المخاوف المالية والتوتر في الشرق الأوسط يدفعان الفائدة طويلة الأجل إلى أعلى مستوى منذ نحو 30 عاما

2026-07-08

تتعرض أسعار الفائدة طويلة الأجل لضغوط صعودية إضافية، بعدما بلغت مستوى مرتفعا هو الأعلى منذ نحو 30 عاما. وجاء ذلك مع تزايد الحذر حيال السياسة المالية التوسعية لحكومة ساناي تاكايشي، إلى جانب تفاقم حالة عدم الاستقرار في الشرق الأوسط. وإذا ازدادت المخاوف المالية أكثر، فقد تختبر الفائدة طويلة الأجل مستوى 3%.

الحذر من مسودة المبادئ المالية الأساسية

في سوق السندات المحلية يوم 8، ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية الجديدة لأجل 10 سنوات إلى 2.87%، بزيادة 0.025% عن اليوم السابق، في بعض الأحيان. وكان هذا أعلى مستوى منذ سبتمبر 1996، حين كانت السندات القياسية الأكثر تداولا هي المعيار لأسعار الفائدة طويلة الأجل، وقد أسهمت العوامل المحلية والخارجية معا في دفع العائدات صعودا.

تزايد الحذر مع توقعات تعديل المسودة

ما ركزت عليه السوق هو مسودة المبادئ الأساسية لإدارة الاقتصاد والمالية العامة والإصلاح لدى الحكومة، والمعروفة باسم المبادئ الأساسية للسياسة الاقتصادية والمالية. وفي المسودة التي عُرضت في 30 يونيو، افترضت الحكومة أن الإنفاق المالي الإضافي اعتبارا من السنة المالية 2027 سيبلغ نحو 10 تريليونات ين سنويا على أساس حقيقي. وفي المقابل، اختفت عبارة ضبط أوضاع المالية العامة التي كانت مدرجة حتى عام 2025، واستُبدلت بكلمة الاستدامة.

وفي ما يتعلق بالسياسة النقدية لبنك اليابان، نصت المسودة على أن 'الإدارة الملائمة للسياسة النقدية' أمر 'بالغ الأهمية'، ودعت إلى تنسيق وثيق بين الحكومة وبنك اليابان. وأسهم ذلك، إلى جانب الانطباع بأنه قد يؤدي إلى إضعاف الانضباط المالي، في انتشار الرأي القائل إنه يضع ضغوطا على بنك اليابان وهو يواصل رفع أسعار الفائدة، ما زاد من سرعة صعود العائدات.

وقد تحركت الحكومة لاحتواء الموقف. وقال وزير الاقتصاد والمالية الياباني مينوُرو جيوناي في مؤتمر صحافي بعد اجتماع مجلس الوزراء يوم 7 إن ما جرى 'فهمه على نحو يختلف عن قصد المسودة وهو سوء فهم'. كما ذكرت صحيفة أساهي شيمبون مساء اليوم نفسه أن الحكومة تدرس تعديل بعض العبارات المتعلقة بالسياسة النقدية في مسودة المبادئ الأساسية.

وفي السوق، يرى البعض أيضا أن هذه التحركات تعكس شعور الحكومة بحدة المخاطر الناجمة عن ارتفاع العائدات. لكن تاكيشي أوكومورا، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة في شركة SMBC نيكو للأوراق المالية، قال في تقرير صادر يوم 8 إن التغلب على هذه القناعة سيكون صعبا للغاية، بعدما ترسخ الاعتقاد بأن رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة سيظل مقيدا في الوقت الذي تسعى فيه الحكومة إلى اقتصاد قوي.

توتر الشرق الأوسط يدفع النفط صعودا

على صعيد العوامل الخارجية، تجددت حدة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران في الشرق الأوسط. وأعلن القيادة المركزية الأميركية فجر يوم 8 أنها بدأت هجوما قويا ردا على قيام إيران بمهاجمة سفن تجارية كانت تبحر في مضيق هرمز. وارتفعت العقود الأقرب استحقاقا للنفط الخام الأميركي الآجل، صباح يوم 8 بتوقيت اليابان، إلى ما بين أواخر 72 دولارا للبرميل في وقت سابق، وهو أعلى مستوى في أسبوعين.

وأوضحت القيادة المركزية الأميركية صباح يوم 8 بتوقيت اليابان أن العملية اكتملت. وأضافت أنها استهدفت، إلى جانب أنظمة الدفاع الجوي الإيرانية ومنشآت الرادار الساحلية في مضيق هرمز والمناطق المحيطة به، أكثر من 60 قاربا صغيرا تابعا للحرس الثوري الإسلامي. وعلى الرغم من أن أسعار النفط تراجعت عن مستويات تجاوزت 110 دولارات للبرميل في مارس وأبريل، فإن استمرار بقائها عند مستويات مرتفعة قد يدفع الأسعار المحلية صعودا، كما قد يفرض إنفاقا ماليا إضافيا لمواجهة ارتفاع أسعار النفط.

وتطرح حكومة تاكايشي استراتيجية نمو تستهدف 17 قطاعا استراتيجيا، مع استثمارات تتجاوز 370 تريليون ين من القطاعين العام والخاص بحلول السنة المالية 2040. وفي استطلاع خاص أجرته QUICK ونُشر يوم 8 ضمن مسح QUICK تانكان لشهر يوليو، كانت الإجابة الأكثر شيوعا على تأثير هذه الاستراتيجية في الاقتصاد الياباني هي أنها 'ترفع قليلا قدرة الاقتصاد الياباني على النمو'، بنسبة 61% في جميع القطاعات. كما قالت 20% إنها 'ستسهم كثيرا في تنشيط النشاط الاقتصادي وتقود إلى نمو قوي للاقتصاد الياباني'.

وفي حين يعلق قطاع الأعمال آمالا على استراتيجية النمو، فإن هناك أيضا مخاطر بأن لا تظهر النتائج بشكل كاف، فتظل النتيجة الوحيدة هي تضخم الدين الحكومي. وقال تاكويا أونيزاوا، استراتيجي السندات في شركة Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities، إن أسعار الفائدة طويلة الأجل قد ترتفع أكثر إذا أصبحت المخاوف المالية موضع تركيز.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.