السعر من 155 يناً، فقد تُستعاد شراءات الدولار مع قوة الين بعد التدخل

2026-07-09

تزايدت أعداد المشاركين في السوق الذين يتوقعون تدخل الحكومة وبنك اليابان لشراء الين. وإذا تعزز الين إلى نحو 155 يناً للدولار، فإنهم يستعدون سريعا للتحرك نحو شراء الدولار. ويرى كثيرون أن قوة الين الناتجة عن التدخل ستبقى مؤقتة، وأن ضعف الين سيستمر لاحقا بما يتجاوز مستوياته الحالية.

قوة الين بعد التدخل مؤقتة

قال نوبآكي أوتشيمورا، مدير قسم تخطيط إدارة الأصول في شركة أساهي للتأمين على الحياة، إنه 'لا توجد أسباب كثيرة تدفع الين إلى الاتجاه نحو القوة'. وتعتزم الشركة، إذا أدى تدخل في سوق الصرف أو ما شابهه إلى ارتفاع الين إلى مستوى يقترب من 155 يناً للدولار، أن ترفع جزئيا التحوطات على مخاطر العملة المرتبطة باستثمارات السندات الأجنبية. وإلغاء التحوط سيصبح عاملا يدفع إلى شراء الدولار وبيع الين.

ضعف الين يرفع أرباح التقييم على الأصول الخارجية. وإذا كانت القناعة قوية بأن ضعف الين سيستمر على المدى الطويل، فإن رفع التحوط في مرحلة يتعزز فيها الين مؤقتا بفعل التدخلات يكون أسهل لتحقيق الأرباح. وأشار أوتشيمورا إلى أنه 'إذا اختفت كلفة التحوط القائمة على فرق أسعار الفائدة القصيرة الأجل بين اليابان والولايات المتحدة، فستكون عوائد سندات الخزانة الأميركية أعلى من السندات الحكومية اليابانية، ما يجعلها أكثر جاذبية للاستثمار'.

ترجيحات استمرار ضعف الين هي الغالبة

بلغ سعر الين مقابل الدولار في سوق الصرف الأجنبي بنيويورك في الثامن من الشهر الجاري مستوى 162 يناً و70 سناً، كما تحرك في طوكيو في التاسع من الشهر نفسه عند مستوى 162 يناً. وجاء ذلك مع قول الرئيس الأميركي دونالد ترامب عن وقف إطلاق النار مع إيران إنه 'انتهى'، ما دفع العملة إلى الاقتراب من أدنى مستوى لها في 39 عاما ونصف العام، البالغ 162 يناً و84 سناً والمسجل في الأول من الشهر الجاري.

ومع صعود العملة اليابانية إلى مستوى ضعف يفوق بكثير 160 يناً و72 سناً، أي المستوى الذي سبق التدخل في 30 أبريل، يسود في السوق قلق من أن 'يكون التدخل المقبل مفاجئا'. كما يرى بعضهم أنه إذا جاءت البيانات الاقتصادية الأميركية، مثل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) المتوقع صدورهما الأسبوع المقبل، ضعيفة، فقد يجري تصحيح قوة الدولار الأخيرة.

ولا يقتصر الاستعداد على المستثمرين المؤسسيين، إذ إن الشركات المستوردة تستعد أيضا لانعكاس اتجاه ضعف الين وقوة الدولار. وقال إيغوتشي كييتشي، كبير الاستراتيجيين في ريسونا هولدينغز، المطلع على تحركات الشركات العميلة: 'توجد طلبات كثيرة من الشركات المستوردة لشراء الدولار وبيع الين عند مستوى يقارب 157 يناً'.

وفي تدخل أبريل، لم يتجاوز نطاق الحركة من 160 يناً إلى 155 يناً خمسة ينات. ويقال إن الشركات المستوردة تمكنت فعليا من شراء الدولار عند مستوى يقارب 157 يناً. ويرى إيغوتشي أن 'الاعتقاد بأنه لن تكون هناك قوة في الين تتجاوز تلك الفترة ازداد بشكل كبير'.

الأسواق المشتقة تحذر أيضا من ضعف الين

تظهر هذه النظرة، القائلة إن الين قد يقوى مؤقتا بفعل التدخل ثم يعقب ذلك مزيد من الضعف، أيضا في سوق خيارات العملات.

وعند النظر إلى مقياس الانعكاس المحسوب بخصم خيار البيع من خيار الشراء في التعاملات بين الين والدولار، فإن العقود ذات الاستحقاق الشهري الواحد ظلت منذ تدخل نهاية أبريل تتحرك ضمن نطاق يتراوح بين منتصف ومؤخر المنطقة السالبة 1%. وهذا يشير إلى استمرار قوة الطلب على خيارات الشراء على الين. ويُعتقد أن المتعاملين قصيري الأجل، مثل المتعاملين المباشرين وصناديق التحوط، يستعدون لارتفاع مفاجئ في الين وانخفاض الدولار بفعل تدخلات أو ما شابهها.

في المقابل، تضعف هذه النزعة كلما طال أجل الاستحقاق. فقد انتقلت العقود ذات الاستحقاق لعام واحد هذا الأسبوع إلى المنطقة الموجبة، بما يشير إلى الحذر من ضعف الين، وهو أول تحرك من هذا النوع منذ نوفمبر 2022، أي منذ 3 سنوات و8 أشهر. وقال يوجي سايتو، المستشار التنفيذي في SBIFX Trade، إن 'الغموض يحيط بالوضع في الشرق الأوسط، لذا يبدو أن شركات الطاقة تريد على الأقل الحد من مخاطر ضعف الين في الصرف الأجنبي'.

وفي سوق خيارات العملات الخاصة بتداول الدولار مقابل اليورو، يميل الانعكاس ذو الاستحقاق لعام واحد أيضا إلى الحذر من قوة الدولار. وقال ماساناري ساكاي، رئيس قسم مبيعات الأسواق في قسم الأموال والصرف الأجنبي في بنك Mitsubishi UFJ Trust Banking، إن 'قوة الاقتصاد الأميركي قد تدفع أيضا بعض المشاركين في السوق إلى الاستعداد لارتفاع الدولار على المدى الطويل'.

وخلال الفترة الأخيرة، توالت أيضا المؤسسات المالية التي تتوقع استمرار ضعف الين وارتفاع الدولار إلى ما فوق 160 يناً. فقد رفعت غولدمان ساكس الأميركية في يوليو توقعها لسعر الين بعد عام إلى 165 يناً. وكان توقعها السابق 155 يناً، أي تعديل بمقدار 10 ينات نحو ضعف الين.

وقالت الشركة إن 'الضغوط الهبوطية ستظل قوية في ظل السياسات المالية التوسعية ووتيرة رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة البطيئة'، معتبرة أن أثر تدخلات شراء الين سيكون محدودا.

ومنذ تدخل نهاية أبريل، واصل الين انخفاضه تقريبا على نحو متصل. ومنذ يونيو، عززت التوقعات برفع الفائدة الأميركية خلال العام ضغوط قوة الدولار، كما أن قراءة يرى البعض أنها من مسودة المبادئ الأساسية لإدارة الاقتصاد والمالية والإصلاح التي جمعتها الحكومة اليابانية قد كبحت رفع بنك اليابان للفائدة، وهو ما دعم بدوره ضعف الين.

وقال أحد كبار المسؤولين في شركة تأمين على الحياة كبرى: 'ما لم يتغير نهج سياسات حكومة تاكاتيشي، فسيكون من الصعب تصحيح ضعف الين'. وتسود في السوق أجواء تشبه الاستسلام.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.