الطرح العام الأولي لسبيس إكس يتيح أيضاً للمستثمرين الأفراد في اليابان التقدم للاكتتاب

2026-06-08

شروط الاكتتاب والجدول الزمني

تتجه سبيس إكس إلى تنفيذ طرح عام أولي (IPO) في وقت قد يكون في 12 أيضاً. وبدأت طلبات المستثمرين الأفراد في اليابان اعتباراً من يوم 5، في أول حالة تتيح فيها طرح شركة أميركية مشاركة واسعة للأفراد داخل اليابان.

وتعتزم سبيس إكس إصدار نحو 555.55 مليون سهم جديد، على أن يُطرح في اليابان ما بين نحو 14.81 مليون سهم و18.51 مليون سهم. ويبلغ السعر الاسترشادي 135 دولاراً للسهم، ويُنظر إليه على أنه سعر الطرح الفعلي. ومن المتوقع أن تتراوح حصيلة الطرح بين 2 مليار و2.5 مليار دولار.

وللتقدم، يتعين امتلاك حساب تداول أسهم لدى إحدى الشركات الثلاث: ميزوهو للأوراق المالية، راكوتن للأوراق المالية، أو SBI للأوراق المالية. ويمكن الشراء عبر الحساب العادي أو ضمن إطار الاستثمار في النمو في NISA، لكن يلزم فتح حساب لتداول الأسهم الأجنبية قبل تقديم الطلب. وقد يكون هذا الحساب مفتوحاً بالفعل بالتزامن مع فتح حساب الوساطة.

وبدأت راكوتن للأوراق المالية وSBI للأوراق المالية قبول الطلبات في يوم 5. وتستقبل SBI الطلبات حتى الساعة 10:59 صباحاً من يوم 11، بينما تستقبل راكوتن الطلبات حتى الساعة 6:00 صباحاً من يوم 12. وتُعلن نتائج القرعة لدى SBI اعتباراً من الساعة 8:00 مساءً من يوم 11، بينما تعلنها راكوتن نحو الساعة 9:30 صباحاً من يوم 12.

ويمكن التقدم بسهم واحد فقط. وتمنح راكوتن للأوراق المالية حقاً في السحب عن كل وحدة من الأسهم المطلوبة. أما SBI للأوراق المالية فتجري في جزء من التخصيصات سحباً إضافياً للمستثمرين الذين لم ينجحوا في القرعة واستوفوا شروطاً، منها رصيد الودائع لدى SBI Shinsei Bank.

وفي الطروحات الأولية اليابانية، من المعتاد طلب تأكيد نية الشراء بعد تحديد سعر الطرح، لكن في هذه الحالة يجب الانتباه إلى أن الشراء يتم تلقائياً ما لم يُقدَّم طلب انسحاب.

تدبير التمويل وآفاق ما بعد الإدراج

أما طلبات ميزوهو للأوراق المالية فتُقبل في يوم 12 فقط، من دون إجراء قرعة. وسيجري التخصيص بعد أخذ خبرة العميل الاستثمارية ومعرفته وسياسة الاستثمار وغيرها في الحسبان بصورة شاملة. وتحتاج SBI للأوراق المالية إلى توفير الدولار الأميركي، بينما تقتصر راكوتن للأوراق المالية على التسوية بالين. ويمكن التقدم لدى ميزوهو بالدولار أو بالين. ويجب إيداع الأموال في الحساب قبل موعد القرعة.

وسيُحدد سعر الطرح النهائي صباح يوم 12 بتوقيت اليابان. ومن المقرر أن تبدأ أول جلسة تداول في الساعة 10:30 مساءً من اليوم نفسه، ما يعني أن المستثمرين الذين تمكنوا من الشراء عبر الطرح سيكون بإمكانهم البيع والشراء اعتباراً من يوم 12.

وتجعل سبيس إكس من خدمة الاتصالات عبر الأقمار الصناعية 'ستارلينك' محور إيراداتها، كما تنشط في مجال الفضاء والذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تُستخدم حصيلة الطرح للاستثمار في مراكز بيانات مخصصة لتطوير الذكاء الاصطناعي وفي خطط الإنتاج الضخم للرقائق، وغيرها. ووفقاً لنشرة الأوراق المالية، بلغت الإيرادات في السنة المنتهية في ديسمبر 2025 نحو 18.674 مليار دولار، بينما سجل صافي النتيجة خسارة قدرها 4.937 مليار دولار. وكانت خسائر نشاط الذكاء الاصطناعي كبيرة.

وفي الطروحات الأميركية، يُطلق على أول سعر تُبرم عنده الصفقة اسم السعر الافتتاحي. وفي الأسهم الرائجة، غالباً ما يتجاوز هذا السعر سعر الطرح، وهو ما يُعد أحد عناصر الجذب للمستثمرين الأفراد. لكن، وبشكل عام، تميل الفجوة بين سعر الطرح والسعر الافتتاحي في الولايات المتحدة إلى أن تكون أقل اتساعاً مقارنة باليابان.

ووفقاً للبروفسور الفخري ريو كانيكو من جامعة كييو، والمتخصص في الطروحات الأولية، بلغ متوسط العائد الأولي في الطروحات اليابانية خلال 2021 إلى 2025، أي مقدار تجاوز السعر الافتتاحي لسعر الطرح، 48%. وقال البروفسور الفخري جاي ريتر من جامعة فلوريدا إن الطروحات الأميركية خلال الفترة نفسها سجلت متوسطاً قدره 29%. وفي الولايات المتحدة يشكل المستثمرون المؤسسيون غالبية المشاركين، بينما تكون المشاركة في اليابان متركزة بين الأفراد، ويُقال إن هذا الاختلاف في قاعدة المستثمرين يؤدي إلى فروق في حركة الأسعار.

مكرر المبيعات يقترب من 100 مرة

في تقييم الطروحات الأولية، يُستخدم مكرر السعر إلى المبيعات، الذي يقارن بين سعر السهم والإيرادات لكل سهم، كأحد المؤشرات المرجعية. وبالاستناد إلى إيرادات سبيس إكس في 2025، يقترب مكرر السعر إلى المبيعات من 100 مرة. وحتى في ذروة فقاعة تكنولوجيا المعلومات، كان الوسيط عند نحو 40 مرة.

وقد يبدو ذلك مرتفعاً، لكن من الصعب مقارنة رؤية السوق لتقييم خطة عمل تمتد حتى إمكان الاستيطان على المريخ بالطروحات التقليدية مقارنةً مباشرة. ومن السمات اللافتة أيضاً أن سبيس إكس خصصت 30% من الأسهم للأفراد، وهي نسبة أعلى من المعتاد في الطروحات الأميركية.

وفي اليابان، يتوسع الاستثمار في الأسهم الأميركية ويتزايد الاهتمام بالطروحات الأولية. ومن المتوقع أن تدرج أيضاً شركتا أنثروبيك وأوبن إيه آي الناشئتان في مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من عام 2026. وإذا اختارت الشركات طرح أسهمها في اليابان، فقد يترسخ حضور الطروحات الأميركية داخل السوق المحلية على نطاق أوسع.

إذا وجدت هذه المقالة مفيدة، فلا تتردد في مشاركتها.